电子行业先进科技主题周报-周观点：微软今年将在AIDC方面投入800亿美元，关注CES消费电子展AI技术

证周观点：微软今年将在AIDC方面投入 研 券800亿美元，关注CES消费电子展AI 究技术 报 告——先进科技主题周报20241230-20250105 增持（维持）主要观点 【市场回顾】 行业:电子 本周上证指数报收3211.43点，周涨跌幅为-5.55%；深证成指报 日期: 2025年01月07日 收9897.12点，周涨跌幅为-7.16%；创业板指报收2015.97点， 周涨跌幅为-8.57%；沪深300指数报收3775.16点，周涨跌幅为 分析师:王红兵 最近一年行业指数与沪深300比较 电子 沪深300 43% 35% 27% 19% 11% 2% -6%01/24 -14% 03/24 05/2408/2410/2401/25 -22% SAC编号:S0870523060002 行业动态 相关报告： 《周观点：小米召开合作伙伴大会，GPU万卡集群助力AI大模型飞跃》 ——2025年01月03日 《小米“人车家全生态”合作伙伴大会召开，消费者更换AI手机意愿强劲》 ——2024年12月30日 《周观点：字节召开火山引擎冬季Force原动力大会，OpenAI推出推理系列模型o3》 ——2024年12月26日 -5.17%。中证人工智能指数报收1177.4点，周涨跌幅-10.89%，板块与大盘走势一致。 【科技行业观点】 1月3日，微软在博客文章中表示，微软2025财年将在AI数据中心方面投入800亿美元，用于开发数据中心，以训练人工智能模型，并部署人工智能和基于云的应用程序。微软副董事长兼总裁布拉德·史密斯（BradSmith）写道，在微软的800亿美元支出中，超过一半将用于美国。微软2025财年将于今年6月结束。微软在2025财年第一季度的资本支出同比增长5.3%，达到200亿美元，微软首席财务官艾米·胡德（AmyHood）表示，第二财季的资本支出将环比增加。我们认为人工智能需要巨大的计算能力，推动了对专业数据中心的需求。 1月4日，马斯克在X平台宣布即将推出Grok3，其预训练现已完成，计算量比Grok2高10倍。作为马斯克麾下社交媒体平台X的强大后盾，Grok系列模型一直以其卓越的生成式人工智能技术引领潮流。xAI公司自马斯克创立以来，致力于推动人工智能领域的边界拓展，24年11月，xAI首秀其语言模型Grok，以每月16美元的订阅费用开启了通往智能未来的大门，12月14日，xAI再次宣布向X平台全体用户免费开放升级版的Grok-2模型。对于Premium及Premium+会员而言，他们不仅享有更高的使用限 额，还将拥有对未来任何新功能的优先体验权，继续享受专属尊享服务。我们认为Grok已成为马斯克X平台上不可或缺的智能引擎，它不仅能在X平台上轻松生成图像，还能高效总结新闻与热门事件，展现出强大的内容处理能力，未来Grok3的推出将进一步强化X平台的搜索功能、账户简介优化、帖子深度分析及智能回复等核心服务，为用户带来更加智能化、个性化的社交体验。 1月7日-1月10日，国际消费电子产品展览会（CES）将在美国拉斯维加斯举行，多家机器人厂商将带着自家产品亮相，英伟达将展示AI、机器人和加速计算领域的创新成果，此前英伟达表示今年上半年推出最新一代紧凑型计算机——JetsonThor。这款计算机是专门为人形机器人设计的，旨在为这类机器人提供AI训练工具。英伟达在1月2日发布的2025年专家AI趋势展望中，机器人已经出现了多次，英伟达正在押注机器人技术，希望其能成 行业动态 为公司下一个重要增长动力。我们认为在AI大模型技术精进、产业端密集催化之下，人形机器人产业链发展正进一步提速。随着技术的不断进步，人形机器人的制造成本有望降低至二十万元以内，这标志着其商业化应用的转折点已经到来。随着全球人口增长速度的放缓和人口老龄化趋势的加剧，人形机器人的发展迎来了新的机遇。 投资建议 我们认为：硬件板块有望接力软件，成为牛市震荡期攻守兼备的品种，看好AI硬件龙头估值修复到30X。建议关注以下赛道： 1）AI新消费场景：AI新消费场景。建议关注：【恒玄科技】、【思特威】、【博士眼镜】。 2）PCB：英伟达产业链+苹果产业链叠加受益。建议关注：【东山精密】、【鹏鼎控股】、【世运电路】。 3）光模块：下游厂商军备竞赛+竞争格局好。建议关注：【新易盛】、【中际旭创】、【天孚通信】。 4）卫星互联网：关注国内垣信+海外Starlink进展。建议关注：【信维通信】。 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 图1：海外云厂商CY2024Q3收入情况（单位：亿美元） 2,000 谷歌 谷歌YoY 微软 微软YoY MetaMetaYoY AmazonAmazonYoY 50% 1,500 40% 30% 1,00020% 10% 500 0% 0 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3 24Q3 -10% 资料来源：Wind，上海证券研究所 图2：海外云厂商CY2024Q3净利润情况（单位：亿美元） 300 250 200 150 100 50 0 谷歌微软MetaAmazon 谷歌YoY微软YoYMetaYoYAmazonYoY 20Q321Q322Q323Q324Q3 300% 200% 100% 0% -100% -200% 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：海外云厂商CY2024Q3资本开支情况（单位：亿美元） 250 200 150 100 50 0 谷歌微软MetaAmazon 谷歌YoY微软YoYMetaYoYAmazonYoY 20Q321Q322Q323Q324Q3 300% 200% 100% 0% -100% -200% -300% 资料来源：Wind，上海证券研究所 表：科技重点公司对比（截至1月5日） 细分板块 股票简称 2023 营业收入 2023YoY24Q1-Q3 24Q1-Q3YOY 2023 归母净利润 2023YoY24Q1- Q3 24Q1-Q3YOY PE2024E 估值 PE2025E 年初至今 润欣科技 V 2.80% 19.2 23.97% 0.4 -34.15% 0.4 15.66% 137.5 98.5 248.59% 乐鑫科技 14.3 12.74% 14.6 42.17% 1.4 39.95% 2.5 188.08% 67.8 51.4 183.66% AIOTsoc 泰凌微 恒玄科技 6.421.8 4.40% 5.9 23.34% 0.5 0.01% 0.6 71.01% 71.0 43.0 -0.59% 46.57% 24.7 58.12% 1.2 0.99% 2.9 145.47% 97.9 65.0 103.83% 中科蓝讯 14.5 33.98% 12.5 18.91% 2.5 78.64% 2.1 4.80% 49.4 37.7 65.22% 炬芯科技 5.2 25.41% 4.7 24.05% 0.7 21.04% 0.7 51.12% 63.3 46.4 30.04% CIS 韦尔股份 思特威 210.2 28.6 4.69% 189.1 25.38% 5.6 -43.89% 23.8 544.74% 36.7 27.0 -7.36% 15.08% 42.1 137.33% 0.1 117.18% 2.7 517.32% 72.4 39.6 33.93% 晶方科技 9.1 -17.43% 8.3 21.71% 1.5 -34.30% 1.8 66.68% 63.5 42.3 12.98% 长电科技 296.6 -12.15% 249.8 22.26% 14.7 -54.48% 10.8 10.55% 34.4 23.5 22.16% 通富微电 222.7 3.92% 170.8 7.38% 1.7 -66.24% 5.5 967.83% 46.1 32.5 13.33% 汇顶科技 44.1 30.26% 32.2 0.82% 1.7 122.08% 4.5 3499.30% 49.5 41.2 8.07% 美芯晟 4.7 7.06% 2.9 -8.08% 0.3 -42.67% -0.3 -637.48% 0.0 0.0 -45.93% IC设计 艾为电子 25.3 21.12% 23.7 32.71% 0.5 195.55% 1.8 264.68% 72.2 40.0 -2.83% 南芯科技 17.8 36.87% 19.0 57.49% 2.6 6.15% 2.7 50.82% 38.3 27.2 -14.15% 灿芯股份 13.4 2.99% 8.6 -14.16% 1.7 79.70% 0.8 -41.76% 0.0 0.0 41.14% 瑞芯微 21.3 5.17% 21.6 48.47% 1.3 -54.65% 3.5 354.90% 85.8 58.0 57.47% 云天励飞 5.1 -7.36% 4.8 112.52% -3.8 14.31% -4.3 -42.55% -33.7 -62.1 -6.23% 格科微 47.0 -20.97% 45.5 40.35% 0.5 -89.01% 0.1 -83.69% 145.0 67.6 -37.02% 华海诚科 2.8 -6.70% 2.4 17.33% 0.3 -23.26% 0.3 48.08% 134.6 97.0 -14.70% 芯原股份 23.4 -12.73% 16.5 -6.50% -3.0 -501.64% -4.0 -194.94% -72.7 1083.7 -4.88% 精智达 6.5 28.53% 5.7 52.48% 1.2 75.10% 0.5 -6.33% 40.9 29.4 -27.00% HBM 赛腾股份 44.5 51.76% 31.9 21.76% 6.9 123.72% 4.8 18.99% 15.9 13.1 -9.30% 汇成股份 12.4 31.78% 10.7 19.52% 2.0 10.59% 1.0 -29.02% 41.9 30.8 -19.36% 佰维存储 35.9 20.27% 50.3 136.76% -6.2 -976.68% 2.3 147.13% 57.9 37.6 -5.27% 普冉股份 11.3 21.87% 13.7 78.13% -0.5 -158.06% 2.2 321.26% 37.1 29.2 40.44% 茂莱光学 4.6 4.40% 3.8 4.33% 0.5 -20.83% 0.2 -32.54% 207.8 155.8 -15.02% 光刻机 奥普光电 7.7 23.34% 5.2 1.41% 0.9 5.91% 0.5 -42.38% 118.2 103.5 3.74% 富信科技 4.0 -20.29% 3.9 24.97% -0.1 -123.19% 0.3 388.37% 44.9 37.4 -12.70% 华大九天 10.1 26.61% 7.4 16.25% 2.0 8.20% 0.6 -65.84% 455.0 241.3 2.24% EDA工具 概伦电子 3.3 18.07% 2.8 25.74% -0.6 -225.46% -0.6 -99.34% -149.6 -351.0 -20.60% 广立微 4.8 34.31% 2.9 12.22% 1.3 5.30% 0.1 -84.89% 71.7 48.5 -35.12% 交换机芯片 盛科通信 10.4 35.17% 8.1 -7.95% -0.2 33.62% -0.8 -275.21% -450.0 960.5 48.16% 欧陆通 28.7 6.17% 26.6 28.95% 2.0 116.46% 1.6 264.94%