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环保行业跟踪周报:新能源消纳政策再加码,继续关注水务燃气固废现金流资产

公用事业2024-06-11袁理、谷玥东吴证券惊***
环保行业跟踪周报:新能源消纳政策再加码,继续关注水务燃气固废现金流资产

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 新能源消纳政策再加码,继续关注水务燃气固废现金流资产 增持(维持) 投资要点 重点推荐:光大环境,兴蓉环境,洪城环境,美埃科技,九丰能源,昆仑能源,龙净环保,高能环境,景津装备,仕净科技,金宏气体,蓝天燃气,新奥股份,瀚蓝 环境,宇通重工,赛恩斯,路德环境,盛剑环境,凯美特气,华特气体,国林科技,金科环境,三联虹普,天壕能源,英科再生。 建议关注:军信股份,永兴股份,三峰环境,旺能环境,新天然气,重庆水务,鹏 鹞环保,再升科技,卓越新能。 九丰能源三年分红大幅提升,关注燃气板块分红提升潜力。九丰能源2024-2026年 2024年06月11日 证券分析师袁理 执业证书:S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理谷玥 执业证书:S0600122090068 guy@dwzq.com.cn 行业走势 固定现金分红7.5/8.5/10.0亿元,锁定2024-2026年股息率3.9%/4.5%/5.2%(估值日环保沪深300 2024/6/7)。当2024-2026年当年归母净利润同增超过18%时,启动年度特别现金分红,下限为0.2亿,享公司成长红利。根据报告《燃气:成本回落+顺价推进,促空间提估值》中的观点:燃气板块现金流表现良好,分红存在提升空间。2021-2023年燃气板块自由现金流占归母净利润55.8%;2021-2023年板块分红率42.7%,稳健发展基础上分红率有13.1pct的提升空间。 新能源消纳政策再加码,关注绿电反转与新能源消纳价值体现。4项重点任务核心 在于保障提升新能源消纳能力,包括配套电网项目建设、系统调节能力提升,灵活调整调度发挥电网资源配置作用,优化新能源利用率指标等。我们认为:1)并网消纳得到保障,新能源项目收益率得到一定保障。新能源利用率目标优化+消纳投资配套加速,绿电重回成长。全面推进市场化+资源配置能力提升,绿电价值得到充分体现。建议关注绿电运营商【三峡能源】【龙源电力】。2)保障新能源大规模并网配套电网项目建设加速,灵活性资源价值充分体现,重点推荐火电【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】。加快 推进配套电网项目,支持新能源大规模并网。《通知》针对配套电网项目建设提出:1)加强规划管理:明确为国家布局的大型风电光伏基地、流域水风光一体化基地等重点项目开辟纳规“绿色通道”;2)加快项目建设:在确保安全的前提下加快推进前期、核准和建设工作,电网企业要优化投资计划安排;3)优化接网流程:电网企业要主动为新能源接入电网提供服务,简化审核环节,进一步提高效率。 环保3.0高质量发展时代:1)从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期!步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控,分红潜力提升!电力:重点推荐【长江电力】【中国核电】,建议关注【中国广核】。水务:重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】【瀚蓝环境】,建议关注在广州地区开展供水业务的【粤海投资】。固废:重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】,建议关注【军信股份】【永兴股份】;携手苏伊士设备出海加速【三峰环境】。燃气:重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】。2)双碳驱动环保3.0发展。CCER重启,碳市场扩容在即,欧盟CBAM进入过渡期,长期碳约束扩大,关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。3)细分成长龙头。技术孕育细分龙头,【九丰能源】天然气主业稳定,能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持,矿山绿电在手2GW开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕 +TOPCon电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、核心项目运营业绩逐步提升【高能环境】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长,带动细分龙头,半导体过滤设备+耗材【美埃科 技】,电子特气【金宏气体】。 行业跟踪:1)环卫装备:24M1-4新能源渗透率同比+1.88pct至8.41%,盈峰市占率第一。2024M1-4环卫车合计销量24583辆(同比-6%)。其中新能源销售2067辆 (同比+21%),其中盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为28%/24%/6%。 2)生物柴油:生柴价格持平,地沟油价格略有上行,市场需求尚无起色。2024/5/31- 2024/6/6生物柴油均价7250元/吨(周环比+0.0%),地沟油均价5400元/吨(周环比 +1.1%),考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-5元/吨(周环比+92.0%)。3)锂电回收:金属价格涨跌互现&折扣系数略降,盈利小幅上升。2024/6/3-2024/6/7,三元黑粉折扣系数微降,锂/钴/镍系数分别为77%/77%/77%。截至2024/6/7,碳酸锂10.11 万(周环比-4.5%),金属钴22.1万(-1.8%),金属镍14.39万(-4.6%)。根据模型测算单吨废三元毛利-1.20万(+0.149万)。4)电子特气:价格整体持稳,市场平稳运行。2024/6/2-6/8氙气周均价3.91万元/m³(周环比-1.08%),氪气周均价391 元/m³(周环比-2.14%);氖气周均价135元/m³(周环比+0.0%),氦气周均价717 元/瓶(周环比-1.32%)。 最新研究:九丰能源:三年分红大幅提升,股权激励锁定成长。价格改革系列深度七:燃气:成本回落+顺价推进,促空间提估值。 风险提示:政策推广不及预期,财政支出低于预期,行业竞争加剧。 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% -28% 2023/6/122023/10/102024/2/72024/6/6 相关研究 《《2024-2025年节能降碳行动方案强化双碳决心,继续推荐水务燃气固废现金流资产》 2024-06-03 《价格改革系列深度六——水务:稳健增长+高分红,价格改革驱动长期成长&价值重估!》 2024-06-02 1/31 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点4 1.1.新能源消纳政策再加码,关注绿电反转与新能源消纳价值体现4 1.2.重申2024年环保行业年度策略:迎接环保3.0高质量发展时代5 1.3.环卫装备:2024M1-4环卫新能源销量同增21%,渗透率同比提升1.88pct至8.41%6 1.4.生物柴油:生柴价格持平,地沟油价格小幅上行,市场需求尚无起色8 1.5.锂电回收:金属价格涨跌互现&折扣系数略降,盈利小幅上升9 1.6.电子特气:价格整体持稳,市场平稳运行10 2.行情回顾11 2.1.板块表现11 2.2.股票表现12 3.最新研究13 3.1.新能源消纳政策再加码,关注绿电反转与新能源消纳价值体现13 3.2.明确2024-2025年节能降碳行动方案,双碳决心不改,关注能源端和工业端变量14 3.3.九丰能源:三年分红大幅提升,股权激励锁定成长15 3.4.价格改革系列深度七:燃气:成本回落+顺价推进,促空间提估值16 4.行业新闻17 4.1.国家发改委和财政部发布《关于财政支持“三北”工程建设的意见》17 4.2.国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》17 4.3.国家发改委印发《首批国家生态产品价值实现机制试点名单》18 4.4.生态环境部发布《关于做好水泥和焦化企业超低排放评估监测工作的通知》18 4.5.生态环境部会同多部委制定并印发了《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》19 4.6.浙江能源监管办部署开展油气管网设施公平开放专项监管19 4.7.江苏能源监管办召开创新监管试点工作启动会20 4.8.南方能源监管局召开2024年广东、广西、海南三省(区)迎峰度夏供电监管工作会议 ...........................................................................................................................................................20 4.9.甘肃省空气质量持续改善行动实施方案》发布20 4.10.实施绿色低碳转型行动《江苏省推动工业领域设备更新实施方案》发布21 5.公司公告21 6.大事提醒26 7.往期研究26 7.1.往期研究:公司深度26 7.2.往期研究:行业专题28 8.风险提示30 2/31 东吴证券研究所 图表目录 图1:弹性标的梳理(2024/6/7)6 图2:环卫车销量与增速(单位:辆)7 图3:新能源环卫车销量与增速(单位:辆)7 图4:环卫新能源渗透率7 图5:2024M1-4环卫装备销售市占率8 图6:2024M1-4年新能源环卫装备销售市占率8 图7:国内UCOME与地沟油价格(周度,元/吨)8 图8:国内生物柴油与地沟油价差(周度,元/吨)8 图9:锂电循环产业链价格周度跟踪(2024/6/3~2024/6/7)9 图10:锂电循环项目单位毛利情况跟踪10 图11:2023年以来氪氖氦氙周均价11 图12:2024/6/3-2024/6/7各行业指数涨跌幅比较11 图13:2024/6/3-2024/6/7环保行业涨幅前十标的12 图14:2024/6/3-2024/6/7环保行业跌幅前十标的12 表1:公司公告21 表2:大事提醒26 3/31 东吴证券研究所 1.最新观点 1.1.新能源消纳政策再加码,关注绿电反转与新能源消纳价值体现 国家能源局印发了《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》 (国能发电力〔2024〕44号),主要提出4项重点任务。 新能源消纳政策再加码,关注绿电反转与新能源消纳价值体现。4项重点任务核心在于保障提升新能源消纳能力,包括配套电网项目建设、系统调节能力提升,灵活调整调度发挥电网资源配置作用,优化新能源利用率指标等。我们认为:1)并网消纳得到保障,新能源项目收益率得到一定保障。新能源利用率目标优化+消纳投资配套加速,绿电重回成长。全面推进市场化+资源配置能力提升,绿电价值得到充分体现。建 议关注绿电运营商【三峡能源】【龙源电力】。2)保障新能源大规模并网配套电网项 目建设加速,灵活性资源价值充分体现,重点推荐火电【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】。 加快推进配套电网项目,支持新能源大规模并网。《通知》针对配套电网项目建设提出:1)加强规划管理:明确为国家布局的大型风电光伏基地、流域水风光一体化基地等重点项目开辟纳规“绿色通道”;2)加快项目建设:在确保安全的前提下加快推进前期、核准和建设工作,电网企业要优化投资计划安排;3)优化接网流程:电网企业要主动为新能源接入电网提供服务,简化审核环节,进一步提高效率。 积极提升系统调节能力,保障新能源消纳。《通知》针对系统调节能力和网源协调发展,提出:1)加强系统调节能力建设:各省因地制宜制定本地区调节能力提升方案;2)明确强化调节资源效果评估认定:开展煤电机组灵活性改造效果、各类储能设施调节性能、负荷侧调节资源参与系统调节规模和置信度的综合评估;3)有序安排新能源项目建设:各省结合消纳能力,科学安排集中式新能源的开发布局、投产时序、消纳方向,指导督促市(县)加强新能源与配套电网建设的协同力度;4)切实提升新能源并网性能:发电企业探索应用新技术,提升新能源功率预测精度和主动支撑能 力。国家能源局组织修订新能源并网标准。 充分发挥电网资源配置平台作用,灵活调整调度运行方式。《通知》提出提升省间互济和资源共享能力,1)提升电网资源配置能力:电网企业要进一步提升跨省跨区输电通道输送新能源比例,加强省间互济;2)充分发挥电力市场机制作用:加快建设 与新能源特性相适应的电力市