建筑装饰行业跟踪周报：12月基建投资有所加快，关注政策持续发力效果

核心观点

• 基建投资加快：12月基建投资累计同比增速加快至4.4%，水利/航空/铁路投资分别增长40.7%/20.7%/13.5%，显示财政政策对投资端的拉动效果。
• 建筑业PMI改善：12月建筑业商务活动指数创6个月新高，反映前期政策对投资端和实物量的效果逐渐显现。
• 央企市值管理：国务院国资委将市值管理纳入央企负责人考核，叠加地方化债落地，建筑央企报表质量有望改善。
• 一带一路发展：第四次“一带一路”建设工作座谈会召开，强调高质量发展，预计基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持。
• 新业务增量：装配式建筑、节能降碳及新能源相关基建细分领域景气度高，低空经济政策催化不断，相关企业有望受益。

关键数据

• 基建投资：12月累计同比增速4.4%，水利/航空/铁路分别增长40.7%/20.7%/13.5%，道路运输业投资降幅收窄至1.1%。
• 建筑业PMI：12月商务活动指数53.2%，较11月上升3.5个百分点。
• 社融数据：12月社融同比增速8%，新增2.86万亿，主要得益于政府债融资。
• 地产销售：12月商品房销售面积同比-0.5%，延续企稳态势，新开工面积降幅收窄至23.0%。
• 水泥产量：12月同比-2.0%，反映财政发力对基建链条实物需求的支撑。

研究结论

• 前期政策对基建地产链条景气的托底作用逐步显现，但改善持续性和空间有待观察。
• 建议关注估值低位的基建龙头央企和地方国企，推荐中国交建、中国电建、中国中铁。
• 建议关注国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾。
• 建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际，以及低空经济相关的中交设计、设计总院、华设集团。

风险提示

• 地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。