零售周观点：毛戈平将于10日正式登陆港交所上市，11月抖音美妆GMV同比+6.5%

美妆：毛戈平IPO超额认购826倍，将于12月10日正式登陆港交所上市。捷利交易宝数据显示，截至12月5日晚6点，毛戈平此次的孖展总额达1738.14亿港元，较公开发售集资2.1亿港元的目标，超额认购超826.27倍，成为2024年中国香港新股市场上冻资量最大的公司。本次发售共有6位基石投资者参与，其中包括CPE Investment、正心谷资本（LVC）及常青藤资管等。发行价区间每股26.3-29.8港元，并将于12月10日正式登陆港交所上市。 美妆：11月抖音美妆类目GMV同比+6.5%。11月抖音美妆类目GMV同比+6.54%，增速环比放缓。根据青眼情报数据，11月抖音美妆类目GMV同比增长6.54%，环比-24.31%；其中，护肤类目GMV超134.9亿元，同比+7.77%，环比-27.8%；彩妆类目GMV超54亿元，同比+14.22%，环比-11.91%。 纺服：lululemon发布2024年三季报业绩，24Q3净利润同比+21.1%。 24Q1-3，公司实现销售额69.77亿美元，同比+9%；净利润为10.66亿美元，同比+21.1%。24Q3，公司实现销售额23.97亿美元，同比+9%；实现净利润为3.52亿美元，同比+41.5%。分地区看，24Q3，1）美洲：实现销售额17.7亿美元，同比+2%，主要系公司自营店增加或扩大；销售额占比为73.9%，同比-4.7pct；2）中国大陆：实现销售额3.18亿美元，同比+39%，主要系流量增加后可比销售额的增长和门店的扩张;占总销售额的13.3%,同比+2.9pct；3）其他地区：实现销售额3.08亿美元，同比+27%，主要系可比销售额的增长和门店的扩张;占总销售额的12.8%,同比+1.8pct;。公司预计24全年公司净利润约104.5-104.9亿美元，同比增长约9%；单Q4实现净利润34.8-35.1亿美元，同比增长8-10%。 投资建议：①零售板块，推荐专业母婴零售龙头孩子王，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐明月镜片、博士眼镜；推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货。②美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、雍禾医疗。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐老凤祥、菜百股份、中国黄金、周大生、潮宏基、曼卡龙、周大福，建议关注老铺黄金。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、昊海生科、朗姿股份、美丽田园，谨慎推荐江苏吴中，建议关注普门科技。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2024.12.02-2024.12.06） 1.1美妆：毛戈平IPO超额认购826倍，将于12月10日正式登陆港交所上市 事件：12月5日，国内高端美妆集团毛戈平的港股新股公开发售宣告截止。 捷利交易宝数据显示，截至12月5日晚6点，毛戈平此次的孖展总额达1738.14亿港元，较公开发售集资2.1亿港元的目标，超额认购超826.27倍，成为2024年中国香港新股市场上冻资量最大的公司。 12月2-5日，毛戈平启动招股，拟在全球发售7058.82万股H股，其中，中国香港发售股份数量为705.89万股，占比约10%，另有15%超额配股权。共有6位基石投资者参与，其中包括CPE Investment、正心谷资本（LVC）及常青藤资管等。发行价区间每股26.3-29.8港元，并将于12月10日正式登陆港交所上市。 募资用途：募集资金净额约25.0%预期将用于扩大公司的销售网络；约20.0%预期将用于品牌建设活动；约15.0%预期将用于海外扩张及收购；约10.0%预期将用于加强公司的生产及供应链能力；约9.0%预期将用于增强公司的产品设计及开发能力；约6.0%预期将用于公司的化妆艺术培训机构；约5.0%预期将用于公司的运营及信息基础设施数字化；约10.0%预期将用作营运资金及一般公司用途。 1.2美妆：11月抖音美妆类目GMV同比+6.5% 11月抖音美妆类目GMV同比+6.54%，增速环比放缓。根据青眼情报数据，11月抖音美妆类目GMV同比增长6.54%，环比-24.31%；其中，护肤类目GMV超134.9亿元，同比+7.77%，环比-27.8%；彩妆类目GMV超54亿元，同比+14.22%，环比-11.91%。 1）护肤：11月抖音护肤类目中有21个品牌的销售额超亿元，销售额TOP20品牌中国产品牌销售额占比超50%。根据青眼情报数据，11月抖音护肤类目TOP20品牌的GMV占护肤类目的22.05%，环比-17.09pct；TOP20品牌中，国产品牌占据十席，分别为韩束、珀莱雅、自然堂、可复美、丸美、谷雨、欧诗漫、HBN、薇诺娜、C咖，国货品牌合计销售额占TOP20品牌总GMV的57.31%，环比+0.47pct。 表1：抖音11月护肤类目排行榜 2）彩妆：11月抖音彩妆类目中有9个品牌的销售额超6000万元，销售额TOP20品牌中国产品牌销售额占比超78%。根据青眼情报数据，11月抖音彩妆类目TOP20品牌的GMV占彩妆类目的23.71%，环比-4.49pct；TOP20品牌中，国产品牌占据十六席，国货品牌合计销售额占TOP20品牌总GMV的78.41%，环比+21.27pct。 表2：抖音11月彩妆类目排行榜 1.3纺服：lululemon发布2024年三季报业绩，24Q3净利润同比+21.1% 事件：lululemon发布2024年三季度业绩。24Q1-3，公司实现销售额69.77亿美元，同比+9%；净利润为10.66亿美元，同比+21.1%。24Q3，公司实现销售额23.97亿美元，同比+9%；实现净利润为3.52亿美元，同比+41.5%。 图1：2020年至24Q1-3 lululemon销售额（亿美元）及增速 图2：2020年至24Q1-3 lululemon净利润（亿美元）及增速 分地区看，24Q3，1）美洲：实现销售额17.7亿美元，同比+2%，主要系公司自营店增加或扩大；销售额占比为73.9%，同比-4.7pct；2）中国大陆：实现销售额3.18亿美元，同比+39%，主要系流量增加后可比销售额的增长和门店的扩张;占总销售额的13.3%,同比+2.9pct；3）其他地区：实现销售额3.08亿美元，同比+27%，主要系可比销售额的增长和门店的扩张;占总销售额的12.8%,同比+1.8pct。 产品端，1）24Q3女装方面，短裤、短裙、紧身裤和季节配色的产品系列表现强劲；2）男装方面，Pace Breaker系列、Zeroed In系列等在终端的反馈较优；3）其他：在高尔夫系列24年春季取得成功的基础上，24Q3公司聚焦网球品类，于美国网球公开赛举办期间推出2024 Tennis Club系列，取得良好表现。 后续展望：公司预计24全年公司净利润约104.5-104.9亿美元，同比增长约9%；单Q4实现净利润34.8-35.1亿美元，同比增长8-10%。 2本周市场回顾（2024.12.02-2024.12.06） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数上涨2.33%，商业贸易板块上涨3.38%，纺织服装板块上涨1.82%，美容护理板块上涨1.21% 本周各主要指数：上证指数上涨2.33%，深证成指上涨1.69%，创业板指上涨1.94%，沪深300上涨1.44%，商贸零售(申万)上涨3.38%，纺织服装(申万)上涨1.82%，美容护理(申万)上涨1.21%。 表3：重点板块本周涨跌幅一览（2024.12.02-2024.12.06） 本周31个申万一级行业 ：美容护理板块（+1.21%） 和商贸零售板块（+3.38%），在31个申万一级行业中分别排名第28位和第9位。本周涨幅最大的板块是钢铁（+5.61%），涨幅最小的板块为食品饮料（+0.19%）。 图3：美容护理和商贸零售板块周涨跌幅分别排名第28位和第9位（2024.12.02-2024.12.06） 本周商贸零售各细分板块：超市板块上涨8.71%，跨境电商板块上涨11.53%，百货板块上涨4.35%，多业态零售板块上涨3.98%，电商服务板块上涨0.05%，商业物业经营板块上涨1.55%，贸易Ⅲ板块上涨3.08%，专业连锁Ⅲ板块上涨0.90%。 图4：百货板块上涨4.35%，贸易板块上涨3.08%（2024.12.02-2024.12.06） 本周美容护理各细分板块：医疗美容板块上涨1.07%，个护用品板块上涨1.07%，化妆品板块上涨1.81%。 图5：医疗美容板块上涨1.07%，化妆品板块上涨1.81%（2024.12.02-2024.12.06） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：ST跨境上涨46.35%，青岛金王上涨14.05% 商贸零售涨幅前五：*ST跨境（46.35%）、文峰股份（28.21%）、中百集团（19.08%）、华联股份（15.84%）、汇鸿集团（14.03%）。 商贸零售跌幅前五：新世界（-15.44%）、广百股份（-13.1%）、上海物贸（-8.6%）、东方创业（-7.83%）、博士眼镜（-7.04%）。 表4：本周商贸零售板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2024.12.06） 医美美妆涨幅前五：青岛金王（14.05%）、青松股份（8.12%）、嘉亨家化（5.12%）、华业香料（4.8%）、水羊股份（2.4%）。 医美美妆跌幅第一：拉芳家化（-5.52%）。 表5：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2024.12.06） 2.2资金动向 商业贸易净买入前五：重庆百货（1.89亿元）、汇鸿集团（0.75亿元）、创新新材（0.65亿元）、ST易购（0.5亿元）、居然之家（0.49亿元）。 商业贸易净卖出前五：永辉超市（-23.37亿元）、跨境通（-22.88亿元）、中百集团（-4.79亿元）、供销大集（-4.58亿元）、爱施德（-4.53亿元）。 表6：商业贸易板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2024.12.06） 医美美妆净买入前五：青岛金王（0.89亿元）、上海家化（0.59亿元）、珀莱雅（0.36亿元）、锦盛新材（0.27亿元）、ST美谷（0.25亿元）。 医美美妆净卖出前五：拉芳家化（-0.65亿元）、贝泰妮（-0.52亿元）、华熙生物（-0.43亿元）、力合科创（-0.34亿元）、科思股份（-0.18亿元）。 表7：医美美妆板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2024.12.06） 3本周行业资讯（2024.12.02-2024.12.06） 3.1商贸零售：TikTok Shop美区黑五单天销售额超1亿美元，俄罗斯跨境电商平台Ozon下调1500卢布以下商品的佣金费率 3.1.1行业资讯 1.【跨境电商】美国时间11月29日，本地传统购物节日“黑色星期五”迎来冲刺时刻。根据TikTok Shop发布的海报显示，“黑五”当天，平台美区整体销售额已经超过了1亿美金，超过了行业预期。其中，最受美国消费者欢迎的商品类目是家居、时尚和美容，而最畅销的品牌包括Canvas Beauty、Tarte Cosmetics等。（2024.12.02亿恩网） 2.【珠宝】据媒体报道，国际钻石巨头戴比尔斯（De Beers）已经将钻石价格全面下调超10%。这意味着，这家全球最大的天然钻石供应商放弃了设置价格底线的尝试。（2024.12.02财联社） 3.【跨境电商】俄罗斯最大跨境电商平台之一Ozon发现俄罗斯市场对低价商品需求旺盛；在平台上，超过80%的商品售价低于百元(1500卢布)。因此，平台决定12月1日起推出1500卢布以下商品佣金费率下调政策，佣金比例最高为12%，大于1500卢布的商品佣金费率维持原状。不过，根据使用的物流方式不同，佣金的比例也有不