国防军工行业报告：多家军工上市公司披露2024年业绩预告

核心观点

• 多家军工上市公司披露2024年业绩预告，中国动力归母净利润增速约65%，航天智造增速约87%，船舶行业保持增长。
• 截至1月19日，军工板块26家企业披露业绩预告，5家企业增速中枢超0%，9家企业净利润正但同比下降，17家降幅超50%。
• 上游元器件企业鸿远电子、新雷能归母净利润增速分别为-48%、-616%，主要因下游需求下降；材料类企业抚顺特钢增速-70%，主要因市场行情和技改影响，拟计提资产减值。

投资建议

• 展望2025年，“建军百年奋斗目标”进入下半场，军工行业订单有望拐点，新技术、新产品、新市场方向弹性更大。
• 建议关注两条投资主线：
  1. 航空航天主线和“查漏补缺”新重点：菲利华、烽火电子、高德红外等。
  2. 新技术、新产品、新市场：航天智造、国睿科技、航天彩虹等。

行情概览

• 本周中证军工指数上涨2.86%，申万军工指数上涨2.87%，跑赢上证综指（2.31%）和深证成指（3.73%）。
• 军工板块涨幅前十个股：应流股份（+14.33%）、天银机电（+11.36%）、航天智造（+10.09%）等。
• 截至2025年1月17日，中证军工指数PE-TTM估值为68.57，PB估值为2.87，均处历史中部位置。

数据跟踪

• 定增、股权激励数据未披露。
• 重点细分领域：
  • 低空经济：亚捷航空与沃兰特航空签署eVTOL订单，亿航智能EH216-S上海首飞。
  • 军贸市场：法国2024年国防出口额预计达190亿美元，主要来自阵风战斗机和潜艇。
  • 高温合金、钛合金材料：镍价上涨，海绵钛价格稳定，钒价上涨。

风险提示

• 装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。