建筑装饰行业跟踪周报：关注政府融资和资金到位情况，期待增量政策

核心观点

1. 政策与市场环境：1月新增社融超预期，主要来自企业信贷和政府债券融资拉动，专项债发行加快，财政政策对投资端和实物量的积极影响有望延续。基建投资增速加快，央企市值管理优化及地方化债落地将改善建筑央企报表质量。保险及社保等增量资金入市利好低估值、稳定分红的行业龙头和破净央国企估值修复。
2. 出海方向：我国对外承包工程业务完成营业额同比增长3.1%，新签合同金额创历史新高，海外工程需求景气度有望保持，建议关注国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾。
3. 新业务增量开拓：部分专业制造工程细分领域、装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，推荐中交设计、设计总院、华设集团。

关键数据

• 1月社融增量7.06万亿，同比多增0.58万亿元，社融存量同比增长8.0%。
• 1月人民币贷款增加5.13万亿，同比多增0.21万亿。
• 1月全国铁路固定资产投资完成439亿元，同比增长3.7%。
• 2024年我国对外承包工程业务完成营业额同比增长3.1%，新签合同金额同比增长1.1%。

研究结论

• 建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。
• 建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
• 建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。

风险提示

• 地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。