国防军工行业报告：66家军工行业上市公司披露业绩预告，14家2024年业绩正增长

核心观点

截至1月26日，跟踪的120家军工行业上市公司中，66家披露2024年业绩预告。其中，14家业绩正增长且同比增长，19家业绩正增长但同比下滑，6家业绩负增长但同比减亏，27家业绩负增长且亏损同比扩大。

船舶板块表现突出，中船防务、中国重工、中国动力和中国船舶等业绩高速增长，增速中枢分别为680%、259%、65%、23%。相关公司订单结构优化，体现船舶行业高景气。

航空产业链中，中航西飞预计2024年归母净利润9.90-10.76亿元，同比增长15%-25%；中简科技预计归母净利润3.17-3.70亿元，同比增长9.62%-27.95%，主要得益于新一代碳纤维产品的市场表现超预期。

投资建议

展望2025年，“建军百年奋斗目标”进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点。建议关注以下两条投资主线：

1. 航空航天主线和“查漏补缺”新重点：菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等。
2. 蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。

行情概览

• 本周中证军工指数下跌0.22%，申万军工指数下跌1.18%，军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第26位。
• 军工板块涨幅前十的个股为：应流股份（+20.63%）、景业智能（+19.00%）、铂力特（+18.36%）、隆达股份（+11.76%）、金信诺（+11.28%）、电科网安（+7.37%）、航宇科技（+6.85%）、中简科技（+5.94%）、普天科技（+5.73%）、中科海讯（+5.71%）。
• 截至2025年1月24日，中证军工指数为10128.87，PE-TTM估值为72.92，PB估值为3.06，均处于历史中部位置。

数据跟踪

• 低空经济：武汉新增6条低空航线，中国通号与中信集团打造“空铁联运”跨海航线首航，三亚机场至海棠湾直升机航线开通，海南飞行汽车应用示范岛项目启动，天域航通在新疆石河子市实现大型无人机量产交付，华羽先翔完成Pre-A轮融资。
• 军贸市场：德国2024年军火出口创新高，援乌占大头；美国批准向日本出售远程隐形巡航导弹，日本战斗机武器换新。
• 高温合金、钛合金材料：镍价下跌，海绵钛价格稳定，金属钒价格略有下降。

风险提示

装备订单下达时间不确定，装备采购量价低于预期，新技术、新产品、新市场推广低于预期。