环保行业跟踪周报：加力扩围实施“两新”，促再生资源高质量发展，持续关注水务固废现金流资产

最新观点

加力扩围实施“两新”，增加资金支持，促进再生资源高质量发展

• 加力推进设备更新： 支持领域扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域，贷款贴息力度加大，突出先进节能导向。
• 消费品以旧换新： 支持范围扩大，新增汽车、家电、数码产品、电动自行车等品类。
• 加快提升回收循环利用水平： 加强回收循环利用能力建设，支持废弃电器电子产品回收处理，推动资源回收利用行业高质量发展。

投资建议：

• 设备更新： 环保设备（景津装备）、电动环卫装备（宇通重工）、节能设备（瑞晨环保、中材节能）。
• 再生资源： 生活垃圾回用（玉禾田、侨银股份、盈峰环境、福龙马）、家电拆解产业链（中再资环、大地海洋）、汽车拆解产业链（华宏科技、天奇股份、格林美、怡球资源、华新环保）。

国债收益率下行期，持续关注水务固废现金流资产价值重估

• 固废： 成熟期资本开支快速下降，化债改善G端付费痛点，现金流价值凸显。重点推荐瀚蓝环境、光大环境、三峰环境、绿色动力环保，建议关注永兴股份、军信股份。
• 水务： 量价刚性，化债改善现金流，期待市场化改革模式理顺。建议关注粤海投资、兴蓉环境、洪城环境，建议关注北控水务集团。

2025年度策略：化债、成长、重组共振，环保市场化新生！

• 主线1——环保受益化债： 关注优质运营（瀚蓝环境、光大环境、三峰环境、绿色动力环保）、化债成长（中金环境）、化债弹性（水务工程、生态修复、环卫板块）。
• 主线2——优质成长： 把握政策着力点（再生资源、环卫电动化）、新质生产力（美埃科技、金科环境）。
• 主线3——重组为支点： 推动化债-价值成长闭环。建议关注武汉控股。

行业跟踪

• 环卫装备： 2024M1-11环卫新能源销量同增38%，渗透率同比提升4.22pct至11.93%。重点公司：盈峰环境、宇通重工、福龙马。
• 生物柴油： 原料及产品价格双升，欧盟SAF强制添加&印尼B40政策提振需求。
• 锂电回收： 金属价格涨跌互现&折扣系数持平，盈利小幅提升。
• 电子特气： 价格整体持稳，市场平稳运行。

风险提示

• 政策推广不及预期
• 财政支出低于预期
• 行业竞争加剧