电子行业先进科技主题周报-周观点：AWS营业利润率持续增长，苹果AI落地加速

证周观点：AWS营业利润率持续增长，苹 研 券果AI落地加速 究——先进科技主题周报20241111-20241117 报 告增持（维持）主要观点 【市场回顾】 行业:电子 本周上证指数报收3330.73点，周涨跌幅为-3.52%；深证成指报 日期: 2024年11月20日 收10748.97点，周涨跌幅为-3.7%；创业板指报收2243.62点， 周涨跌幅为-3.36%；沪深300指数报收3968.83点，周涨跌幅为 分析师:王红兵 最近一年行业指数与沪深300比较 电子 沪深300 25% 18% 11% 4% -3%11/23 -10% 01/24 04/2406/2409/2411/24 -17% -25% -32% SAC编号:S0870523060002 行业动态 相关报告： 《周观点：海外大厂发布Q3财报，AI+云业务增长强劲》 ——2024年11月13日 《三季度全球平板&智能手机出货情况良好，AI驱动存储板块持续上行》 ——2024年11月11日 《周观点：光模块厂商Q3业绩增长强劲， AI驱动PCB创新发展》 ——2024年11月07日 -3.29%。中证人工智能指数报收1286.09点，周涨跌幅-0.57%，板块与大盘走势一致。 【科技行业观点】 亚马逊：24Q3AWS市场份额31%，位居云市场第一，营业利润率持续增长。AWS认识到企业不愿意被锁定在使用一两种模型来支持其生成式人工智能应用，寻求多种模型之间切换的技术，并将灵活的模型切换功能嵌入到其旗舰Bedrock服务中，用于生成AI工作负载。公司CEOAndyJassy认为，公司会持续看到团队在同一个应用程序中使用来自不同模型提供商的多种模型类型和多种模型大小。要实现这一点，需要进行大量协调。公司缺乏独立且领先的AI模型，因此AWS云允许云客户在其应用程序中轻松地将一种模型切换到另一种模型，增强了亚马逊的Bedrock相对于其他主要云提供商的类似服务的吸引力。公司预计2024年资本支出750亿美元，大部分用于技术基础设施需求，投资以支持对AI服务的需求、北美和国际部门的技术基础建设。 苹果：发布包含AppleIntelligence功能的iOS18.1。新系统拥有对话Siri、AI润色改写、AI总结、一句话搜索照片、一句话生成视频等功能，目前仅限英文版。iOS18.1的新功能超过55项，令人期待的ChatGPT和ImagePlayground中的Gemoji（表情包生成）等功能，目前仅在iOS18.2Beta版中部份落地，没有在正式版中发布，Beta版只有苹果开发者可以申请下载。1）Siri功能方面，本次升级在语音识别、语义理解、意图识别的速度、准确性方面较为明显。2）AI文本总结方面，书写工具（WritingTools）只要有输入文字的地方，就可以用AI书写工具来进行改写或者润色。3）AI搜图方面，除在相册APP中输入文字搜图外，苹果增加了视频搜索功能。4）AI视频创作方面，视频的可“自定义”的属性更强，用户可直接通过输入一段文字描述来创建一段视频，而安卓是需要选中几个视频，然后一键生成大片，两者逻辑区别较大。5）调用AI方面，Siri可直接调用ChatGPT，在iOS18.2Beta中，新增加了一个PlaygroundApp，用户可选中一些元素（如我的照片、贝雷帽、公园、艺术家等），AI会生成一张包含对应元素的图片。我们认为AI给苹果iOS带来了新的体验加分项，目前各家做系统级AI、AIOS、AI智能体，未来的AI技术竞争能否取得优势取决于更流畅、更准确、体验更完善的落地体验。 行业动态 投资建议 我们认为：生成式AI应建议关注商业化落地。我们认为前期商业化落地端在算力设施的增长空间方面较为明显，具有高确定性；后期软件应用端建议关注需求较高、上下游绑定较为紧密、具有较高行业壁垒的低估值公司。建议关注以下赛道： 1）AI/光模块：下游厂商军备竞赛+竞争格局好。建议关注：【新易盛】、【中际旭创】、【天孚通信】。 2）PCB：英伟达产业链+苹果产业链叠加受益。建议关注：【鹏鼎控股】、【深南电路】、【东山精密】。 3）低空经济：政策推动+受益格局确定。建议关注：【莱斯信息】、 【苏交科】。 4）北交所：看好基本面稳定，有业绩支撑的赛道龙头。建议关注： 【艾融软件】、【海达尔】。 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 图1：海外云厂商CY2024Q3收入情况（单位：亿美元） 2,000 谷歌 谷歌YoY 微软 微软YoY MetaMetaYoY AmazonAmazonYoY 50% 1,500 40% 30% 1,00020% 10% 500 0% 0 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3 24Q3 -10% 资料来源：Wind，上海证券研究所 图2：海外云厂商CY2024Q3净利润情况（单位：亿美元） 300 250 200 150 100 50 0 谷歌微软MetaAmazon 谷歌YoY微软YoYMetaYoYAmazonYoY 20Q321Q322Q323Q324Q3 300% 200% 100% 0% -100% -200% 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：海外云厂商CY2024Q3资本开支情况 250 200 150 100 50 0 谷歌微软MetaAmazon 谷歌YoY微软YoYMetaYoYAmazonYoY 20Q321Q322Q323Q324Q3 300% 200% 100% 0% -100% -200% -300% 资料来源：Wind，上海证券研究所 表：科技重点公司对比（截至11月17日） 细分板块 股票简称 2023 营业收入 2023YoY24Q1-Q3 24Q1-Q3YOY 2023 归母净利润 2023YoY24Q1- Q3 24Q1-Q3YOY PE2024E 估值 PE2025E 年初至今 深南电路 135.3 -3.33% 130.5 37.92% 14.0 -14.81% 14.9 63.86% 26.1 21.4 49.57% 沪电股份 89.4 7.23% 90.1 48.15% 15.1 11.09% 18.5 93.94% 29.5 22.4 79.03% 生益科技 165.9 -7.93% 147.4 19.42% 11.6 -23.96% 13.7 52.65% 27.1 21.8 16.72% 胜宏科技 79.3 0.58% 77.0 34.02% 6.7 -15.09% 7.6 30.54% 29.9 20.2 124.27% PCB 鹏鼎控股 320.7 -11.45% 234.9 14.82% 32.9 -34.41% 19.7 7.05% 21.5 17.1 52.70% 兴森科技 53.6 0.11% 43.5 9.10% 2.1 -59.82% -0.3 -116.59% 215.6 70.6 -16.41% 景旺电子 107.6 2.31% 90.8 17.11% 9.4 -12.16% 9.0 29.14% 18.6 15.6 17.55% 东山精密 336.5 6.56% 264.7 17.62% 19.6 -17.05% 10.7 -19.91% 27.1 18.0 68.29% 生益电子 32.7 -7.40% 31.8 32.97% -0.2 -107.99% 1.9 1156.98% 79.7 44.8 183.91% 中际旭创 107.2 11.16% 173.1 146.26% 21.7 77.58% 37.5 189.59% 29.7 18.3 73.65% 新易盛 31.0 -6.43% 51.3 145.82% 6.9 -23.82% 16.5 283.20% 39.7 22.8 159.31% 天孚通信 19.4 62.04% 23.9 98.55% 7.3 81.14% 9.8 122.39% 44.5 27.7 79.10% 光模块/ 博创科技 16.8 -0.57% 12.3 -4.23% 0.8 -59.49% 0.4 -73.37% 39.9 31.0 -12.41% 光引擎 华工科技 102.1 -15.01% 90.0 23.42% 10.1 11.14% 9.4 15.19% 28.5 22.3 26.82% 光迅科技 60.6 -12.31% 53.8 24.29% 6.2 1.80% 4.6 12.26% 46.2 33.1 59.57% 剑桥科技 30.9 -18.46% 27.6 18.60% 1.0 -44.59% 1.5 26.15% 0.0 0.0 24.30% 太辰光 8.8 -5.22% 9.2 47.00% 1.6 -13.86% 1.5 39.09% 65.2 43.0 81.20% 易华录 7.6 -52.31% 4.3 -38.57% -18.9 -16477.75% -6.1 -13.60% -208.5 282.1 -15.26% 广电运通 90.4 20.15% 71.2 23.93% 9.8 17.80% 6.7 -10.58% 28.1 24.5 2.86% 安恒信息 21.7 9.60% 11.4 -5.20% -3.6 -41.90% -3.4 37.26% -445.9 70.5 -39.97% 数据要素 普元信息星环科技 4.84.9 12.97% 2.1 -29.94% -0.2 -1386.23% -0.7 -73.26% 1099.9 38.6 -21.14% 31.72% 2.1 -5.94% -2.9 -6.23% -2.9 -9.00% -26.4 -43.0 -34.78% 上海钢联 863.1 12.73% 641.5 -3.61% 2.4 18.30% 1.3 -23.84% 35.2 27.4 -10.40% 中远海科 17.8 1.38% 12.5 -7.09% 1.9 3.74% 1.4 -23.34% 0.0 0.0 -6.82% 航天宏图 18.2 -25.98% 13.4 -15.23% -3.7 -241.51% -2.2 -447.71% -91.9 49.2 -43.11% 自动驾驶 均胜电子德赛西威 557.3219.1 11.92% 411.3189.7 -0.42% 31.13% 10.815.5 174.79% 9.414.1 20.90%46.49% 17.032.6 13.025.1 -5.03%-2.83% 46.71% 30.57% 科蓝软件 11.7 -0.58% 7.3 0.05% -1.2 -662.03% -0.1 23.11% 0.0 0.0 53.61% 艾隆科技 3.6 -23.84% 2.2 -15.24% 0.3 -71.05% -0.3 -162.00% 0.0 0.0 -31.63% 科信技术 5.1 -38.58% 3.5 -14.67% -2.2 -1603.80% -1.3 -19.98% 0.0 0.0 -1.12% 金融科技 同花顺 35.6 0.14% 23.3 -1.59% 14.0 -17.07% 6.5 -15.53% 106.2 88.3 76.59% 东方财富 110.8 -11.25% 73.0 -13.96% 81.9 -3.71% 60.4 -2.69% 47.6 40.9 83.14% 指南针 11.1 -11.33% 7.8 13.61% 0.7 -78.54% -1.1 -171.18% 230.6 122.6 55.03% 汇金科技 1.4 -11.52% 0.7 -38.51% 0.1 -29.84% 0.0 -182.40% 0.0 0.0 105.43%