建筑装饰行业跟踪周报：财政支出同比有所回升，政策效果逐渐显现

行业观点

• 财政政策发力：10月一般公共预算支出和政府性基金支出同比均增长10.3%，基建类支出同比增长47.9%，显示财政进一步发力以支撑实物需求企稳。预计11-12月基建投资增速将延续回升趋势。化债政策有助于降低地方化债压力、畅通资金链条，增强发展动能，推动基建链条景气提升，相关建筑工程公司有望受益，资产负债表和现金流有望加快修复，板块估值有望迎来修复。建议关注估值低、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。
• 出海方向：2024年1-9月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长2.1%，新签合同金额同比增长23.8%。预计美国大选后贸易摩擦可能加剧，一带一路战略推进下基建合作有望加码，海外工程需求景气度将保持，海外工程业务有望受益。建议关注国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
• 新业务增量机会：政策推动下，装配式建筑、节能降碳、新能源基建等领域景气度高。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；低空经济政策催化下，建议关注建筑和基建设计院板块，如中交设计、设计总院、华设集团等。

行业数据点评

• 1-10月财政数据显示，一般公共预算支出同比增长2.7%，政府性基金预算支出同比下降3.8%，其中土地出让收入相关支出下降7%。10月财政收支显著改善，基建类支出同比增长47.9%，反映财政发力。

行业政策点评

• 李强调研中国建筑科技展时强调推进“好房子”建设，强化标准引领、技术赋能，满足适老化、儿童友好等需求，加大政策支持力度，推动旧房改造、老旧小区改造等，预计相关政策将拉动住房存量市场需求释放。

本周行情回顾

• 建筑装饰板块（SW）本周下跌1.61%，跑赢沪深300和万得全A指数，超额收益分别为0.99%和0.47%。浙江建投、东珠生态等位列涨幅榜前五，中国海诚、北方国际等位列跌幅榜后五。

风险提示
地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。