零售周观点：华凯易佰提前完成全年激励目标，9月抖音美妆GMV超130亿元，韩束蝉联抖音第一

华凯易佰提前完成全年激励目标，9月抖音美妆GMV超130亿元，韩束蝉联抖音第一 华凯易佰：发布3Q23业绩预告，提前完成全年激励目标，发放超额业绩奖励。10月11日，华凯易佰发布2023年前三季度业绩预告。业绩预告：1）1-3Q23预计归母净利润2.9-3.1亿元/yoy+102%-116%，扣非归母净利润2.73-2.93亿元/yoy+104%-109%，非经损益约0.17亿元，包括对外捐赠支出390万元，母公司计提信用减值冲回1335万元，政府补助649万元及理财收益。 2）3Q23实现归母净利润0.82-1.02亿元/yoy+37%-70%，扣非归母净利润0.80-1.00亿元/yoy+44%-80%。子公司易佰网络：1）自2023年6月起，易佰网络100%股权纳入合并报表范围。2）23Q1-3易佰网络预计实现营业收入47-48亿元，预计实现净利润为3.75-3.95亿元。预计净利润超过2023年业绩承诺，前三季度计提超额业绩奖励0.43-0.53亿元，计提后易佰网络累计净利润为3.32-3.42亿元；3Q23易佰网络预计实现营业收入为17-18亿元，yoy+57.64%-66.91%；预计实现净利润为1-1.2亿元（已计提超额业绩奖励），yoy+34.95%-61.95%。 抖音快手美妆数据出炉：9月抖音美妆GMV超130亿元，韩束蝉联抖音第一。9月抖音护肤类目：GMV超80亿元，同比上涨15.71%。TOP3品牌销量最高的单品分别为：韩束紧致抗皱红蛮腰礼盒、娇润泉臻颜净透氨基酸洁面乳、珀莱雅紧致肌密护肤套装；其中，韩束9月抖音GMV超2.5亿元，同比增长609.9%，蝉联第一。9月快手护肤类目：GMV为16.93亿元，同比下滑12.49%。 周大福：发布FY24Q2主要经营数据。FY24Q2，周大福集团零售值同比+5.8%，其中，中国内地同比+0.6%，中国香港、中国澳门及其他市场同比+54.1%。同店情况：1）同店销售（22年4月1日前开业且23年9月30日仍存续的周大福珠宝直营零售点的零售值）：中国内地同比-12.5%，中国香港及中国澳门同比+55.7%。2）同店销量：中国内地同比-20.3%，中国香港及中国澳门同比+52.0%。3）按产品划分的同店销售额增长：中国内地市场的珠宝镶嵌、铂金及K金首饰同比-27.7%，黄金首饰及产品同比-9.6%；中国香港及中国澳门的珠宝镶嵌、铂金及K金首饰同比-4.3%，黄金首饰及产品同比+89.0%。零售值分析：1）中国内地：珠宝镶嵌、铂金及K金首饰贡献零售值14.5%，而黄金首饰及产品贡献81.3%；周大福珠宝加盟店的零售值季内同比+5.2%，主要受益于新开门店及整体店铺效益提升，季内，加盟零售点对内地零售值的贡献扩大至69.8%（FY23Q2为66.5%）； 电子商务对中国内地零售值的贡献维持在4.5%，而销量占比则为11.4%。2）中国香港、中国澳门及其他市场：珠宝镶嵌、铂金及K金首饰贡献零售值14.7%，而黄金首饰及产品贡献零售值的80%。 零售点网络：截至2023年9月30日，周大福总计零售点7838个，其中包括周大福珠宝7599家、其他品牌239家。中国内地的周大福珠宝零售点为7458家（不包括周大福钟表），季内净增加94家。其中，76.9%的周大福珠宝零售点为加盟店形式。 投资建议：①黄金珠宝板块，推荐老凤祥、周大生、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。②美妆板块，Q4关注“双11”大促催化，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐巨子生物、福瑞达、嘉亨家化、水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、科思股份、上海家化、青松股份；建议关注上美股份、丸美股份。③医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。④电商零售板块，疫后缓慢复苏下有新的主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来的增长机会，推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母婴零售龙头孩子王。 风险提示：宏观经济增速放缓，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2023.10.9-2023.10.13） 1.1华凯易佰：发布3Q23业绩预告，提前完成全年激励目标，发放超额业绩奖励 事件概述：10月11日，华凯易佰发布2023年前三季度业绩预告，2023年前三季度，预计公司实现归母净利润2.9~3.1亿元，同比增长101.79%~115.70%； 预计23Q3实现归母净利润0.82~1.02亿元，同比增长36.63%~69.94%。 业绩预告：1）1-3Q23预计归母净利润为2.9-3.1亿元/yoy+102%-116%，扣非归母净利润2.73-2.93亿元/yoy+104%-109%，非经损益约0.17亿元，包括对外捐赠支出390万元，母公司计提信用减值冲回1335万元，政府补助649万元及理财收益。2）3Q23实现归母净利润为0.82-1.02亿元/yoy+37%-70%，扣非归母净利润0.80-1.00亿元/yoy+44%-80%。 子公司易佰网络： 1）自2023年6月起，易佰网络100%股权纳入合并报表范围。 2）23Q1-3易佰网络预计实现营业收入47-48亿元，预计实现净利润为3.75-3.95亿元。预计净利润超过2023年业绩承诺，前三季度计提超额业绩奖励0.43-0.53亿元，计提后易佰网络累计净利润为3.32-3.42亿元；3Q23易佰网络预计实现营业收入为17-18亿元，yoy+57.64%-66.91%；预计实现净利润为1-1.2亿元（已计提超额业绩奖励），yoy+34.95%-61.95%。 风险提示：行业竞争加剧；海外经济大幅衰退；供应链中断；贸易政策变化。 1.2周大福：发布FY24Q2主要经营数据，集团零售值同比+5.8% 事件概述：10月12日，周大福公布截至2023年9月30日止三个月（第二季度）未经审计主要经营数据。FY24Q2集团零售值同比+5.8%，其中，中国内地+0.6%，中国香港、中国澳门及其他市场+54.1%。 同店情况：1）同店销售额（指22年4月1日前开业并于23年9月30日仍存续的周大福珠宝直营零售点的零售值，不包括加盟零售点及其他渠道的零售值）：受高基数影响，中国内地同比-12.5%；随着中国内地旅客逐步重临，中国香港及中国澳门同比+55.7%。2）同店销量：中国内地同比-20.3%，中国香港及中国澳门同比+52.0%。3）按产品划分的同店销售额增长：中国内地市场的珠宝镶嵌、铂金及K金首饰同比-27.7%，黄金首饰及产品同比-9.6%；中国香港及中国澳门的珠宝镶嵌、铂金及K金首饰同比-4.3%，黄金首饰及产品同比+89.0%。 零售值分析：1）中国内地：珠宝镶嵌、铂金及K金首饰贡献零售值14.5%，而黄金首饰及产品贡献81.3%；周大福珠宝加盟店的零售值季内同比+5.2%，主要受益于新开门店及整体店铺效益提升，季内，加盟零售点对内地零售值的贡献扩大至69.8%（FY23Q2为66.5%）；电子商务对中国内地零售值的贡献维持在4.5%，而销量占比则为11.4%。2）中国香港、中国澳门及其他市场：珠宝镶嵌、铂金及K金首饰贡献零售值14.7%，而黄金首饰及产品贡献零售值的80%。 零售点网络：截至2023年9月30日，周大福总计零售点7838个，其中包括周大福珠宝7599家、其他品牌239家。中国内地的周大福珠宝零售点为7458家（不包括周大福钟表），季内净增加94家。其中，76.9%的周大福珠宝零售点为加盟店形式。 风险提示：宏观经济不及预期，开店速度不及预期，消费需求不及预期。 1.3抖音快手美妆数据出炉：9月抖音美妆GMV超130亿元，韩束蝉联抖音第一 1.3.1抖音美妆：9月GMV超130亿元，同比增长31.82% 9月抖音护肤类目：GMV超80亿元，同比上涨15.71%。TOP20品牌的GMV占护肤类目的24.28%；TOP3品牌销量最高的单品分别为：韩束紧致抗皱红蛮腰礼盒、娇润泉臻颜净透氨基酸洁面乳、珀莱雅紧致肌密护肤套装；TOP20的品牌中70%为国产品牌，上榜的国产品牌GMV占TOP20品牌总GMV的73.17%。 其中，韩束9月抖音GMV超2.5亿元，同比增长609.9%，蝉联第一。 表1：2023年9月抖音护肤类目TOP20品牌榜 9月抖音彩妆类目：GMV近40亿元，同比增长84.31%。TOP20品牌的GMV占彩妆类目的29.34%；TOP3品牌销量最高的单品分别为：AKF散粉、VC五重维C素颜霜、卡姿兰小夜猫奶猫粉底液；TOP20的品牌中85%为国产品牌，上榜的国产品牌GMV占TOP20品牌总GMV的88.98%。 表2：2023年9月抖音彩妆类目TOP20品牌榜 9月抖音香水类目：GMV超2亿元，同比增长33.05%。TOP20品牌的GMV占香水类目的45.17%；TOP3品牌销量最高的单品分别为：FPF调香师香水、草本海洋固体香膏、祖玛珑英国橡树与榛子香水；TOP20的品牌中60%为国产品牌，上榜的国产品牌GMV占TOP20品牌总GMV的64.74%。 表3：2023年9月抖音护肤香水类目TOP20品牌榜 9月抖音美容仪类目：GMV超6亿元，同比增长33.15%。TOP20品牌的GMV占美容仪类目的88.18%；TOP3品牌销量最高的单品分别为：觅光胶原炮、极萌大熨斗、Erimota复合牛奶光美容仪；TOP20的品牌中35%为国产品牌，上榜的国产品牌GMV占TOP20品牌总GMV的53.18%。 表4：2023年9月抖音美容仪类目TOP20品牌榜 1.3.2快手美妆：9月GMV为20.85亿元，同比下滑18.92% 快手护肤类目：9月GMV为16.93亿元，同比下滑12.49%。TOP20品牌的GMV占护肤类目的36.03%；TOP3品牌销量最高的单品分别为：朵拉朵尚红鱼子臻颜紧致套装、谷雨雪肌水乳套装、春之唤轻奢定制套盒；TOP20的品牌中95%为国产品牌，上榜的国产品牌GMV占TOP20品牌总GMV的96.18%。 表5：2023年9月快手护肤类目TOP20品牌榜 快手彩妆类目：9月GMV为2.67亿元，同比下滑26.3%。TOP20品牌的GMV占彩妆类目的35.98%；TOP3品牌销量最高的单品分别为：彩棠TIMAGE小圆管持妆粉底液、烙色羽焕奢缎粉底霜、爱敬三色星空气垫；TOP20的品牌中80%为国产品牌，上榜的国产品牌GMV占TOP20品牌总GMV的81.05%。 表6：2023年9月快手彩妆类目TOP20品牌榜 快手香水类目：9月GMV为2812万元，同比增长23.25%。TOP20品牌的GMV占香水类目的72.67%；TOP3品牌销量最高的单品分别为：法蔻尼调香师香水、安娜苏绮幻飞行淡香水、范思哲臻挚粉钻女士香水；TOP20的品牌中75%为国产品牌，上榜的国产品牌GMV占TOP20品牌总GMV的80.71%。 表7：2023年9月快手香水类目TOP20品牌榜 快手美容仪类目：9月GMV为5603.4万元，同比+6165.47%。TOP20品牌的GMV占美容仪类目的36.47%；TOP3品牌销量最高的单品分别为：V.ONE新款三维立体美容面罩、金莱瑞士奢华美容仪G20、极萌胶原炮美容仪；TOP20品牌中90%为国产品牌，上榜的国产品牌GMV占TOP20品牌总GMV的81.07%。 表8：2023年9月快手美容仪类目TOP20品牌榜 2本周市场回顾（2023.10.9-2023.10.13） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数下跌0.72%，商贸零售下跌0.17%，纺织服装上涨0.10%，美容护理下跌0.99% 本周各主要指数：上证指数下跌0.72%，深证成指下跌0.41%，创业板指下跌0.36%，沪深300下跌0.71%，商业