国防军工行业报告：37家军工上市公司披露2025H1业绩预告，船舶和国防信息化板块相关标的业绩高增长

核心观点

• 37家军工上市公司披露2025H1业绩预告，其中14家预告业绩为正且实现同比增长，6家预告业绩为正但同比下滑，5家预告业绩为负但同比减亏，12家预告业绩为负且亏损同比扩大。
• 纳睿雷达、高德红外、铖昌科技、泰豪科技、北方导航、中船防务、中国重工业绩预告净利润增速中枢在200%以上；中国长城、中国船舶、中国动力业绩预告净利润增速中枢在100%以上。
• 国防信息化、船舶行业保持高景气。国防信息化板块中，高德红外、铖昌科技、北方导航、火炬电子、鸿远电子等2025H1业绩高速增长，预告的业绩增速中枢分别为846%、335%、252%、60%和51%。船舶板块上市公司中，中船防务、中国重工、中国船舶、中国动力等2025H1业绩高速增长，业绩增速中枢分别为240%、209%、109%和105%。

投资建议

• 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。
• 建议关注以下两条投资主线：
  • 1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等；
  • 2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。

行情概览

• 本周中证军工指数上涨2.58%，申万军工指数上涨2.26%，上证综指上涨0.69%，深证成指上涨2.04%，沪深300指数上涨1.09%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第5位。
• 本周军工涨幅前十的个股为：应流股份（+20.37%）、菲利华（+15.98%）、中航沈飞（+12.78%）、洪都航空（+10.98%）、西部材料（+9.61%）、科思科技（+9.04%）、内蒙一机（+7.15%）、中无人机（+6.94%）、中航西飞（+6.85%）、图南股份（+6.62%）。

军工板块及重点标的估值水平

• 截至2025年7月18日，中证军工指数为11808.47，军工板块PE-TTM估值为117.29，军工板块PB估值为3.66，自2014年1月1日起，历史上有83.01%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，65.12%的时间板块PB估值低于当前水平。

数据跟踪

• 定增数据跟踪：部分军工上市公司近期进行了定向增发，如烽火电子、钢研高纳、景嘉微等。
• 股权激励数据跟踪：部分军工上市公司近期进行了股权激励，如中航重机、航天电器、中航沈飞等。
• 重点细分领域信息跟踪：
  • 低空经济：三大低空企业扎堆合作高校，加速低空经济人才培养。
  • 军贸市场：美国加快对乌军售，德国“插队”获得“爱国者”防空系统。
  • 高温合金、钛合金材料：镍价、海绵钛价格、金属钒价格近期走势。

风险提示

• 装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。