建筑装饰行业跟踪周报：地产政策持续发力，12月企业中长期贷款超预期，关注基建实物量落地节奏

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 地产政策持续发力，12月企业中长期贷款超预期，关注基建实物量落地节奏 增持（维持） 投资要点 本周（2023.1.9–2023.1.13，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅 -0.92%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为2.35%、1.22%， 超额收益分别为-3.27%、-2.14%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会：会议提出实施改善优质房企资产负债表计划，开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动， 综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流，引导优质房企资产负债表回归安全区间。运用好保交楼专项借款、保交楼贷款支持计划等政策工具，用好民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）。提出要因城施 策实施好差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求。（2） 2023年01月15日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 国新办2022年金融统计数据新闻发布会：会议介绍了相关稳地产货币建筑装饰沪深300 金融政策。有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》。 行动方案聚焦专注主业、合规经营、资质良好，具有一定系统重要性的优质房企，重点推进“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四个方面共21项工作任务，包括设立全国性资产管理公司专项再贷款、设立住房租赁贷款支持计划等一系列新举措。方案设定了优质房企条件，并没有具体名单，由金融机构自主把握。央行正在研究推出几项结构性工具，主要重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计 划、住房租赁贷款支持计划等。（3）央行发布12月金融数据：12月社 融数据受债券融资拖累，但信贷数据好于预期。12月社融同比增速回 落至9.6%，12月社融增量为1.31万亿元，同比少增1.05万亿元，主要是受政府债券融资受发行节奏的影响以及债市波动对企业债券融资的影响。但12月人民币贷款新增1.44万亿元，同比多增4000亿元，超市场预期，其中企业中长期贷款继续放量，或反映前期基建、设备更新以及保交楼等相关信贷的释放，利好基建等实物需求后续落地。 周观点：我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑 央企估值处10年历史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基建 稳增长主线清晰：2022年1-11月狭义基建（不含电力）/广义基建固投累计同比分别+8.9%/+11.7%，10月27日国常会指出要在四季度形成更多实物工作量；发改委要求各地方及时做好2023年专项债项目准备工作。稳增长继续发力下基建市政链条景气提升，看好估值仍处历史低位、 业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、 节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；硅料价格回落带动光伏产业链价格下行，利好地面项目需求，建筑光伏市场有望持续受益，建议关注布局光伏EPC和运营业务的标的，精工钢构、森特股份等。（3）国企改革方向：国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发 活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改 革进展低于预期等。 6% 2% -2% -6% -10% -14% -18% -22% -26% 2022/1/172022/5/172022/9/142023/1/12 相关研究 《地产政策持续出台，继续推荐稳增长主线，关注BIPV链条投资机会》 2023-01-08 《建筑业新订单指数环比改善，继续推荐稳增长主线》 2023-01-02 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策跟踪6 2.2.行业数据点评7 2.3.行业新闻9 2.4.板块上市公司重点公告梳理10 3.本周行情回顾12 4.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：新增人民币贷款结构（亿元）8 图2：新增企业端信贷结构（亿元）8 图3：新增居民端信贷结构（亿元）9 图4：M1与M2同比增速（%）9 图5：社融存量同比增速（%）9 图6：单月社融增量结构（亿元）9 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）12 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻9 表3：本周板块上市公司重要公告10 表4：板块涨跌幅前�12 表5：板块涨跌幅后�13 3/15 东吴证券研究所 1.行业观点 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑央企估值处10年历史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基建稳增长主线清晰：2022年1-11月狭义基建（不含电力）/广义基建固投累计同比分别+8.9%/+11.7%，10月27日国常会指出要在四季度形成更多实物工作量；发改委要求各地方及时做好2023年专项债项目准备 工作。稳增长继续发力下基建市政链条景气提升，看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑 等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；硅 料价格回落带动光伏产业链价格下行，利好地面项目需求，建筑光伏市场有望持续受益， 建议关注布局光伏EPC和运营业务的标的，精工钢构、森特股份等。（3）国企改革方向：国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率 激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 4/15 东吴证券研究所 2023/1/13 总市值 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 表1：建筑板块公司估值表 300986.SZ 志特新材* （亿元）69 2021 1.6 2022E2.0 2023E 2.7 2024E 3.6 2021 43.1 2022E 34.5 2023E25.6 2024E 19.2 601618.SH 中国中冶 663 83.7 97.3 110.3 125.4 7.9 6.8 6.0 5.3 601117.SH 中国化学 510 46.3 56.8 70.9 81.4 11.0 9.0 7.2 6.3 002541.SZ 鸿路钢构 231 11.5 12.8 16.4 20.0 20.1 18.0 14.1 11.6 600970.SH 中材国际 204 18.1 20.9 25.1 29.4 11.3 9.8 8.1 6.9 600496.SH 精工钢构 83 6.9 8.3 10.1 12.1 12.0 10.0 8.2 6.9 002051.SZ 中工国际 99 2.8 - - - 35.4 - - - 002140.SZ 东华科技 65 2.5 3.4 4.1 5.0 26.0 19.1 15.9 13.0 601390.SH 中国中铁 1,366 276.2 311.3 350.0 392.7 4.9 4.4 3.9 3.5 601800.SH 中国交建 1,295 179.9 202.7 227.5 251.6 7.2 6.4 5.7 5.1 601669.SH 中国电建 1,051 86.3 107.9 125.3 145.4 12.2 9.7 8.4 7.2 601868.SH 中国能建 959 65.0 78.1 89.9 104.5 14.8 12.3 10.7 9.2 601186.SH 中国铁建 1,044 246.9 276.0 310.2 345.8 4.2 3.8 3.4 3.0 600039.SH 四川路桥 666 55.8 78.3 95.5 110.7 11.9 8.5 7.0 6.0 601611.SH 中国核建 233 15.3 18.9 22.7 26.3 15.2 12.3 10.3 8.9 300355.SZ 蒙草生态 51 3.1 3.6 4.3 5.3 16.5 14.2 11.9 9.6 603359.SH 东珠生态 48 4.8 5.2 6.4 7.6 10.0 9.2 7.5 6.3 300284.SZ 苏交科 72 4.7 5.4 6.1 7.2 15.3 13.3 11.8 10.0 603357.SH 设计总院 43 3.9 4.4 4.6 5.0 11.0 9.8 9.3 8.6 300977.SZ 深圳瑞捷 20 1.2 0.8 1.1 1.5 16.7 25.0 18.2 13.3 002949.SZ 华阳国际 28 1.1 2.0 2.4 2.8 25.5 14.0 11.7 10.0 601668.SH 中国建筑 2,285 514.1 567.3 633.1 693.1 4.4 4.0 3.6 3.3 002081.SZ 金螳螂 142 -49.5 17.9 19.2 20.7 - 7.9 7.4 6.9 002375.SZ 亚厦股份 60 -8.9 0.0 0.0 - - - - - 601886.SH 江河集团 91 -10.1 6.4 8.2 10.5 - 14.2 11.1 8.7 002713.SZ 东易日盛 27 0.8 -3.2 1.0 0.0 33.8 - 27.0 - 数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于Wind一致预期。 5/15 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策跟踪 （1）1月10日，央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会 2023年1月10日，人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，研究部署落实金融支持稳增长有关工作。 会议要求，人民银行、银保监会、各主要银行要全面贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议精神，保持对实体经济的信贷支持力度，加大金融对国内需求和供给体系的支持，做好对基建投资、小微企业、科技创新、制造业、绿色发展等重点领域的金融服务，保持房地产融资平稳有序，推动经济运行整体好转，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步提供有力的金融支持。 会议指出，各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。要加强跟踪监测，及时跟进政策性开发性金融工具配套融资，延续发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力，力争形成更多实物工作量。要继续用好碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款、科技创新再贷款、交通物流专项再贷款等结构性货币政策工具，不断完善对重点领域和薄弱环节的常态化支持机制。用好普惠小微贷款支持工具等优惠政策，加力支持小