零售周观点：24年抖音美妆GMV同比+25%，阿里巴巴出售所持高鑫零售全部股权

零售周观点 24年抖音美妆GMV同比+25%，阿里巴巴出售所持高鑫零售全部股权 2025年01月05日 美妆：2024年抖音美妆GMV同比+24.65%，TOP20品牌中国产品牌占据11席。根据青眼情报，2024年抖音美妆类目（美容护肤/彩妆香水/美容仪/美容美体医疗器械，不含个护）GMV为2098.83亿元，同比+24.65%，增速较2023年的47%放缓22.35pct。TOP20品牌中，国产品牌占据11个席位，合计GMV占TOP20品牌总GMV的57.81%；上榜国产品牌分别为韩束、珀莱雅、谷雨、自然堂、可复美、欧诗漫、娇润泉、花西子、HBN、丸美、DCEXPORT，其中韩束品牌位居首位，2024年GMV超65亿，同比增长102%，且全年中有11个月稳居月度第一。商贸零售：阿里巴巴集团以最高约131.38亿港元出售所持高鑫零售全部股权。2025年1月1日，阿里巴巴集团发布公告，宣布子公司及NewRetail与德弘资本达成交易，以最高约131.38亿港元出售所持高鑫零售（大润发母公司）全部股权，合计占高鑫零售已发行股份的78.7%。预估出售事项所产生的股东应占损失约为131.77亿人民币。高鑫零售是一家主要从事经营线下实体卖场及线上销售渠道的中国领先零售商，主营业务包括通过大润发、大润发Super、M会员店等品牌经营的大卖场、中型超市以及会员店业务，截至2024年9月30日，高鑫零售共拥有466家大卖场、30家中型超市及6家会员店。FY2018-FY2023，高鑫零售收入及归母净利润均呈现显著下滑趋势。FY2024，高鑫零售大力推进转型，调整关闭大润发不良门店，加大对M会员店和中型超市大润发Super的投入，同时优化门店商品结构，加码发展自有品牌产品，提升商品差异化占比；FY24H1，高鑫零售实现营收347.08亿元，同比-2.96%；实现归母净利润1.86亿元，扭亏为盈，调整成效初显。本次交易为阿里根据其自身战略方向所做的聚焦调整，此前2024年12月阿里巴巴已出售所持全部银泰股权；未来阿里巴巴将继续进行非核心资产变现，更加专注于核心业务的发展，并提升股东回报。投资建议：①零售板块，推荐母婴零售龙头孩子王，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐明月镜片、博士眼镜；推荐重庆百货，建议关注永辉超市。②美妆板块，推荐巨子生物、水羊股份、丸美生物、上美股份、珀莱雅、润本股份，建议关注毛戈平。③医美板块，推荐锦波生物、爱美客。④珠宝板块，推荐老凤祥、潮宏基、周大福。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价（元EPS（元）PE（倍）评级 /港元）2024E2025E2026E2024E2025E2026E 300622.SZ博士眼镜51.460.790.971.14655345推荐301101.SZ明月镜片41.290.880.991.19474235推荐301078.SZ孩子王10.700.160.280.40673927推荐 2367.HK巨子生物48.001.922.563.33251914推荐 300740.SZ水羊股份12.350.490.750.91251613推荐 603605.SH珀莱雅83.863.944.855.96211714推荐 300896.SZ爱美客172.506.917.848.72252220推荐 600612.SH老凤祥52.373.864.214.52141212推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；注：股价为2025年1月3日收盘价，巨子生物股价单位为港元 推荐 维持评级 分析师解慧新执业证书：S0100522100001邮箱：xiehuixin@mszq.com研究助理杨颖执业证书：S0100123070030邮箱：yangying@mszq.com相关研究1.商贸零售行业2025年度投资策略：美护求稳、零售谋变-2024/12/212.美妆行业动态报告：微信小店开启“送礼”灰度测试，关注社交裂变浪潮带来的投资机会-2024/12/213.零售周观点：大力提振消费、全方位扩大内需为25年工作重点，积极发展首发经济-2024/12/154.零售周观点：毛戈平将于10日正式登陆港交所上市，11月抖音美妆GMV同比+6.5%-2024/12/085.零售周观点：美团三季报业绩大幅增长，核心本地商业营业利润高增-2024/12/02 目录 1周观点（2024.12.30-2025.01.03）3 1.1美妆：2024年抖音美妆类目GMV同比+24.65%，TOP20品牌中国产品牌占据11席3 1.2商贸零售：阿里巴巴集团以最高约131.38亿港元出售所持高鑫零售全部股权4 2本周市场回顾（2024.12.30-2025.01.03）5 2.1行业表现5 2.2资金动向7 3本周行业资讯（2024.12.30-2025.01.03）9 3.1商贸零售：胖东来商贸集团24年销售额同比+58.5%，元旦单日合肥百大集团零售业态交易笔数同比+16.5%9 3.2医美美妆：爱美客新提交“嗨体铂金”等2件商标注册申请，韩束连续2年登顶抖音美妆TOP110 4行业重点公司盈利预测及估值12 5下周重要提示13 6风险提示14 插图目录15 表格目录15 1周观点（2024.12.30-2025.01.03） 1.1美妆：2024年抖音美妆类目GMV同比+24.65%， TOP20品牌中国产品牌占据11席 抖音美妆2024年增长24.65%，增速同比有所放缓。根据青眼情报，2024年抖音美妆类目（美容护肤/彩妆香水/美容仪/美容美体医疗器械，不含个护）GMV为2098.83亿元，同比+24.65%，增速较2023年的47%放缓22.35pct。 TOP20品牌中国产品牌占据超半数席位，韩束品牌位居榜首。TOP20品牌中，国产品牌占据11个席位，合计GMV占TOP20品牌总GMV的57.81%；上榜国产品牌分别为韩束、珀莱雅、谷雨、自然堂、可复美、欧诗漫、娇润泉、花西子、HBN、丸美、DCEXPORT，其中韩束品牌位居首位，2024年GMV超65亿，同比增长102%，且全年中有11个月稳居月度第一。 TOP20品牌多数实现正增长。TOP20品牌中，8个品牌实现同比超50%的增长，分别为韩束、珀莱雅、谷雨、自然堂、可复美、圣罗兰、丸美、DCEXPORT。其中韩束、自然堂、DCEXPORT同比增长超100%。 排名 品牌 GMV同比增速 1 韩束 102.0% 2 珀莱雅 62.8% 3 欧菜雅 24.5% 4 雅诗兰黛 34.5% 5 赫莲娜 32.9% 6 兰蔻 23.9% 7 海蓝之谜 15.4% 8 谷雨 64.6% 9 自然堂 107.4% 10 后 44.8% 11 菻廍吕复美 99.9% 12 欧诗漫 48.8% 13 娇润泉 28.5% 14 花西子 -9.7% 15 玉兰油 34.8% 16 圣罗兰 56.9% 17 SK-II -1.6% 18 HBN 28.7% 19 丸美 66.6% 20 DCEXPORT 139.1% 表1：2024年抖音美妆类目品牌榜 资料来源：青眼情报，民生证券研究院；注：品牌排名按GMV大小排序 1.2商贸零售：阿里巴巴集团以最高约131.38亿港元出售所持高鑫零售全部股权 事件：2025年1月1日，阿里巴巴集团发布公告，宣布子公司及NewRetail与德弘资本达成交易，以最高约131.38亿港元出售所持高鑫零售（大润发母公司）全部股权，合计占高鑫零售已发行股份的78.7%。预估出售事项所产生的股东应占损失约为131.77亿人民币。 高鑫零售是一家主要从事经营线下实体卖场及线上销售渠道的中国领先零售商，主营业务包括通过大润发、大润发Super、M会员店等品牌经营的大卖场、中型超市以及会员店业务，截至2024年9月30日，高鑫零售共拥有466家大卖场、30家中型超市及6家会员店。 本次交易为阿里根据其自身战略方向所做的聚焦调整。2023年，阿里巴巴集团新CEO吴泳铭上任后表示，未来阿里巴巴会围绕“用户为先、AI驱动”两大重心，对业务进行梳理，重塑业务战略优先级，聚焦核心主业电商与云计算；对于非核心业务，阿里则将通过多种资本化方式，尽快实现资产价值。此后，阿里巴巴在非核心资产的退出速度加快，2024年12月，阿里巴巴与雅戈尔集团达成交易，将所持全部银泰股权，以约74亿元人民币向雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的买方财团出售；2025年1月，阿里巴巴再次出售零售企业高鑫零售的股权，为该战略转型的延续。 高鑫零售积极调整，关闭大润发不良门店，优化存量门店商品结构，改善经营业绩。FY2018-FY2023，高鑫零售收入及归母净利润均呈现显著下滑趋势。FY2024，高鑫零售大力推进转型，调整关闭大润发不良门店，加大对M会员店和中型超市大润发Super的投入，同时优化门店商品结构，加码发展自有品牌产品，提升商品差异化占比；FY24H1，高鑫零售实现营收347.08亿元，同比-2.96%；实现归 母净利润1.86亿元，扭亏为盈，调整成效初显。 2本周市场回顾（2024.12.30-2025.01.03） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数下跌5.55%，商业贸易板块下跌5.66%，美容护理板块下跌8.51% 本周各主要指数：上证指数下跌5.55%，深证成指下跌7.16%，创业板指下跌8.57%，沪深300下跌5.17%，商贸零售（申万）下跌5.66%，美容护理（申万）下跌8.51%。 周涨跌幅（%） 周成交额（亿元） 周PE变动 年初至今涨跌幅（%） 上证指数 -5.55 22113.30 -0.76 -4.19 深证成指 -7.16 30749.91 -1.65 -4.97 创业板指 -8.57 13617.78 -2.99 -5.87 沪深300 -5.17 13635.39 -0.59 -4.06 商贸零售（申万） -5.66 1787.55 -3.91 -3.61 美容护理（申万） -8.51 178.94 -2.67 -4.01 恒生指数 -1.64 5282.19 -0.22 -1.49 表2：重点板块本周涨跌幅一览（2024.12.30-2025.01.03） 资料来源：ifind，民生证券研究院 本周31个申万一级行业：商贸零售板块（-5.66%）和美容护理板块（-8.51%） 在31个申万一级行业中分别排名第11位和第24位；本周跌幅最小的板块是煤炭（-1.6%），跌幅最大的板块为计算机（-12.5%）。 图1：商贸零售和美容护理板块周涨跌幅分别排名第11位和第24位（2024.12.30-2025.01.03） -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ) ( ( ) 煤石银有炭油行色申石申金万化万属申申 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 万万 家纺食用织品电服饮器饰料 申申申万万万 交公医商建通用药贸筑运事生零材输业物售料 申申申申申万万万万万 基钢轻础铁工化申制工万造申申 ( ( ( ) ) ) ( ) 万万 电农综汽力林合车设牧申申备渔万万申申 ( ( ( ) ) ) 万万 环房建机美保地筑械容申产装设护万申饰备理万申申申 ( ( ( ( ) ) ) ) ( ) 万万万 社传电非通国计会媒子银信防算服申申金申军机务万万融万工申申申申万 ( ) ( ) ( ) ( ) ( ( ) ) 万万万 资料来源：ifind，民生证券研究院 本周商贸零售各细分板块：超市板块下跌5.88%，跨境电商板块下跌7.43%，百货板块下跌4.81%，多业态零售板块下跌1.33%，电商服务板块下跌4.87%， 商业物业经营板块下跌5.41%%，贸易Ⅲ板块下跌8.43%，专业连锁Ⅲ板块下跌3.56%。 图2：百货板块下跌4.81%，贸