家电行业周报（24年第52周）：2月白电排产迎来开门红，11月美国家电及地产需求回暖

核心观点与投资建议

• 家电行业整体表现：Q3国内家电内销延续刚需稳健、可选承压的态势，外销维持较高景气；Q4国内以旧换新政策成效显著，内销需求出现积极改善，外销有望回归稳健增长。盈利受益于降本增效及以旧换新政策，预计利润率小幅提升。
• 分板块观点：
  • 白电：Q3经营表现最为稳健，营收小幅增长，盈利持续改善，后续将最大受益于以旧换新政策。推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电。
  • 厨电：受地产拖累，Q3营收利润同比明显下降，Q4以旧换新政策带动下有望实现积极好转。推荐老板电器。
  • 小家电：营收在外销带动下小幅增长，但利润承压。推荐小熊电器、石头科技、新宝股份、光峰科技。
  • 照明及零部件：营收及业绩小幅下行，期待外延业务持续贡献增长动能。推荐佛山照明。

本周研究跟踪与投资思考

• 白电1-2月排产增长良好：1月白电排产量下降4.3%，但1-2月累计增长7.1%。空调外销排产增长较快（1-2月累计+15.5%），内销小幅增长；冰洗内外销排产稳健。
• 美国家电零售需求回暖：11月美国家电零售额同比增长1.0%，家电门店库存规模处于本轮降库存周期最低水平，出口潜力较大。
• 美国住房销售增长良好：11月成屋销售同比增长6.1%，新建住房销售同比增长8.7%，地产销售回暖有望带动家电需求持续增长。

关键数据

• 市场表现：本周家电板块周相对收益-0.43%。
• 原材料价格：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+0.6%、+0.8%；冷轧价格周环比+4.0%。
• 集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+2.52%/+1.03%/+2.94%。
• 海外天然气价格：周环比-1.8%。

行业动态

• 公司公告：格力电器副总裁、总工程师谭建明退休；Vesync发布私有化协议。
• 行业动态：奥维云网预测空气净化器行业2025年持续增长；产业在线显示高温热泵市场2024年同比增长13.9%；湖南新增14亿元以旧换新补贴。

重点标的盈利预测

未在研报正文中详细列出，但建议关注推荐标的的盈利预测。