电子行业先进科技主题-周观点：Monica发布通用型AI Agent产品Manus，关注英伟达GTC大会

证周观点：Monica发布通用型AIAgent 研 券产品Manus，关注英伟达GTC大会 究先进科技主题2025030320250309 报 告增持（维持）主要观点 【市场回顾】 行业电子 本周上证指数报收337255点，周涨跌幅为156；深证成指报 日期 2025年03月12日 收1084373点，周涨跌幅为219；创业板指报收220531 点，周涨跌幅为161；沪深300指数报收394401点，周涨跌 分析师王红兵 最近一年行业指数与沪深300比较 电子 沪深300 47 39 31 24 16 9 1 60324 05240824102412240325 14 SAC编号S0870523060002 行业动态 相关报告： 《小米发布旗舰机型15Ultra及首款AIPC，苹果折叠屏手机出现新进展》 2025年03月04日 《周观点：OpenAI发布GPT45研究预览版，英伟达发布2025财年业绩》 2025年03月03日 《周观点：马斯克官宣Grok3全家桶，阿里未来三年CAPEX超3800亿元》 2025年02月25日 幅为139。中证人工智能指数报收147926点，周涨跌幅 474，板块与大盘走势一致。 【科技行业观点】 3月6日，创业公司Monica正式对外发布通用型AIAgent产品Manus，Manus在GAIA基准测试中取得了SOTA（StateoftheArt）的成绩，显示其性能超越OpenAI的同层次大模型。这是全球首款真正意义上的通用AIAgent，它能够独立思考、规划并执行复杂任务，直接交付完整成果，Manus不仅是一个只会聊天的对话式AI工具，而是一个真正的自主智能体（Agent）。作为通用型Agent，Manus定位于一位性能强大的通用型助手，对于用户不仅仅是提供想法，而是能将想法付诸实践，真正解决问题。Manus能够理解复杂指令、自主学习、跨领域协同，真正像人一样思考和行动，在接到用户指令后可以直接操作电脑完成一系列报告撰写、表格制作等工作，并在最后导出符合用户需求的产 品。Manus可以生成电子表格并形成交付结果、制作旅行规划、创建教育内容、比较保险政策、分析财务报告、整理创业公司列表、分析在线商店运营等。 NVIDIA宣布，全球顶尖的AI盛会GTC2025将于3月17至21日重返美国加州圣何塞，届时AI领域的精英人士将齐聚GTC，展示当前物理AI、代理式AI和科学发现领域的突破性成果。GTC大会预计将汇集25万名现场参会者以及30万名线上参会者，共同探索塑造未来的技术。本届GTC将举办1000多场会议，邀请2000位演讲嘉宾和近400家参展商，借此展示NVIDIAAI和加速计算平台如何应对全球最严峻、最艰巨的挑战，包括气候研 究、医疗健康、网络安全、人形机器人、自动驾驶汽车等。从大语言模型和物理AI到云计算和科学发现，NVIDIA的全栈平台正在推动下一次工业革命。 3月6日，阿里开源发布了新推理模型QwQ32B，其参数量为320亿。QwQ32B，基于Qwen2532B强化学习炼成，之后将与Agent相关的功能集成到推理模型中，可以在调用工具的同时进行批判性思考，并根据环境反馈调整其思考过程。QwQ32B的强化学习方法是从一个冷启动检查点开始，实施了由OutcomeBasedReward驱动的强化学习（RL）扩展方法。在初始阶段专门针对数学和编码任务扩展强化学习，没有依赖传统的奖励模 型，而是使用一个数学问题准确性验证器来确保最终解决方案的正确性，并使用一个代码执行服务器来评估生成的代码是否成功 行业动态 通过预定义的测试用例。随着训练轮次的推进，两个领域的性能都呈现持续提升。我们认为QwQ32B在数学推理、代码生成及通用任务处理能力上的突破展现了其强化学习应用于预训练基础模型的潜力，代表着大模型技术的又一次飞跃，更预示着模型走入个人设备的时代正式到来。 投资建议 我们认为：（1）从政策支持力度，中美博弈格局，科技核心资产重新定价，全年行情看好；（2）短期涨幅过高后的回调下，重视PCB，ODM，AIOT，AIDC板块的逢低布局机会；（3）34月份部分业绩超预期公司的季报期行情： 1）PCB：英伟达国产算力产业链苹果产业链叠加受益。建议关注： 【东山精密】、【沪电股份】、【鹏鼎控股】、【胜宏科技】。 2）端侧ODM：受益于国产端侧AI小米产业链。建议关注：【华勤技术】、【龙旗科技】、【歌尔股份】。 3）AI新消费场景：受益于deepseek以及国产算力链后续应用端的爆发。建议关注：【恒玄科技】、【泰凌微】、【思特威】、【博士眼镜】。 4）光模块：算力板块少有的低估值赛道，头部公司仅有1020X。建议关注：【新易盛】、【中际旭创】、【天孚通信】。 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 图1：海外云厂商CY2024Q4收入情况（单位：亿美元） 谷歌微软MetaAmazon英伟达 谷歌YoY微软YoYMetaYoYAmazonYoY英伟达YoY 2000 1500 1000 500 0 20Q421Q422Q423Q424Q4 300 200 100 0 100 资料来源：Wind，上海证券研究所 图2：海外云厂商CY2024Q4净利润情况（单位：亿美元） 谷歌微软MetaAmazon英伟达 谷歌YoY微软YoYMetaYoYAmazonYoY英伟达YoY 300 250 200 150 100 50 0 20Q421Q422Q423Q424Q4 3400 2900 2400 1900 1400 900 400 100 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：海外云厂商CY2024Q4资本开支情况 谷歌YoY微软YoYMetaYoYAmazonYoY英伟达YoY 20Q4 21Q4 22Q4 23Q4 24Q4 100 50 0 50 100 150 200 250 资料来源：Wind，上海证券研究所 表：科技重点公司对比（截至3月9日） 细分板块 股票简 称 营业收入归母净利润 2023 2023YoY 24Q1Q3 24Q1Q3YOY 2023 2023YoY 24Q1Q3 24Q1Q3YOY PE2025E 年初至今 数字芯片设计 乐鑫科技泰凌微恒玄科技中科蓝讯炬芯科技韦尔股份思特威瑞芯微格科微佰维存储普冉股份芯原股份 盛科通信 64218145522102286213470359113234104 1274 146 4217 14 3995 25 18808 564 619 440 59 2334 05 001 06 7101 516 1621 4657 247 5812 12 099 29 14547 714 1125 3398 125 1891 25 7864 21 480 370 969 2541 47 2405 07 2104 07 5112 535 646 469 1891 2538 56 4389 238 54474 394 3879 1508 421 13733 01 11718 27 51732 548 3658 517 216 4847 13 5465 35 35490 893 4718 2097 455 4035 05 8901 01 8369 853 1845 2027 503 13676 62 97668 23 14713 515 2424 2187 137 7813 05 15806 22 32126 358 1741 1273 165 650 30 50164 40 19494 36950 7280 3517 81 795 02 3362 08 27521 10753 1124 集成电路封测 晶方科技长电科技通富微电汇成股份 9129662227124 1743 83 2171 15 3430 18 6668 593 2517 1215 2498 2226 147 5448 108 1055 254 773 392 1708 738 17 6624 55 96783 366 250 3178 107 1952 20 1059 10 2902 372 1339 汇顶科技 441 3026 322 082 17 12208 45 349930 427 150 模拟芯片设计 美芯晟 47 706 29 808 03 4267 03 63748 00 1753 艾为电子 253 2112 237 3271 05 19555 18 26468 464 1498 南芯科技 178 3687 190 5749 26 615 27 5082 318 777 集成电路制造 灿芯股份 134 299 86 1416 17 7970 08 4176 00 1295 分立器件 闻泰科技 6121 540 5316 1970 118 1900 41 8026 180 665 半导体材料 华海诚科 28 670 24 1733 03 2326 03 4808 1058 1607 仪器仪表 精智达 65 2853 57 5248 12 7510 05 633 348 779 工控设备 赛腾股份 445 5176 319 2176 69 12372 48 1899 128 625 光学元件 茂莱光学 46 440 38 433 05 2083 02 3254 2362 4250 军工电子 奥普光电 77 2334 52 141 09 591 05 4238 1173 477 其他电子 富信科技沃尔核材润欣科技 瑞可达 40572216155 2029 39 2497 01 12319 03 38837 00 2416 716 482 2013 70 1397 66 3645 224 1236 280 192 2397 04 3415 04 1566 825 1202 432 159 5275 14 4586 11 1060 339 257 垂直应用软件 华大九天概伦电子 广立微 1013348 2661 74 1625 20 820 06 6584 2628 429 1807 28 2574 06 22546 06 9934 4496 1248 3431 29 1222 13 530 01 8489 624 1039 其他电源设备 欧陆通 287 617 266 2895 20 11646 16 26494 482 3073 麦格米特 675 2330 590 2106 63 3313 41 1482 374 592 品牌消费电子 国光电器 593 101 570 3178 36 10228 24 2179 232 1664 通信线缆及配 套 兆龙互连 156 345 134 1711 10 2476 09 2805 836 871 其他专用设备 英维克 353 2072 287 3861 34 2274 35 6779 450 1188 制冷空调设备 申菱环境 251 1306 198 620 10 3691 14 411 525 2416 印制电路板 深南电路沪电股份生益电子胜宏科技兴森科技鹏鼎控股东山精密景旺电子世运电路方正科技 1353 894327793536 320733651076 452315 333 1305 3792 140 1481 149 6386 268 495 723 901 4815 151 1109 185 9394 188 1586 740 318 3297 02 10799 19 115698 326 2728 058 770 3402 67 1509 76 3054 272 4148 011 435 910 21 5982 03 11659 1135 2052 1145 2349 1482 329 3441 197 705 200 699 656 26