环保行业跟踪周报：《2024－2025年节能降碳行动方案》强化双碳决心，继续推荐水务燃气固废现金流资产

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 《2024－2025年节能降碳行动方案》强化双碳决心，继续推荐水务燃气固废现金流资产 增持（维持） 投资要点 重点推荐：光大环境，兴蓉环境，洪城环境，美埃科技，九丰能源，龙净环保，高能环境，景津装备，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，瀚 蓝环境，宇通重工，赛恩斯，路德环境，盛剑环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生。 建议关注：军信股份，永兴股份，三峰环境，旺能环境，新天然气，昆仑能 源，重庆水务，鹏鹞环保，再升科技，卓越新能。 明确24-25年节能降碳方案，双碳决心不改，关注能源端和工业端变量。1）总体延续前期目标，细化部署24-25年工作，任务仍艰巨。①24年单位GDP能源和碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右（与前期目标一致），规 模以上工业单位增加值能耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，2）25年非化石能源消费占比达到20%左右（与前期目标一致），尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标，“十四五”规划纲要提出 单位GDP能源和碳排放分别为下降13.5%（前三年累计-7.3%）、18%（前三年累计-4.6%）。2）方案部署十大行动支撑目标落实，能源及工业端变化最大。①能源端：a)新型储能目标加码，需求端鼓励可再生能源消纳，新型储能（25年底3000万千瓦，较前期目标+1000万千瓦）；b)明确90%消纳红线，非化石能源开发力度加大；c)深化电价市场化改革，首提24年底实现绿证核发全覆盖。②工业端：高耗能行业新增产能约束加强，表述涉及“严禁、从严”等，钢铁、石化、有色、建材、建筑、交通、提出明确减碳目标。3）碳交易机制保障加强，碳约束收紧(扩容&有偿配额)促碳价上行。 环保3.0高质量发展时代：1）细分成长龙头。技术孕育细分龙头，【九丰 能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持 续增持，矿山绿电在手2GW开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速 成长，带动细分龙头，半导体过滤设备+耗材【美埃科技】，电子特气【金 宏气体】。2）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】。水务：重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】【瀚蓝环境】，建议关注在广州地区开展供水业务的【粤海投资】；携手苏伊士设备出海加速【三峰环境】。固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】【永兴股份】 【三峰环境】。燃气：建议关注【昆仑能源】。3）双碳驱动环保3.0发展。 CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大， 关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。 行业跟踪：1）环卫装备:24M1-4新能源渗透率同比+1.88pct至8.41%，盈峰市占率第一。2024M1-4环卫车合计销量24583辆（同比-6%）。其中新能源销售2067辆（同比+21%），其中盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为28%/24%/6%。2）生物柴油：生柴价格小幅下滑，市场需求尚无起色。2024/5/24-2024/5/30生物柴油均价7250元/吨(周环比持平)，地沟油均价5341元/吨(周环比+1.5%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为 -57元/吨（周环比持平）。3）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数回落，盈利小幅下滑。2024/5/27-2024/5/31，三元黑粉折扣系数稳定，锂/钴/镍 系数分别为77%/77%/77%。截至2024/5/31，碳酸锂10.59万（周环比-0.5%），金属钴22.5万（-5.5%），金属镍15.09万（-1.0%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.35万（+0.022万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运 行。2024/5/26-6/1氙气周均价3.95万元/m³（周环比-0.36%），氪气周均价 400元/m³（周环比+0.0%）；氖气周均价135元/m³（周环比+0.0%），氦气 周均价727元/瓶（周环比+0.0%）。 最新研究：昆仑能源深度:中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 2024年06月03日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 环保沪深300 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% -27% -30% 2023/6/52023/10/32024/1/312024/5/30 相关研究 《价格改革系列深度六——水务：稳健增长+高分红，价格改革驱动长期成长&价值重估！》 2024-06-02 《明确2024-2025年节能降碳行动方案，双碳决心不改，关注能源端和工业端变量》 2024-06-02 1/30 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点4 1.1.明确2024-2025年节能降碳行动方案，双碳决心不改，关注能源端和工业端变量4 1.2.重申2024年环保行业年度策略：迎接环保3.0高质量发展时代5 1.3.环卫装备：2024M1-4环卫新能源销量同增15%，渗透率同比提升1.88pct至8.41%6 1.4.生物柴油：地沟油价格小幅抬升，市场弱势运行8 1.5.锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数略升，盈利小幅上升9 1.6.电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行10 2.行情回顾11 2.1.板块表现11 2.2.股票表现11 3.最新研究13 3.1.昆仑能源:中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞13 3.2.仕净科技:签署宝武鄂钢30万吨钢渣碳捕集项目，碳市场扩容在即期待固碳业务加速14 3.3.南昌市发布《管道天然气上下游价格联动机制的实施办法(征求意见稿)》，顺价持续推进15 3.4.皖能电力：受益于发电量增长+煤炭下行+控参股业绩向好，业绩超预期16 3.5.以旧换新释放汽车回收拆解空间，行业规范头部公司竞争力重塑17 4.行业新闻18 4.1.国务院关于印发《2024—2025年节能降碳行动方案》的通知18 4.2.生态环境部等九部门发布《关于深入开展“美丽中国，我是行动者”系列活动工作方 案》18 4.3.生态环境部印发《火电行业建设项目温室气体排放环境影响评价技术指南（试行）》 ...........................................................................................................................................................19 4.4.住房城乡建设部等5部门关于推动生活垃圾分类志愿服务发展的意见19 4.5.江西省人大常委会修改《江西省大气污染防治条例》19 4.6.《广东省污染源自动监控管理办法(试行)》征求意见稿20 4.7.河南省危险废物利用处置能力建设的引导性公告20 4.8.安徽省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案20 4.9.浙江省绿色低碳工业园区、工厂建设评价导则（2024版）发布21 4.10.河南省2024年重污染天气重点行业绩效分级创A晋B行动方案21 5.公司公告21 6.大事提醒25 7.往期研究25 7.1.往期研究：公司深度26 7.2.往期研究：行业专题27 8.风险提示29 2/30 东吴证券研究所 图表目录 图1：弹性标的梳理（2024/6/2）6 图2：环卫车销量与增速（单位：辆）7 图3：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）7 图4：环卫新能源渗透率7 图5：2024M1-4环卫装备销售市占率8 图6：2024M1-4年新能源环卫装备销售市占率8 图7：国内UCOME与地沟油价格（周度，元/吨）8 图8：国内生物柴油与地沟油价差（周度，元/吨）8 图9：锂电循环产业链价格周度跟踪（2024/5/27~2024/5/31）9 图10：锂电循环项目单位毛利情况跟踪10 图11：2023年以来氪氖氦氙周均价11 图12：2024/5/27-2024/5/31各行业指数涨跌幅比较11 图13：2024/5/27-2024/5/31环保行业涨幅前十标的12 图14：2024/5/13-2024/5/17环保行业跌幅前十标的12 表1：公司公告21 表2：大事提醒25 3/30 东吴证券研究所 1.最新观点 1.1.明确2024-2025年节能降碳行动方案，双碳决心不改，关注能源端和工业端变量 总体延续前期目标，细化部署24-25年工作，任务仍艰巨。《方案》提出，1）2024年：单位GDP能源和碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右（与前期目标一致），规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到 18.9%左右；2）2025年：非化石能源消费占比达到20%左右（与前期目标一致），尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标，“十四五”规划纲要提出单位GDP能源和碳排放分别为下降13.5%（前三年累计-7.3%）、18%（前三年累计-4.6%）。 重点任务——方案部署十大行动支撑目标落实，能源及工业端变化最大。《方案》围绕能源（化石能源、非化石能源）、高能耗高排放行业（钢铁、石化化工、有色、建材、建筑、交通）、公共机构、用能设备等重点领域和重点行业，部署了节能降碳十大行动，其中能源及工业端变化最大：1）能源端：新型储能目标加码、新能源放开消纳红线、市场化电价改革；2）工业端：高耗能行业新增产能约束加强，表述涉及“严禁、从严”等，钢铁、石化、有色、建材、建筑、交通、提出明确减碳目标。 清洁能源：1）电力：新型储能目标加码、新能源放开消纳红线、市场化电价改革。需求端鼓励可再生能源消纳，新型储能（25年底3000万千瓦，较前期目标 +1000万千瓦）；明确90%消纳红线，非化石能源开发力度加大；深化电价市场化改 革，首提24年底实现绿证核发全覆盖。2）天然气：鼓励非常规气源增储上产、推动 下游天然气消费。a）气源端。建议关注：非常规气源开采相关公司【新天然气】【首华燃气】【蓝焰控股】。b）政策利好下游消费释放。①受益顺价政策，城燃公司价差提升。建议关注【昆仑能源】【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。②高股息现金流资产，重点推荐【蓝天燃气】③拥有海气资源， 具备成本优势，重点推荐【九丰能源】【新奥股份】。c）具备中游长输管道稀缺资 产，重点推荐【天壕能源】。3）电动化：明确交通领域碳排强度较20年-5%，关注环卫领域电动化需求释放，重点推荐【宇通重工】。 节能降碳：1）高耗能行业新增产能约束加强。加强钢铁、建材行业产能产量调控；严格新增有色金属项目、建材项目准入；严格石化化工产业政策要求等。2）存量节能降碳改造。关注超低排放改造、节能设备替换、工业固碳机遇。加快用能产品设 备和设施更新改造，与设备更新政策协同推进。重点推荐工业固碳【仕净科技】，建议关注高效节能设备【瑞晨环保】。 再生资源：1）再生金属延续前期目标，到2025年底占比达到24%+。重点推荐危固废资源化【高能环境】，建议关注再生铝【怡球资源】，再生钢【华宏科技】等；2）加强工业装备、信息通信、风电光伏、动力电池等回用。建议关注锂电回收【天奇 4/30 东吴证券研究所 股份】等 机制保障——碳交易机制保障加强，碳约束收紧促碳价上行。1