家电行业2025年2月投资策略：春节期间家电消费表现良好，白电1-2月排产量增长10%

核心观点与投资建议

• 重点推荐：美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电（白电）；老板电器（厨电）；小熊电器、石头科技、新宝股份（小家电）。
• 分板块观点：
  • 白电：受益于以旧换新政策和外销高景气，推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电。
  • 小家电：推荐小熊电器、石头科技、科沃斯、新宝股份。
  • 厨电：推荐老板电器。

本月研究跟踪与投资思考

• 白电：1-2月排产量增长10%，空调景气较高，冰洗稳健。
• 春节期间家电消费：增长良好，苏宁以旧换新订单增长92%。
• 2024年家电市场：内销国补政策带动明显，外销高景气。

关键数据

• 1-2月白电排产量：同比增长10%，空调增长15.5%，冰箱增长0.7%，洗衣机增长5.3%。
• 2024年家电销量：空调突破2亿台，同比增长17.8%；冰箱增长10.9%，洗衣机增长11.8%。
• 市场表现：1月家电板块月相对收益+2.32%。
• 原材料价格：LME3个月铜、铝价格小幅回升，冷轧板价格触底反弹。
• 海运价格：美西/美东/欧洲线1月环比分别+7.56%/+4.38%/-15.18%。

研究结论

• 家电行业在以旧换新政策和外销驱动下，预计2025年将保持稳健增长。
• 白电板块内外销景气度提升，空调增速弹性最大，冰洗增长良好。
• 厨电受政策拉动，需求明显改善，烟灶和洗碗机增长较快。
• 小家电和清洁电器外销良好，扫地机增长强劲。
• 照明板块需求回暖，外延业务持续拉动收入增长。