电子行业先进科技主题周报-周观点：光模块厂商Q3业绩增长强劲，AI驱动PCB创新发展

证周观点：光模块厂商Q3业绩增长强劲， 研 券AI驱动PCB创新发展 究——先进科技主题周报20241028-20241103 报 告增持（维持）主要观点 【市场回顾】 行业:电子 本周上证指数报收3272.01点，周涨跌幅为-0.84%；深证成指报 日期: 2024年11月07日 收10455.5点，周涨跌幅为-1.55%；创业板指报收2123.74点， 周涨跌幅为-5.14%；沪深300指数报收3890.02点，周涨跌幅为 分析师:王红兵 最近一年行业指数与沪深300比较 电子 沪深300 17% 11% 5% -1% 11/2301/2403/2406/2408/2411/24 -7% -13% -19% -25% -32% SAC编号:S0870523060002 行业动态 相关报告： 《首批AppleIntelligence功能上线，多家封测厂商业绩表现亮眼》 ——2024年11月04日 《周观点：台积电Q3业绩超预期，高通推出“骁龙8至尊版”移动平台》 ——2024年10月24日 《24Q3智能手机复苏势头不减，AI驱动先进制程持续景气》 ——2024年10月21日 -1.68%。中证人工智能指数报收1172.53点，周涨跌幅-4.11%，板块与大盘走势一致。 【科技行业观点】 光模块：我国光模块企业面向数据中心高速产品布局，迎来强劲增长期。2024Q3中际旭创、华工科技、光迅科技、新易盛等光模块供应商企业均实现营收和归母净利润的同比、环比增长，其中新易盛营收、归母净利润同比增速最高，达207.12%、453.07%。公司方面，1）中际旭创目前正在预研3.2T光模块，可选的技术路线包括硅光方案和传统的EML方案，硅光方案在BOM结构上比传统方案节省了激光器数量和一些无源器件，具有较为明显的物料成本优势，公司计划进一步加大800G、1.6T等产品上硅光模块的市场导入和提升出货比例；2）光迅科技800G光模块已批量出货，产能处于爬坡阶段，1.6T光模块已具备小批量交付能力，正在推进送样和客户验证进度；3）华工科技已在多家头部客户进行不同的400G、800G及1.6T产品的测试。800GLPO产品已获得明确需求，目前在测试阶段，1.6T产品正加快送样测试，5nm技术已完全准备好，3nm技术正在研发中，整体进度处于行业第一梯队。我们认为作为一类用于通信场景的产品，光模块的传输速率是区别产品代际的重要指标，400G及以上的光模块主要服务于当前正在建设的AI数据中心，其出货量与交付量的增长带动光模块企业营收增长。 PCB：截至10月31日，国内38家PCB上市企业2024年前三季度总营收1512.74亿元，总净利润为110.29亿元，第三季度总营收564.61亿元，总净利润为42.59亿元，其中营收前五分别为东山精密、鹏鼎控股、深南电路、景旺电子、沪电股份，营收分别为264.66、234.87、130.49、90.78、90.11亿元，占38家总营收比例超50%。我们认为手机、笔记本等终端产品出货量加大，汽车电子业务订单增加，AI技术创新驱动竞争力提升，为PCB行业带来新增长活力。 行业动态 投资建议 我们建议：生成式AI应建议关注商业化落地。我们认为前期商业化落地端在算力设施的增长空间方面较为明显，具有高确定性；后期软件应用端应优先建议关注需求较高、上下游绑定较为紧密、具有较高行业壁垒的低估值公司。建议关注以下赛道： 1）AI/光模块：下游厂商军备竞赛+竞争格局好。建议关注：【新易盛】、【中际旭创】、【天孚通信】。 2）PCB：英伟达产业链+苹果产业链叠加受益。建议关注：【鹏鼎控股】、【深南电路】、【东山精密】。 3）低空经济：政策推动+受益格局确定。建议关注：【莱斯信息】、 【苏交科】。 4）北交所：看好基本面稳定，有业绩支撑的赛道龙头。建议关注： 【艾融软件】、【海达尔】。 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 表：科技重点公司对比 细分板块 股票简称 2023 营业收入 2023YoY24Q1-Q3 24Q1-Q3YOY 2023 归母净利润 2023YoY24Q1- Q3 24Q1-Q3YOY PE2024E 估值 PE2025E 年初至今 深南电路 135.3 -3.33% 130.5 37.92% 14.0 -14.81% 14.9 63.86% 25.1 20.6 44.51% 沪电股份 89.4 7.23% 90.1 48.15% 15.1 11.09% 18.5 93.94% 29.8 22.6 81.00% 生益科技 165.9 -7.93% 147.4 19.42% 11.6 -23.96% 13.7 52.65% 27.6 22.1 18.62% 胜宏科技 79.3 0.58% 77.0 34.02% 6.7 -15.09% 7.6 30.54% 30.8 20.8 130.98% PCB 鹏鼎控股 320.7 -11.45% 234.9 14.82% 32.9 -34.41% 19.7 7.05% 23.3 18.7 66.76% 兴森科技 53.6 0.11% 43.5 9.10% 2.1 -59.82% -0.3 -116.59% 159.9 57.7 -29.84% 景旺电子 107.6 2.31% 90.8 17.11% 9.4 -12.16% 9.0 29.14% 18.2 15.3 15.29% 东山精密 336.5 6.56% 264.7 17.62% 19.6 -17.05% 10.7 -19.91% 27.2 18.5 76.12% 生益电子 32.7 -7.40% 31.8 32.97% -0.2 -107.99% 1.9 1156.98% 86.4 48.6 207.74% 中际旭创 107.2 11.16% 173.1 146.26% 21.7 77.58% 37.5 189.59% 29.9 18.6 73.94% 新易盛 31.0 -6.43% 51.3 145.82% 6.9 -23.82% 16.5 283.20% 42.2 24.6 162.64% 天孚通信 19.4 62.04% 23.9 98.55% 7.3 81.14% 9.8 122.39% 47.9 30.3 93.27% 光模块/ 博创科技 16.8 -0.57% 12.3 -4.23% 0.8 -59.49% 0.4 -73.37% 41.1 31.9 -9.73% 光引擎 华工科技 102.1 -15.01% 90.0 23.42% 10.1 11.14% 9.4 15.19% 28.5 22.1 26.65% 光迅科技 60.6 -12.31% 53.8 24.29% 6.2 1.80% 4.6 12.26% 44.5 31.8 51.94% 剑桥科技 30.9 -18.46% 27.6 18.60% 1.0 -44.59% 1.5 26.15% 0.0 0.0 9.03% 太辰光 8.8 -5.22% 9.2 47.00% 1.6 -13.86% 1.5 39.09% 63.9 44.1 74.17% 易华录 7.6 -52.31% 4.3 -38.57% -18.9 -16477.75% -6.1 -13.60% -205.5 278.0 -16.50% 广电运通 90.4 20.15% 71.2 23.93% 9.8 17.80% 6.7 -10.58% 25.7 22.4 -4.54% 安恒信息 21.7 9.60% 11.4 -5.20% -3.6 -41.90% -3.4 37.26% -368.3 63.4 -47.41% 数据要素 普元信息星环科技 4.84.9 12.97% 2.1 -29.94% -0.2 -1386.23% -0.7 -73.26% 0.0 0.0 -29.93% 31.72% 2.1 -5.94% -2.9 -6.23% -2.9 -9.00% -22.5 -37.3 -45.32% 上海钢联 863.1 12.73% 641.5 -3.61% 2.4 18.30% 1.3 -23.84% 32.3 25.0 -17.41% 中远海科 17.8 1.38% 12.5 -7.09% 1.9 3.74% 1.4 -23.34% 29.0 26.1 -11.34% 航天宏图 18.2 -25.98% 13.4 -15.23% -3.7 -241.51% -2.2 -447.71% -75.6 40.5 -53.20% 自动驾驶 均胜电子德赛西威 557.3219.1 11.92% 411.3 189.7 -0.42% 31.13% 10.815.5 174.79% 9.414.1 20.90%46.49% 16.031.0 12.223.8 -8.77%-7.74% 46.71% 30.57% 科蓝软件 11.7 -0.58% 7.3 0.05% -1.2 -662.03% -0.1 23.11% 0.0 0.0 48.94% 艾隆科技 3.6 -23.84% 2.2 -15.24% 0.3 -71.05% -0.3 -162.00% 0.0 0.0 -37.57% 科信技术 5.1 -38.58% 3.5 -14.67% -2.2 -1603.80% -1.3 -19.98% 0.0 0.0 8.07% 金融科技 同花顺 35.6 0.14% 23.3 -1.59% 14.0 -17.07% 6.5 -15.53% 79.5 66.2 30.91% 东方财富 110.8 -11.25% 73.0 -13.96% 81.9 -3.71% 60.4 -2.69% 42.7 36.8 64.35% 指南针 11.1 -11.33% 7.8 13.61% 0.7 -78.54% -1.1 -171.18% 225.7 122.4 58.31% 汇金科技 1.4 -11.52% 0.7 -38.51% 0.1 -29.84% 0.0 -182.40% 0.0 0.0 48.18% 中国软件 67.2 -30.26% 29.2 -29.77% -2.3 -606.53% -3.4 20.05% 303.6 162.7 29.62% 信创 诚迈科技南天信息 18.891.4 0.90% 14.1 3.44% 1.9 212.11% -0.8 46.25% 0.0 0.0 72.70% 6.66% 58.2 2.44% 1.6 13.66% 0.6 6.43% 0.0 0.0 35.11% 中科创达 52.4 -3.73% 36.9 -4.70% 4.7 -39.36% 1.5 -74.92% 63.1 43.9 -32.00% 中兴通讯 1242.5 1.05% 900.4 0.73% 93.3 15.41% 79.1 0.83% 14.2 13.1 14.50% 烽火通信 311.3 0.68% 211.5 -6.23% 5.1 24.39% 3.9 20.07% 31.9 23.5 11.12% 卓胜微 43.8 19.05% 33.7 9.55% 11.2 4.95% 4.3 -48.05% 61.2 44.8 -35.11% 蓝思科技 544.9 16.69% 462.3 36.74% 30.2 23.42% 23.7 43.74% 26.9 19.6 65.89% 用友网络 98.0 5.77% 57.4 0.53% -9.7 -541.28% -14.6 -41.24% 711.8 105.8 -38.67% 拓维信息 31.5 41.02% 29.4 57.26% 0.4 104.44% 0.1 -84.85% 329.1 195.3 60.24% 华为产业链 润和软件 31.1 4