电子行业先进科技主题周报-周观点：微软更新开源AI Agent，谷歌提出Titans新架构

证周观点：微软更新开源AIAgent，谷歌 研 券提出Titans新架构 究——先进科技主题周报20250113-20250119 报 告增持（维持）主要观点 【市场回顾】 行业:电子 本周上证指数报收3241.82点，周涨跌幅为+2.31%；深证成指报 日期: 2025年01月21日 收10161.32点，周涨跌幅为+3.73%；创业板指报收2067.27 点，周涨跌幅为+4.66%；沪深300指数报收3812.34点，周涨跌 分析师:王红兵 最近一年行业指数与沪深300比较 电子 沪深300 55% 46% 38% 29% 20% 11% 2% -6%01/24 -15% 04/24 06/2408/2411/2401/25 SAC编号:S0870523060002 行业动态 相关报告： 《周观点：英伟达CES发布多款产品，驱动AI赋能全行业》 ——2025年01月15日 《中国大陆OLEDDDIC话语权持续提升， 2025年全球将开建18座晶圆厂》 ——2025年01月13日 《周观点：微软今年将在AIDC方面投入800亿美元，关注CES消费电子展AI技术》 ——2025年01月07日 幅为+2.14%。中证人工智能指数报收1221.52点，周涨跌幅 +3.57%，板块与大盘走势一致。 【科技行业观点】 1月15日，微软宣布其开源AIAgentAutoGen发布0.4版本，全面重新设计的库，在代码稳定性、鲁棒性、通用性和可扩展性方面更好，可以开发前沿高级AIAgent应用。自微软开源AutoGen以来在github已获得超37000颗星，成为AIAgent领域应用最多的框架之一。由于开发者的快速增长，带来API效率低下及调试和干预功能有限等难题，同时开发者对AIAgent自动化行为的可观测性、控制能力、多层级Agent之间的协作有了更高的需求。因此微软对AutoGen进行了大更新，发布0.4版本一次性解决所有问题。0.4版本亮点具有异步消息传递、模块化和可扩展性、可观测性、可扩展性和分布式、内置和社区扩展、跨语言支持等功能。集成Magentic-One是微软开源的一款多层级通用AIAgent，现在也集成在了AutoGen中，分别由Orchestrator、WebSurfer、FileSurfer、Coder和ComputerTerminal5个AIAgent组成。每个专业Agent都拥有自己的技能集和知识库，能够在各自的领域内高效运作。我们认为Magentic-One的模块化设计带来了极大的可扩展性。随着技术的进步或业务需求的变 化，可以轻松地添加新的Agent或更新现有Agent的功能，而不需要对整个系统进行大规模改造。 谷歌研究团队提出支持200K上下文处理窗口的新架构Titans，轻松扩展到2M上下文的Titans架构，要比Transformer和线性RNN更加有效。Titans架构由三个模块构成：1）核心模块 （Core）：包含短期记忆，负责主要的数据处理流程，采用具有有限窗口大小的注意力机制。2）长期记忆模块（Long-termMemory）：此模块是研究者设计的神经长期记忆模块，负责存储和记住远距离的历史信息。3）持久记忆模块（PersistentMemory）：这是一组可学习但与数据无关的参数，主要用于对任务知识进行编码，为模型提供先验知识储备。Titans架构通过引入神经长期记忆模块，显著提高了模型在处理长序列数据时的性能和效率。在语言建模、常识推理、时间序列预测和DNA建模等任务中均表现出色，特别是在处理超200万上下文窗口任务中，能够有效地利用历史信息，提高模型的准确性。我们认为谷歌团队提出的Titans架构通过引入神经长期记忆模块，突破了传统Transformer架构在长序列处理中的局限。该架构通过创新的记 行业动态 忆整合和遗忘机制，在语言建模、常识推理、时间序列预测等任务中展现了显著的性能提升，在长上下文任务中的优势突出。 投资建议 我们认为：硬件板块有望接力软件，成为牛市震荡期攻守兼备的品种，看好AI硬件龙头估值修复到30X。建议关注以下赛道： 1）AI新消费场景：AI新消费场景。建议关注：【恒玄科技】、【思特威】、【博士眼镜】。 2）PCB：英伟达产业链+苹果产业链叠加受益。建议关注：【东山精密】、【鹏鼎控股】、【世运电路】。 3）光模块：下游厂商军备竞赛+竞争格局好。建议关注：【新易盛】、【中际旭创】、【天孚通信】。 4）卫星互联网：关注国内垣信+海外Starlink进展。建议关注：【信维通信】。 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 图1：海外云厂商CY2024Q3收入情况（单位：亿美元） 2,000 谷歌 谷歌YoY 微软 微软YoY MetaMetaYoY AmazonAmazonYoY 50% 1,500 40% 30% 1,00020% 10% 500 0% 0 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3 24Q3 -10% 资料来源：Wind，上海证券研究所 图2：海外云厂商CY2024Q3净利润情况（单位：亿美元） 300 250 200 150 100 50 0 谷歌微软MetaAmazon 谷歌YoY微软YoYMetaYoYAmazonYoY 20Q321Q322Q323Q324Q3 300% 200% 100% 0% -100% -200% 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：海外云厂商CY2024Q3资本开支情况（单位：亿美元） 250 200 150 100 50 0 谷歌微软MetaAmazon 谷歌YoY微软YoYMetaYoYAmazonYoY 20Q321Q322Q323Q324Q3 300% 200% 100% 0% -100% -200% -300% 资料来源：Wind，上海证券研究所 表：科技重点公司对比（截至1月19日） 细分板块 股票简称 2023 营业收入 2023YoY24Q1-Q3 24Q1-Q3YOY 2023 归母净利润 2023YoY24Q1- Q3 24Q1-Q3YOY PE2024E 估值 PE2025E 年初至今 润欣科技 21.6 2.80% 19.2 23.97% 0.4 -34.15% 0.4 15.66% 147.2 105.4 12.34% 乐鑫科技 14.3 12.74% 14.6 42.17% 1.4 39.95% 2.5 188.08% 80.2 60.5 12.77% AIOTsoc 泰凌微 恒玄科技 6.421.8 4.40% 5.9 23.34% 0.5 0.01% 0.6 71.01% 82.1 49.7 5.92% 46.57% 24.7 58.12% 1.2 0.99% 2.9 145.47% 109.5 72.7 7.68% 中科蓝讯 14.5 33.98% 12.5 18.91% 2.5 78.64% 2.1 4.80% 56.4 43.0 7.28% 炬芯科技 5.2 25.41% 4.7 24.05% 0.7 21.04% 0.7 51.12% 64.3 47.2 -7.18% CIS 韦尔股份 思特威 210.2 28.6 4.69% 189.1 25.38% 5.6 -43.89% 23.8 544.74% 38.1 28.1 -1.70% 15.08% 42.1 137.33% 0.1 117.18% 2.7 517.32% 73.8 38.5 -3.99% 晶方科技 9.1 -17.43% 8.3 21.71% 1.5 -34.30% 1.8 66.68% 73.2 48.7 0.85% 长电科技 296.6 -12.15% 249.8 22.26% 14.7 -54.48% 10.8 10.55% 38.2 26.2 -1.15% 通富微电 222.7 3.92% 170.8 7.38% 1.7 -66.24% 5.5 967.83% 50.9 36.0 -2.81% 汇顶科技 44.1 30.26% 32.2 0.82% 1.7 122.08% 4.5 3499.30% 52.0 42.3 -3.55% 美芯晟 4.7 7.06% 2.9 -8.08% 0.3 -42.67% -0.3 -637.48% 0.0 0.0 1.77% IC设计 艾为电子 25.3 21.12% 23.7 32.71% 0.5 195.55% 1.8 264.68% 78.5 43.9 5.86% 南芯科技 17.8 36.87% 19.0 57.49% 2.6 6.15% 2.7 50.82% 41.6 29.5 1.78% 灿芯股份 13.4 2.99% 8.6 -14.16% 1.7 79.70% 0.8 -41.76% 0.0 0.0 5.92% 瑞芯微 21.3 5.17% 21.6 48.47% 1.3 -54.65% 3.5 354.90% 120.2 81.2 26.67% 云天励飞 5.1 -7.36% 4.8 112.52% -3.8 14.31% -4.3 -42.55% -33.4 -61.6 -7.74% 格科微 47.0 -20.97% 45.5 40.35% 0.5 -89.01% 0.1 -83.69% 150.5 70.1 -0.52% 华海诚科 2.8 -6.70% 2.4 17.33% 0.3 -23.26% 0.3 48.08% 156.2 112.5 22.80% 芯原股份 23.4 -12.73% 16.5 -6.50% -3.0 -501.64% -4.0 -194.94% -77.2 1150.2 -3.80% 精智达 6.5 28.53% 5.7 52.48% 1.2 75.10% 0.5 -6.33% 50.1 35.6 8.96% HBM 赛腾股份 44.5 51.76% 31.9 21.76% 6.9 123.72% 4.8 18.99% 14.3 11.7 -14.65% 汇成股份 12.4 31.78% 10.7 19.52% 2.0 10.59% 1.0 -29.02% 42.4 31.2 -4.91% 佰维存储 35.9 20.27% 50.3 136.76% -6.2 -976.68% 2.3 147.13% 60.4 37.8 -5.23% 普冉股份 11.3 21.87% 13.7 78.13% -0.5 -158.06% 2.2 321.26% 41.8 32.7 9.83% 茂莱光学 4.6 4.40% 3.8 4.33% 0.5 -20.83% 0.2 -32.54% 295.7 221.8 29.29% 光刻机 奥普光电 7.7 23.34% 5.2 1.41% 0.9 5.91% 0.5 -42.38% 133.3 116.7 4.29% 富信科技 4.0 -20.29% 3.9 24.97% -0.1 -123.19% 0.3 388.37% 48.9 40.7 0.96% 华大九天 10.1 26.61% 7.4 16.25% 2.0 8.20% 0.6 -65.84% 465.2 246.7 -8.82% EDA工具 概伦电子 3.3 18.07% 2.8 25.74% -0.6 -225.46% -0.6 -99.34% -165.0 -387.1 0.95% 广立微 4.8 34.31% 2.9 12.22% 1.3 5.30% 0.1 -84.89% 75.6 51.2 -2.67% 交换机芯片 盛科通信 10.4 35.17% 8.1 -7.95% -0.2 33.62% -0.8 -275.21% -502.5 1072.5 0.35% 欧陆通 28.7 6.17% 26.6 28.95