一周市场回顾:1)据海关总署,今年7月份,我国进出口3.46万亿元,下降8.3%;2)8月11日,央行发布7月金融统计数据和社会融资规模数据报告。 数据显示,M1同比增长2.3%、M2同比增长10.7%,分别是连续第三、第五个月增速下降;3)山东出台40条政策措施进一步提振扩大消费,从新能源汽车购置税减、充电基础设施建设、城市片区综合更新改造、发展保障性租赁住房、支持刚性和改善性住房需求等方面,有效满足居民的汽车、住房消费需求。 本周观点:7月社融边际走弱,关注后续政策落地效果。本周央行公布7月金融数据,7月社会融资规模增量为5282亿元,同比少增2703亿元。其中,人民币贷款增加364亿元,同比少增3892亿元,单月新增值为2007年以来最低值;信托贷款增加230亿元,同比多增628亿元;未贴现的银行承兑汇票减少1962亿元,同比少减782亿元;企业债券净融资1179亿元,同比多219亿元; 政府债券净融资4109亿元,同比多111亿元。截至7月末,广义货币(M2)余额同比+10.7%,狭义货币(M1)余额同比+2.3%,增速分别较上月放缓0.6pct、0.8pct。整体来看,7月政府、企业、居民各部门信贷均边际走弱。展望下半年,我们认为在H1宏观经济冲高回落后,需求继续向下的空间已经较小,叠加政策发力、基数友好等因素,我们认为下半年经济有望逐步回升,顺周期有望迎来政策与基本面共振,建议关注:1)钢结构:鸿路钢构、精工钢构、东南网架等;2)装饰:金螳螂、亚厦股份等;3)设计:华阳国际、启迪设计、中衡设计等;4)其他:苏文电能(配电网&工商业光储)、志特新材(铝模板)、深圳瑞捷(第三方检测)等。 继续看好“中特估”以及“一带一路”主题催化下的央国企。2023年是一带一路十周年,峰会召开在即,我国外交持续取得新突破,板块后续催化可期。 建筑央企近年来经营业绩稳健,订单持续增长,2022年现金流现明显改善,在“中特估”以及“一带一路”的双重催化下,投资价值凸显。建议关注在“一带一路”建设中起主导作用的基建央国企。重点推荐:中国中铁、中国交建、中国建筑、中国铁建;国际工程建议关注:中材国际、中工国际、中钢国际。 基建数据跟踪:1)专项债:本周专项债发行量1115.49亿元,截止2023年8月13日,累计发行量26806亿元,累计同比下降22.71%。2)城投债:本周城投债发行量为1307.65亿元,净融资额426.04亿元,截止目前累计净融资额10309.96亿元,累计同比增加4.26%。3)本周共4家公司新签9份订单,总金额111.54亿元。 投资建议:重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能,建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾: 1)行业:本周大盘下跌3.01%,创业板下跌3.38%,建筑行业下跌4.18%,在整个市场中表现较差;市场各行业大部分下跌,涨幅前五为采掘(0.00%)、交通运输(-1.37%)、医药生物(-1.48%)、基础化工(-1.95%)、公用事业(-2.22%)。 2)个股:本周共10只股票上涨,涨幅前五的公司为乾景园林(34.15%)、中毅达(19.43%)、农尚环境(9.18%)、*ST美尚(8.54%)、东珠生态(4.14%);跌幅前五的公司为柯利达(-26.32%)、新城市(-15.77%)、华阳国际(-13.50%)、华建集团(-12.72%)、名雕股份(-12.24%)。 3)资金面跟踪:从宏观情况看,本周美元对人民币即期汇率7.2340,上周收盘价7.1418。十年期国债到期收益率为2.6381,较上周下跌0.88bp。一个月SHIBOR为1.9210 %,较上周下跌8.30bp。 4)其他:本周共3家公司发生大宗交易。四川路桥总成交额486.20万元,ST交投总成交额373.98万元,凯文教育总成交额648.20万元。 风险提示:基建投资增速不达预期,政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点:7月社融边际走弱,关注后续政策落地效果。本周央行公布7月金融数据,7月社会融资规模增量为5282亿元,同比少增2703亿元。其中,人民币贷款增加364亿元,同比少增3892亿元,单月新增值为2007年以来最低值;信托贷款增加230亿元,同比多增628亿元;未贴现的银行承兑汇票减少1962亿元,同比少减782亿元;企业债券净融资1179亿元,同比多219亿元;政府债券净融资4109亿元,同比多111亿元。 截至7月末,广义货币(M2)余额同比+10.7%,狭义货币(M1)余额同比+2.3%,增速分别较上月放缓0.6pct、0.8pct。整体来看,7月政府、企业、居民各部门信贷均边际走弱。 展望下半年,我们认为在H1宏观经济冲高回落后,需求继续向下的空间已经较小,叠加政策发力、基数友好等因素,我们认为下半年经济有望逐步回升,顺周期有望迎来政策与基本面共振,建议关注:1)钢结构:鸿路钢构、精工钢构、东南网架等;2)装饰:金螳螂、亚厦股份等;3)设计:华阳国际、启迪设计、中衡设计等;4)其他:苏文电能(配电网&工商业光储)、志特新材(铝模板)、深圳瑞捷(第三方检测)等。 继续看好“中特估”以及“一带一路”主题催化下的央国企。2023年是一带一路十周年,峰会召开在即,我国外交持续取得新突破,板块后续催化可期。建筑央企近年来经营业绩稳健,订单持续增长,2022年现金流现明显改善,在“中特估”以及“一带一路”的双重催化下,投资价值凸显。建议关注在“一带一路”建设中起主导作用的央国企基建企业。重点推荐:中国中铁、中国交建、中国建筑、中国铁建;国际工程建议关注:中材国际、中工国际、中钢国际。 投资建议:重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能,建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能:公司定位EPCO全产业链电能服务商,高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务,2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%,其中,工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长,通过O端业务增强客户粘性,未来主业有望受益于行业市场化程度增强,继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局,设备投资一半占到电力工程投资的60%左右,二次设备更新频率高,设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月,公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司,进一步延伸业务链条,布局新能源市场。 鸿路钢构:1)业绩稳健增长,扣非吨盈利逆势提升:公司2022年实现营业收入198.48亿,同比+1.71%,归母净利润11.63亿,同比+1.09%,扣非净利润9.17亿,同比+7.00%,按照销量口径,我们测算公司2022年吨收入约6091元,同比-47元/吨,吨毛利729元,同比-48元,吨费用352元,同比-16元,剔除政府补助后的吨净利约279元,同比+32元。2)下游需求恢复:稳增长政策持续发力,基建投资增速有望继续维持高位,随着装配式快速发展,钢构件市场空间将进一步打开。3)公司相对同业具备明显优势:超大规模产能下的履约优势,大订单议价能力更强;钢材采购优势,可平抑材料价格波动;智能化制造优势,公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接,从而降低生产成本及劳动强度,提高产品质量及生产效率。 四川路桥:公司2022年实现归母净利润112.13亿,同比+67.31%。1)控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”,整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元;2)大股东持续增持彰显信心。2019年初至今,公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥,目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%;3)公司新能源业务持续推进,有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪: 1.专项债:本周专项债发行量1115.49亿元,截止2023年8月13日,累计发行量26806亿元,累计同比下降22.71%。 2.城投债:本周城投债发行量为1307.65亿元,净融资额426.04亿元,截止目前累计净融资额10309.96亿元,累计同比增加4.26%。 3.本周发改委重大批复:本周无发改委重大项目批复。截止2023年8月4日,2023年度批复项目合计投资额0亿元。 4.公司订单跟踪:本周共4家公司新签9份订单,总金额111.54亿元。其中房屋建设Ⅲ108.34亿元,水利工程3.20亿元。截至目前本年累计合同订单17788.76亿元,同比增长19.35%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾:1)据海关总署,今年7月份,我国进出口3.46万亿元,下降8.3%。其中,出口2.02万亿元,下降9.2%;进口1.44万亿元,下降6.9%;贸易顺差5757亿元,收窄14.6%; 2)8月11日,央行发布7月金融统计数据和社会融资规模数据报告。数据显示,M1同比增长2.3%、M2同比增长10.7%,分别是连续第三、第五个月增速下降;3)山东出台40条政策措施进一步提振扩大消费,从新能源汽车购置税减免、推动新能源汽车下乡、充电基础设施建设、加大汽车消费信贷支持、城市片区综合更新改造、发展保障性租赁住房、支持刚性和改善性住房需求、开展家居家装促销等方面,有效满足居民的汽车、住房消费需求;4)“深交所”微信号公布《关于支持京津冀、东北地区防汛救灾的通知》,支持发行募集资金主要用于救灾重建的“防汛救灾专项债”,并建立发行审核快速通道,实行“专人对接、专项审核”。 (一)宏观 1、据海关总署,今年7月份,我国进出口3.46万亿元,下降8.3%。其中,出口2.02万亿元,下降9.2%;进口1.44万亿元,下降6.9%;贸易顺差5757亿元,收窄14.6%。按美元计价,今年7月份我国进出口4829.2亿美元,下降13.6%。其中,出口2817.6亿美元,下降14.5%;进口2011.6亿美元,下降12.4%;贸易顺差806亿美元,收窄19.4%。 (ifind) 2、国家统计局数据显示,7月份,全国居民消费价格同比下降0.3%。其中,城市下降0.2%,农村下降0.6%;食品价格下降1.7%,非食品价格持平;消费品价格下降1.3%,服务价格上涨1.2%。1―7月平均,全国居民消费价格比上年同期上涨0.5%。7月份,全国居民消费价格环比上涨0.2%。其中,城市上涨0.3%,农村持平;食品价格下降1.0%,非食品价格上涨0.5%;消费品价格下降0.1%,服务价格上涨0.8%。(ifind) 3、8月11日,央行发布7月金融统计数据和社会融资规模数据报告。数据显示,M1同比增长2.3%、M2同比增长10.7%,分别是连续第三、第五个月增速下降。人民币贷款增加3459亿元,同比少增3498亿元。此外,社融同比增速为8.9%,较上月也出现了下降。(21世纪经济报道) (二)基建 1、据新浪财经,山东出台40条政策措施进一步提振扩大消费,从新能源汽车购置税减免、推动新能源汽车下乡、充电基础设施建设、居民充电桩分时电价、增加城市停车位供给、加大汽车消费信贷支持、城市片区综合更新改造、发展保障性租赁住房、支持刚性和改善性住房需求、开展家居家装促销等方面,有效满足居民的汽车、住房消费需求。 从促进文化和旅游消费、扩大餐饮和住宿消费、提升健康服务消费、增加养老和托育服务供给等方面,促进居民生活性服务消费提质扩容。(ifind) 2、从中交二航局获悉,世界最长跨海铁路大桥——通苏嘉甬高铁杭州湾跨海铁路桥宁波段主墩施工平台,即将动工。该平台动工,意味着大桥南航道桥主体工程有望于本月正式开建。目前,通苏嘉甬高铁杭州湾跨海铁路大桥浅滩区引桥已完成8.4公里的施工便道,长达4公里的栈桥已全部完成施工。到2027