核心观点与投资建议
重点推荐
- 国补退坡及高基数影响下，家电行业Q3营收增速放缓，但韧性充足，龙头企业表现亮眼。
- 内销竞争缓和、产品结构升级带动Q3盈利能力小幅提升。
- 预计家电内销景气度回落，外销有望回归稳健增长，海外渠道开拓空间广阔。
- 盈利端受益于降本增效，预计稳中略升。
- 建议布局估值性价比高、股息率可观、增长韧性充足、海外具备长期成长空间的白电龙头。
- 推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电。
- 小家电板块推荐石头科技、科沃斯、小熊电器。
- 厨电板块推荐老板电器。
- 照明及零部件板块推荐大元泵业、佛山照明。
分板块观点与建议
- 白电：推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电。
- 小家电：推荐小熊电器、石头科技、科沃斯、新宝股份。
- 黑电：推荐海信视像。
本周研究跟踪与投资思考
- 10月家电内外销及12月空调排产在高基数下表现均有所承压。
- 10月家电社零下降15%，白电、黑电零售额下降超20%，小家电表现略好。
- 10月家电出口额下降13%，空调依然承压。
- 12月空调内销排产同比下降23%，外销排产下降8%，外销有所改善，内销高基数压力依然较大。
10月高基数下家电零售需求承压，小家电表现略好
- 10月家电和音像器材类限额以上零售额同比下降14.6%。
- 空调、冰箱、洗衣机线上线下零售额均下降，降幅超20%。
- 小家电中，电饭煲、空气炸锅、洗地机等降幅更小。
10月空调销量下降20%，12月空调排产延续承压趋势
- 10月空调总销量1027.9万台，同比下降20.1%，内销494.8万台，同比下滑21.3%，出口533.1万台，同比下滑19.0%。
- 12月空调排产量同比下降13.8%，内销排产482.2万台，同比下滑22.6%，出口排产907.4万台，同比下滑8.2%。
10月家电出口额降幅超10%，洗衣机、吸尘器等表现稳健
- 10月我国家电出口额同比下降13.3%，主要受去年同期基数较高影响。
- 洗衣机出口额同比增长1.2%，空调出口额同比下降29.3%，冰箱/电视出口额同比分别下降6.3%/4.3%。
- 考虑到海外产能转移，实际海外销售情况好于出口数据。
重点数据跟踪
市场表现
原材料价格
- LME3个月铜、铝价格周度环比分别-1.4%/-2.2%。
- 冷轧价格周环比+1.9%。
海运价格
- 美西/美东/欧洲线周环比+0.56%/-0.43%/+2.09%。
地产数据
- 10月住宅竣工面积累计同比下降18.9%，销售面积累计同比下降7.0%。
家电公司公告与行业动态
公司公告
- 华帝股份副总裁王操、蒋凌伟辞职，韩伟任副总裁。
- 公牛集团实际控制人阮学平减持3617万股，占公司总股本2%。
行业动态
- 奥维云网：科沃斯活水滚筒技术引领扫地机器人行业增长17%，开启洗地新纪元。
- 产业在线：9月洗衣机出口大幅领涨，海外产能替代效应凸显。
重点标的盈利预测
