建筑装饰行业跟踪周报：12月建筑PMI明显回升，政策效果逐渐显现

行业观点

• 2024年12月建筑业商务活动指数为53.2%，较11月上升3.5个百分点，创6月以来新高，政策效果和春节临近是主要驱动因素。房建景气指标改善明显，与保交楼活动向好有关。建筑业新订单指数环比回升7.9个百分点，房建、土木工程、建安等均有不同程度回升。
• 增量政策对投资端和实物量的效果逐渐显现，25年上半年仍需关注增量财政政策对实物量需求的影响。国务院国资委优化央企市值管理工作，将市值管理纳入经营业绩考核，预计建筑央企报表质量将改善。
• 建议关注估值低位的基建龙头央企和地方国企，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。

行业动态跟踪

• 行业政策点评
  • 国务院常务会议强调城市更新是扩大内需的重要抓手，将加快推进城镇老旧小区、街区、厂区和城中村等改造，并成为超长期特别国债和中央预算内投资的重点支持方向。
  • 发改委介绍2025年将以更大力度实施“两新”“两重”政策，水利支持范围拓展至全国大中型灌区、大中型引调水工程，重点都市圈城际铁路建设等项目纳入支持范围；设备更新支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域，实施手机等数码产品购新补贴。
• 一带一路重要新闻
  • 第四次“一带一路”建设工作座谈会召开，强调全面推动共建“一带一路”高质量发展，以互联互通为主线，统筹推进重大标志性工程和“小而美”民生项目建设。2024年1-10月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长3.2%，新签合同金额同比增长16.6%。特朗普胜选后预计外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进政策有望加码，基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持。

需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会

• 装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等。
• 低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。

本周行情回顾

• 本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-7.98%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-5.17%、-7%，超额收益分别为-2.81%、-0.98%。
• 个股方面，东易日盛、金诚信、四川路桥、华建集团、中材国际位列涨幅榜前五，蒙草生态、中化岩土、中铁装配、*ST东园、*ST全筑位列涨幅榜后五。

风险提示

• 地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。