零售周观点：1月淘系+抖音美妆大盘GMV同比-25%~-6%：珀莱雅、巨子生物、丸美股份表现亮眼

1月淘系+抖音美妆大盘GMV同比-25%~-6%：珀莱雅、巨子生物、丸美股份表现亮眼 1月淘系+抖音美妆大盘GMV同比-25%~-6%。1月天猫美妆大盘GMV 123亿元，同比-40%，其中美容护肤GMV 82亿元，同比-41%，彩妆GMV 41亿元 ， 同比-40%。1月抖音美妆大盘GMV 81~133亿元 ， 同比增长25.00%~105.25%，自播GMV 10~25亿元。各品牌抖音+天猫销售额合计数据如下：外资品牌：①资生堂：资生堂同比-26%~-4%；②雅诗兰黛：雅诗兰黛同比-40%~-34%，海蓝之谜同比-37%~-26%；③欧莱雅：兰蔻同比-14%~+30%，欧莱雅同比+14%~+92%，理肤泉同比-39%~-21%；④宝洁：玉兰油同比-27%~-9%，SK-2同比-15%~+0%；⑤爱茉莉太平洋：雪花秀同比-80%~-66%，悦诗风吟同比-30%~-18%。国产品牌：①珀莱雅：珀莱雅同比+12%~+91%，彩棠同比+81%~+148%；②丸美股份：丸美同比+14%~+95%，恋火同比+90%~+198%；③ 水羊股份 ：御泥坊同比+19%~+143%， 小迷糊同比-19%~+21%，阿芙同比-78%~-72%，KIKO同比+1%~+22%，大水滴同比+24%~+51%；④上海家化：佰草集同比-55%~-38%，玉泽同比-61%~-56%，高夫同比-29%~-3%；⑤新锐品牌：自然堂同比-28%~-9%，花西子同比-43%~+7%，colorkey同比+58%~+113%。功能性护肤品牌：①贝泰妮：薇诺娜同比-58%~-43%；② 华熙生物 ：润百颜同比-41%~-10%， 夸迪同比-32%~+0%，米蓓尔同比-31%~-15%，BM肌活同比-74%~-52%；③巨子生物：可复美同比+23%~+86%，可丽金同比+138%~+166%；④创尔生物：创尔美同比-86%~-86%；⑤鲁商发展：颐莲同比-45%~-36%，瑷尔博士同比-37%~-6%。 华熙生物：与乐华娱乐合作，发力母婴赛道。2023年1月19日北京润熙禾宣告成立，乐华娱乐与华熙生物分别持股50%，主要经营业务为婴童品牌，华熙生物主要负责科研和产品开发，乐华娱乐将在品牌运营传播上发挥优势，双方形成优势互补。华熙生物已于2019年推出同名母婴玻尿酸功能个护品牌润熙禾。 此次联合乐华娱乐，有望打响润熙禾品牌的市场知名度。此外，今年全国多地陆续出台鼓励生育政策，深圳拟发放育儿补贴、山西省完善生育休假制度、四川生育登记取消结婚限制，婴童护理市场前景广阔。 投资建议：看好国货医美美妆品牌集中度提升，推荐爱美客、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物，建议关注研发持续的鲁商发展、上海家化，业绩弹性较大的科思股份、嘉亨家化、青松股份。培育钻石板块推荐力量钻石、中兵红箭，建议关注沃尔德、惠丰钻石、四方达、国机精工与黄河旋风，黄金珠宝板块建议关注中国黄金；看好近视防控市场发展前景，推荐明月镜片。 风险提示：消费需求整体疲软，行业竞争加剧，新冠疫情反复。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2023.1.30-2023.2.3） 1.1美妆数据跟踪：1月淘系+抖音美妆大盘GMV同比-25%~-6% 1月天猫美妆大盘GMV123亿元，同比-40%，其中美容护肤GMV82亿元，同比-41%，彩妆GMV41亿元，同比-40%。1月抖音美妆大盘GMV81~133亿元，同比增长25.00%~105.25%，自播GMV10~25亿元。 各品牌抖音+天猫销售额合计数据如下： 外资品牌：①资生堂：资生堂同比-26%~-4%；②雅诗兰黛：雅诗兰黛同比-40%~-34%，海蓝之谜同比-37%~-26%；③欧莱雅：兰蔻同比-14%~+30%，欧莱雅同比+14%~+92%，理肤泉同比-39%~-21%；④宝洁：玉兰油同比-27%~-9%，SK-2同比-15%~+0%；⑤爱茉莉太平洋：雪花秀同比-80%~-66%，悦诗风吟同比-30%~-18%。 国产品牌：①珀莱雅：珀莱雅同比+12%~+91%，彩棠同比+81%~+148%； ②丸美股份：丸美同比+14%~+95%，恋火同比+90%~+198%；③水羊股份：御泥坊同比+19%~+143%，小迷糊同比-19%~+21%，阿芙同比-78%~-72%，KIKO同比+1%~+22%，大水滴同比+24%~+51%；④上海家化：佰草集同比-55%~-38%，玉泽同比-61%~-56%，高夫同比-29%~-3%；⑤新锐品牌：自然堂同比-28%~-9%，花西子同比-43%~+7%，colorkey同比+58%~+113%。 功能性护肤品牌：①贝泰妮：薇诺娜同比-58%~-43%；②华熙生物：润百颜同比-41%~-10%，夸迪同比-32%~+0%，米蓓尔同比-31%~-15%，BM肌活同比-74%~-52%；③ 巨子生物 ：可复美同比+23%~+86%， 可丽金同比+138%~+166%；④创尔生物：创尔美同比-86%~-86%；⑤鲁商发展：颐莲同比-45%~-36%，瑷尔博士同比-37%~-6%。 图1：美妆品牌1月天猫&抖音线上销售数据跟踪 1.2华熙生物：与乐华娱乐合作，发力母婴赛道 事件：2023年1月19日北京润熙禾宣告成立，股东由乐华娱乐旗下天津壹华管理咨询与华熙生物旗下北京华熙海御科技组成，双方共同出资2000万，分别持股50%，主要经营业务为婴童品牌。华熙生物主要负责科研和产品开发，乐华娱乐将在品牌运营传播上发挥优势，双方形成优势互补。华熙生物已于2019年推出同名母婴玻尿酸功能个护品牌润熙禾，填补了玻尿酸类产品在母婴个护市场的空白，目前拥有妈妈和宝宝两个护肤系列，包括补水面膜、身体乳、保湿霜等，售价在49.9元至641元不等，目前其品牌官微的运营方正是北京华熙海御科技有限公司。此次联合乐华娱乐，有望打响润熙禾品牌的市场知名度。 点评：华熙生物切入母婴赛道，与乐华娱乐联手深耕该领域，实现多品牌共同发展，进一步提高市场占有率。根据弗若斯特沙利文报告，2021年中国母婴护理品市场规模达到535亿元，预计将以12.4%的年复合增长率进一步提升至2026年的959亿元。另外，今年全国多地陆续出台鼓励生育政策，深圳拟发放育儿补贴、山西省完善生育休假制度、四川生育登记取消结婚限制，婴童护理市场前景广阔。 作为透明质酸龙头，华熙生物功效性护肤品业务基本盘稳固，医美业务增长可期，在积极布局合成生物学等强化原料端优势的同时，发力母婴赛道，持续夯实竞争优势，拓展业务版图。随着公司组织结构、管理效率的持续优化，中长期发展路径愈发清晰，短期和中长期成长潜力大。 风险提示：事件进展不及预期，行业竞争加剧，政策落地效果不及预期。 2本周市场回顾（2023.1.30-2023.2.3） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证综指数下跌0.04%，商贸零售下跌1.74%，纺织服装上涨1.43%，美容护理下跌0.72% 本周各主要指数：商业贸易板块下跌1.74%，纺织服装上涨1.43%，美容护理下跌0.72%，上证指数板块下跌0.04%，深证成指板块上涨0.61%，创业板指板块下跌0.23%，沪深300板块下跌0.95%，恒生指数板块下跌4.53%。 表1：重点板块本周涨跌幅一览（2023.1.30-2023.2.3） 本周31个申万一级行业：商贸零售板块（-1.74%）和美容护理板块（-0.72%）在31个申万一级行业中分别排名第28位和第24位。本周涨幅最大的板块是汽车（5.72%），跌幅最大的板块为银行（-2.69%）。 图2：商贸零售和美容护理板块周涨跌幅分别排名第28位和第24位（2023.1.30-2023.2.3） 本周商贸零售各细分板块：跨境电商板块上涨6.88%，电商服务板块上涨5.35%，贸易板块上涨4.90%，专业连锁板块上涨4.41%，超市板块上涨2.77%，商业物业经营板块上涨2.60%，百货板块上涨0.12%，多业态零售板块上涨0.09%。 图3：跨境电商板块上涨6.88%，多业态零售板块上涨0.09%（2023.1.30-2023.2.3） 本周美容护理各细分板块：化妆品板块上涨1.08%，个护用品板块下跌1.49%，医疗美容板块下跌2.23%。 图4：化妆品板块上涨1.08%，医疗美容板块下跌2.23%（2023.1.30-2023.2.3） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：*ST南化上涨18.31%，丸美股份上涨18.65% 商业贸易涨幅前五：*ST南化（18.31%）、孩子王（12.25%）、步步高（11.71%）、中央商场（8.68%）、ST美讯（8.38%）； 商业贸易跌幅前五：ST宏图（-10.34%）、王府井（-5.85%）、家家悦（-3.35%）、百联B股（-3.23%）、金开新能（-2.52%）。 表2：本周商业贸易板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2023.2.3） 医美美妆涨幅前五：丸美股份（18.65%）、青松股份（12.39%）、青岛金王（6.95%）、科思股份（5.08%）、水羊股份（3.52%）； 医美美妆涨幅后五：爱美客（-2.61%）、华熙生物（-2.33%）、珀莱雅（-2.29%）、贝泰妮（-2.13%）、华业香料（0.23%）。 表3：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2023.2.3） 2.2资金动向 2.2.1个股资金跟踪：爱施德买入额占商贸榜首，青松股份买入额占美护首位 商业贸易净买入前五：爱施德（1.33亿元）、农产品（1.01亿元）、北京城乡（0.98亿元）、杭州解百（0.89亿元）、南宁百货（0.63亿元）； 商业贸易净卖出前五：三江购物（-1.97亿元）、家家悦（-1.82亿元）、中百集团（-1.63亿元）、*ST跨境（-1.39亿元）、上海物贸（-1.39亿元）。 表4：商业贸易板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2023.2.3） 医美美妆净买入前五：青松股份（0.63亿元）、锦盛新材（0.21亿元）、丸美股份（0.18亿元）、科思股份（0.05亿元）、华业香料（0.05亿元）； 医美美妆净卖出前五：珀莱雅（-2.64亿元）、贝泰妮（-2.01亿元）、青岛金王（-1.72亿元）、华熙生物（-1.58亿元）、奥园美谷（-1.46亿元）。 表5：医美美妆板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2023.2.3） 3本周行业资讯（2023.1.30-2023.2.3） 3.1商贸珠宝：抖音超市上线，直播电商贡献东方甄选八成以上营收 3.1.1行业资讯 1.线下消费复苏明显，春节杭州商圈消费增速全国第一 1月27日，支付宝发布2023年春节消费观察，截至2023年1月25日的春节假期前7天数据显示，这个春节，小城经济、阖家出游、出门逛街、跨境游、景区慢直播都呈现恢复态势，消费实现翻倍增长。重点百货、餐饮等企业销售额较疫情前同比增长13.7%，杭州湖滨银泰in77、杭州武林商圈、长沙五一广场、长沙坡子街、厦门中山路中华城、长沙都正街、重庆解放碑、重庆山城巷、南京夫子庙、南京新街口等知名商圈火热异常，消费增速位列全国前十，其中长沙独占三席。 （联商网，2023.1.27） 2.腾讯荟聚升级，从电商平台转型品牌聚合平台 腾讯旗下电商小程序腾讯荟聚将在2月1日转型为全新的平台，根据升级公告显示，腾讯荟聚转型后，后续业务会聚焦推荐和发现品牌商家的微信小程序，类似于品牌商家的聚合入口。这意味着腾讯在货架电商探索的路上，尚未找到合适的发展路线。2022年9月，腾讯官方品牌商城“腾讯惠聚”正式升级成如今的“腾讯荟聚”，聚焦货架电商，通过微信商家合作，为微信用户提供更优质的购物体验，用户可以直接在“腾讯荟聚”中享受一站式购物。有不少商家认为，腾讯荟聚会接棒小鹅拼拼，在微信中打造腾讯的电商板块，但随着此次转型公告的出现，腾讯荟聚将从电商平台转型成品牌聚合入口，为商家提供窗口跳转。（联商网，2023.1.28）