建筑装饰行业跟踪周报：12月政策效果逐渐显现

核心观点

1. 政策效果显现：2025年财政政策将加大力度，赤字规模增加，特别国债扩大，支持“两重”项目和“两新”政策，预计基建投资增速加快，地产投资降幅收窄。
2. 央企市值管理：国务院国资委将市值管理纳入央企考核，叠加地方化债落地，建筑央企报表质量有望改善，建议关注基建龙头央企和地方国企估值修复机会。
3. 一带一路：共建“一带一路”进入高质量发展阶段，基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，建议关注国际工程板块。
4. 新业务增量：装配式建筑、节能降碳、新能源基建等领域景气度高，低空经济发展，相关企业有望受益。

关键数据

• 2024年12月建筑业商务活动指数为53.2%，较11月上升3.5个百分点。
• 2024年1-10月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长3.2%，新签合同金额同比增长16.6%。

研究结论

• 建议关注估值低、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。
• 建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
• 建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济相关建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。

风险提示

• 地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。