国防军工行业报告：48家军工上市公司披露2024年年报，多家上市公司公告回购或控股股东增持计划

核心观点

• 48家军工上市公司披露2024年年报，其中21家业绩同比增长，8家归母净利润同比增速超过20%。中船防务、天银机电、航天智造等公司业绩增长较快。
• 本周多家公司公告回购或控股股东增持计划，包括中航高科、中航机载、中航光电等。
• 展望2025年，“建军百年奋斗目标”进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场方向蕴含更大弹性。

投资建议

• 关注两条投资主线：
  1. 航空航天主线和“查漏补缺”新重点：菲利华、烽火电子、高德红外等。
  2. 蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：航天智造、航天南湖、国睿科技等。

关键数据

• 军工板块表现：本周中证军工指数上涨0.40%，申万军工指数上涨0.28%。
• 个股表现：铖昌科技（+16.87%）、中国长城（+15.98%）、振华科技（+10.22%）等。
• 估值水平：中证军工指数PE-TTM估值为75.12，PB估值为3.34，均处于历史中部位置。

数据跟踪

• 定增数据：烽火电子、钢研高纳、中航重机等公司近期进行定向增发。
• 股权激励数据：中航重机、航天电器、中航沈飞等公司进行股权激励。
• 重点细分领域信息：
  • 低空经济：中央空管委部署加强低空空管工作，成都市发布低空经济创新场景清单。
  • 军贸市场：英德等国承诺为乌克兰提供超210亿欧元军援。
  • 高温合金、钛合金材料：镍价下跌，海绵钛价格稳定，钒价上涨。

风险提示

• 装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。