零售周观点：8月抖音美妆延续高增，上美股份旗下韩束品牌表现亮眼

8月抖音美妆大盘：美妆大盘GMV超140亿元，同比增长30.36%。1）护肤类目：23年8月，抖音护肤类目GMV超90亿元，同比+17.66%，TOP20品牌的GMV占护肤类目的28.28%；销售额TOP20品牌中共有12个国产品牌，其中上市公司品牌含有韩束（位居第1，实现GMV4亿元~4.5亿元，同比+923.66%）、珀莱雅（位居第4，实现GMV 1.5亿元~2亿元，同比+47.77%）、可复美（位居第16，实现GMV 0.75亿元~1亿元，同比+2.47%）。2）彩妆类目：23年8月，抖音彩妆类目GMV超40亿元，同比增长75.71%，销售额TOP20品牌中共有16个国产品牌，其中上市公司品牌包含彩棠（位居第18，GMV 4000万元~5000万元，同比+122.80%）、恋火（位居第19，GMV 4000万元~5000万元，同比+135.67%）。 8月天猫美妆大盘：美妆大盘GMV为103.07亿元，同比下滑5.61%。1）护肤类目：23年8月，天猫护肤类目GMV为74.92亿元，同比-8.95%，销售额TOP20品牌中共有6个国产品牌，其中上市公司品牌含有珀莱雅（位居第3，GMV 1.79亿元，同比+19.49%）、薇诺娜（位居第6，GMV1.20亿元，同比+2.07%）。2）彩妆类目：23年8月，天猫彩妆类目GMV为20.28亿元，同比+6.63%，销售额TOP20品牌中共有10个国产品牌，其中上市公司品牌仅有彩棠（位居第8，GMV 0.50亿元，同比+53.33%）。 中检院发布化妆品原料及配方填报新规，我国化妆品原料的监管将进入更规范、细致的新阶段。9月4日，中国食品药品检定研究院发布《化妆品原料安全信息填报技术指导原则》和《化妆品配方填报技术指导原则》两项通告和《化妆品原料安全信息登记平台填报指南》的通知，且相关内容即日施行，其中《原料安全填报导则》主要从原料的基本信息、生产工艺简述、质量控制要求、国际权威机构评估结论、风险物质限量要求等5大方面对原料安全信息的填报进行说明。《配方填报导则》从配方填报形式、配方原料名称、配方原料使用目的、配方表备注栏、原料安全信息、不作为配方成分的原料/原料成分的安全评估等十个章节对化妆品配方填报做出要求。 投资建议：①黄金珠宝板块，关注9月各品牌订货会，推荐老凤祥、菜百股份、周大生、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。②美妆板块，Q3转入行业淡季，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐嘉亨家化、福瑞达、水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、巨子生物、科思股份、上海家化；建议关注丸美股份、青松股份、上美股份。③医美板块，推荐医美行业龙头爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。④电商零售板块，我们认为在疫后缓慢复苏下有望由新的主题，及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来的增长机会。 推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母婴零售龙头孩子王。 风险提示：宏观经济低迷，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2023.9.4-2023.9.8） 1.18月美妆大盘：抖音渠道延续高增，天猫美妆增速回正 1.1.1抖音美妆大盘：护肤类目GMV同比增长17.66%，彩妆类目GMV同比增长75.71% 2023年8月，抖音护肤类目GMV超90亿元，同比增17.66%，TOP20品牌的GMV占护肤类目的28.28%。 分品牌看，TOP20品牌中共有12个国产品牌，其中上市公司品牌含有韩束、珀莱雅、可复美。根据青眼情报数据，8月抖音平台护肤类目销售额TOP20的国产品牌包含韩束、珀莱雅、娇润泉、欧诗漫、谷雨、肌肤未来、HBN、仁和匠心、可复美、C咖、羽素、轻氧，其中上市公司品牌有韩束、珀莱雅、可复美。①韩束：位居第1，实现GMV4亿元~4.5亿元，同比+923.66%；②珀莱雅：位居第4，实现GMV1.5亿元~2亿元，同比+47.77%；③可复美：位居第16，实现GMV 0.75亿元~1亿元，同比+2.47%。 表1：2023年8月抖音护肤类目TOP20品牌榜排名品牌 2023年8月，抖音彩妆类目GMV超40亿元，同比增长75.71%，TOP20品牌的GMV占护肤类目的33.66%。 分品牌看，TOP20品牌中共有16个国产品牌，其中上市公司品牌含彩棠、恋火。根据青眼情报数据，8月抖音平台彩妆类目销售额TOP20的国产品牌包含花西子、AKF、卡姿兰、VC、朱莉欧、柏瑞美、悠宜、毛戈平、悦瞳、珂拉琪、橘朵、INTO YOU、方里、彩棠、恋火、FV，其中上市公司品牌包含彩棠和恋火。①彩棠：位居第18，实现GMV4000万元~5000万元，同比+122.80%；②恋火：位居第19，实现4000万元~5000万元，同比+135.67%。 表2：2023年8月抖音彩妆类目TOP20品牌榜排名品牌 1.1.2天猫美妆大盘：护肤类目GMV同比下滑8.95%，彩妆类目GMV同比增长6.63% 2023年8月，天猫护肤类目GMV为74.92亿元，同比下滑8.95%，TOP20品牌的GMV占护肤类目的30.1%。 分品牌看，TOP20品牌中共有6个国产品牌，其中上市公司品牌有珀莱雅、薇诺娜，分别位于榜单第3、6名。根据青眼情报数据，8月天猫平台护肤类目销售额TOP20的国产品牌分别为①珀莱雅：位居第3，实现GMV1.79亿元，yoy+19.49%；②薇诺娜：位居第6，实现GMV1.20亿元，yoy+2.07%；③递欧：位居第8，实现GMV0.96亿元，yoy+1218.23%；④自然堂：位居第12，实现GMV0.89亿元，yoy-17.63%；⑤谷雨：位居第14，实现GMV0.83亿元，yoy+52.50%；⑥HBN：位居第17，实现GMV0.78亿元，yoy+17.92%。 表3：2023年8月天猫护肤类目TOP20品牌榜排名品牌 2023年8月天猫彩妆类目GMV为20.28亿元，同比增长6.63%，TOP20品牌的GMV占彩妆类目的54.06%。 分品牌看，TOP20的品牌中共有10个国产品牌，其中上市公司品牌仅有彩棠。根据青眼情报数据，8月天猫平台彩妆类目销售额TOP20的国产品牌分别为： ①卡姿兰：位居第3，实现GMV0.88亿元，yoy+34.54%；②花西子：位居第4，实现GMV0.84亿元，yoy+6.97%；③彩棠：位居第8，实现GMV0.50亿元，yoy+53.33%；④花知晓：位居第10，实现GMV0.42亿元，yoy+118.68%；⑤INTO YOU：位居第11，实现GMV0.42亿元，yoy-0.90%；⑥珂拉琪：位居第13，实现GMV0.40亿元，yoy-50.17%；⑦橘朵：位居第15，实现GMV0.38亿元，yoy+8.84%；⑧健美创研：位居第18，实现GMV0.33亿元，yoy+9.60%； ⑨do：位居第19，实现GMV0.33亿元；⑩毛戈平：位居第20，实现GMV0.32亿元，yoy+75.99%。 表4：2023年8月天猫彩妆类目TOP20品牌榜排名品牌 1.2中检院发布化妆品原料及配方填报新规 事件：9月4日，中国食品药品检定研究院发布《化妆品原料安全信息填报技术指导原则》、《化妆品配方填报技术指导原则》两项通告和《化妆品原料安全信息登记平台填报指南》的通知，且相关内容即日施行。 《化妆品原料安全信息填报技术指导原则》 《化妆品原料安全信息填报技术指导原则》主要从原料的基本信息、生产工艺简述、质量控制要求、国际权威机构评估结论、风险物质限量要求等5大方面对原料安全信息的填报进行说明。 《原料安全填报导则》提到，在原料中少量存在且其波动不会对原料整体质量安全产生实质性影响的残留反应物、副产物、杂质、有害物质等，以及在生产过程中添加并在后续工艺中去除的溶剂、助剂等，可不作为原料组分填报。 此外，由于生产工艺升级等原因，导致原料本身属性相关信息发生客观变化的，原则上可按照以下不同情形进行分别处理，主要分为三种情形：1）当原料质量规格信息（如生产工艺简述、质量控制要求、风险物质限量要求以及微量组分等）发生变化、但未导致配方改变的，化妆品注册人、备案人可对原料安全信息进行自行更新维护；若涉及产品安全评估资料发生变化的，则需要另行完成产品安全评估资料的变更。2）当原料组分发生微小变化导致配方改变的，化妆品注册人、备案人按照《资料管理规定》第四十二条第二款的有关规定进行变更。其中，涉及产品安全评估资料发生变化的，则需要进行产品安全评估资料的变更。3）原料发生实质性变化、无法继续使用的，化妆品注册人、备案人可根据拟更换原料的具体情况，按照上述第一种或第二种情形，进行相关资料信息的更新维护或者变更。 《化妆品配方填报技术指导原则》 《化妆品配方填报技术指导原则》从配方填报形式、配方原料名称、配方原料使用目的、配方表备注栏、原料安全信息、不作为配方成分的原料/原料成分的安全评估等十个章节，对化妆品配方填报做出要求。 《化妆品配方填报技术指导原则》将复配原料划分为三种形式：单一组分原料、非单一组分原料和类别原料。如果配方中使用了多种植物混合加工获得的植物提取物原料的，应该作为非单一组分原料填写配方。 而其他不属于化妆品配方成分的原料/原料成分，可以不予填报，但《化妆品安全技术规范》准用防腐剂列表中的成分、为保护产品本身加入的准用防晒剂列表中的成分除外。与此同时，企业依然需要对不予填报的原料/原料成分进行说明和评估，并提供相关分析和评估资料，化妆品注册人和备案人也要为此类原料及产品的安全性负责。 图1：化妆品配方填报表式样 2本周市场回顾（2023.9.4-2023.9.8） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证综指下跌0.53%，商贸零售下跌1.38%，纺织服装下跌0.67%，美容护理下跌2.46% 本周各主要指数：上证指数板块下跌0.53%，深证成指板块下跌1.74%，创业板指板块下跌2.40%，沪深300板块下跌1.36%，商业贸易板块下跌1.38%，纺织服装板块下跌0.67%，美容护理板块下跌2.46%，恒生指数板块下跌0.98%。 表5：重点板块本周涨跌幅一览（2023.9.4-2023.9.8） 本周31个申万一级行业：商贸零售板块（-1.38%）和美容护理板块（-2.46%）在31个申万一级行业中分别排名第22位和第29位。本周涨幅最大的板块是国防军工（+4.30%），跌幅最大的板块为传媒（-6.59%）。 图2：商贸零售和美容护理板块周涨跌幅分别排名第22位和第29位（2023.9.4-2023.9.8） 本周商贸零售各细分板块：跨境电商板块下跌4.64%，多业态零售板块下跌1.71%，超市下跌2.56%，商业物业经营下跌0.85%，百货下跌0.68%，贸易下跌4.50%，电商服务上涨0.00%，专业连锁上涨0.85% 图3：跨境电商板块下跌4.64%，专业连锁板块上涨0.85%（2023.9.4-2023.9.8） 本周美容护理各细分板块：医疗美容板块下跌1.10%，化妆品板块下跌2.76%，个护用品板块下跌3.05%。 图4：医疗美容板块下跌1.10%，化妆品板块下跌2.76%（2023.9.4-2023.9.8） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：杭州解百上涨23.76%，奥园美谷上涨7.11% 商业贸易涨幅前五：杭州解百（23.76%）、深赛格（9.05%）、翠微股份（5.93%）、浙江东日（5.53%）、汇嘉时代（4.79%）； 商业贸易跌幅前五：国芳集团（-17.1%）、上海九百（-10.57%）、国光连锁（-9.75%）、东方银星（-8.73%）、中兴商业（-7.86%）。 表6：本周商业贸易板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2023.9.8） 医美美妆涨幅前五：奥园美谷（7.11%）、青岛