零售周观点：毛戈平将于10日正式登陆港交所上市，11月抖音美妆GMV同比+6.5%

零售周观点 毛戈平将于10日正式登陆港交所上市，11月抖音美妆GMV同比+6.5% 2024年12月08日 美妆：毛戈平IPO超额认购826倍，将于12月10日正式登陆港交所上市。捷利交易宝数据显示，截至12月5日晚6点，毛戈平此次的孖展总额达1738.14亿港元，较公开发售集资2.1亿港元的目标，超额认购超826.27倍，成为2024年中国香港新股市场上冻资量最大的公司。本次发售共有6位基石投资者参与，其中包括CPEInvestment、正心谷资本（LVC）及常青藤资管等。发行价区间每股26.3-29.8港元，并将于12月10日正式登陆港交所上市。美妆：11月抖音美妆类目GMV同比+6.5%。11月抖音美妆类目GMV同比+6.54%，增速环比放缓。根据青眼情报数据，11月抖音美妆类目GMV同比增长6.54%，环比-24.31%；其中，护肤类目GMV超134.9亿元，同比+7.77%，环比-27.8%；彩妆类目GMV超54亿元，同比+14.22%，环比-11.91%。纺服：lululemon发布2024年三季报业绩，24Q3净利润同比+21.1%。24Q1-3，公司实现销售额69.77亿美元，同比+9%；净利润为10.66亿美元，同比+21.1%。24Q3，公司实现销售额23.97亿美元，同比+9%；实现净利润为3.52亿美元，同比+41.5%。分地区看，24Q3，1）美洲：实现销售额17.7亿美元，同比+2%，主要系公司自营店增加或扩大；销售额占比为73.9%，同比-4.7pct；2）中国大陆：实现销售额3.18亿美元，同比+39%，主要系流量增加后可比销售额的增长和门店的扩张;占总销售额的13.3%,同比+2.9pct；3）其他地区：实现销售额3.08亿美元，同比+27%，主要系可比销售额的增长和门店的扩张;占总销售额的12.8%,同比+1.8pct;。公司预计24全年公司净利润约104.5-104.9亿美元，同比增长约9%；单Q4实现净利润34.8-35.1亿美元，同比增长8-10%。投资建议：①零售板块，推荐专业母婴零售龙头孩子王，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐明月镜片、博士眼镜；推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货。②美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、雍禾医疗。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐老凤祥、菜百股份、中国黄金、周大生、潮宏基、曼卡龙、周大福，建议关注老铺黄金。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、昊海生科、朗姿股份、美丽田园，谨慎推荐江苏吴中，建议关注普门科技。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。重点公司盈利预测、估值与评级 股价EPS（元）PE（倍） 代码简称评级 （元）2024E2025E2026E2024E2025E2026E 300896.SZ爱美客212.906.917.848.72312724推荐300957.SZ贝泰妮92.221.522.202.49614237推荐603605.SH珀莱雅59.263.944.855.96151210推荐688363.SH华熙生物17.741.061.552.0717119推荐600315.SH上海家化13.680.410.580.73332419推荐300740.SZ水羊股份7.150.490.660.8115119推荐600223.SH福瑞达15.780.290.360.44544436推荐300592.SZ华凯易佰14.180.730.921.12191513推荐600415.SH小商品城38.980.510.570.83766847推荐300896.SZ爱美客26.790.880.991.19302723推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年12月6日收盘价） 推荐 维持评级 分析师刘文正执业证书：S0100521100009邮箱：liuwenzheng@mszq.com分析师郑紫舟执业证书：S0100522080003邮箱：zhengzizhou@mszq.com分析师解慧新执业证书：S0100522100001邮箱：xiehuixin@mszq.com分析师刘彦菁执业证书：S0100524070009邮箱：liuyanjing@mszq.com研究助理褚菁菁执业证书：S0100123060038邮箱：zhujingjing@mszq.com研究助理杨颖执业证书：S0100123070030邮箱：yangying@mszq.com相关研究1.零售周观点：美团三季报业绩大幅增长，核心本地商业营业利润高增-2024/12/022.零售周观点：沃尔玛再次上调FY25业绩指引，普丽妍童颜针正式获批上市-2024/11/243.美护行业专题：2024年“双11”复盘：美妆板块销售表现亮眼，国货品牌分化加剧-2024/11/214.零售周观点：10月社零总额同比+4.8%，FY24Q1-3高丝集团中国市场业绩增长承压-2024/11/185.智能眼镜行业专题：AI眼镜拐点已至，品牌方群雄逐鹿，优质线下渠道成兵家必争之地-2024/11/14 目录 1本周观点（2024.12.02-2024.12.06）3 1.1美妆：毛戈平IPO超额认购826倍，将于12月10日正式登陆港交所上市3 1.2美妆：11月抖音美妆类目GMV同比+6.5%3 1.3纺服：lululemon发布2024年三季报业绩，24Q3净利润同比+21.1%5 2本周市场回顾（2024.12.02-2024.12.06）6 2.1行业表现6 2.2资金动向8 3本周行业资讯（2024.12.02-2024.12.06）10 3.1商贸零售：TikTokShop美区黑五单天销售额超1亿美元，俄罗斯跨境电商平台Ozon下调1500卢布以下商品的佣金费率10 3.2医美美妆：UltaBeauty24Q3净销售额同比+1.7%，毛戈平香港IPO孖展认购超1738亿港元12 4行业重点公司盈利预测及估值13 5下周重要提示14 6风险提示15 插图目录16 表格目录16 1本周观点（2024.12.02-2024.12.06） 1.1美妆：毛戈平IPO超额认购826倍，将于12月10日正式登陆港交所上市 事件：12月5日，国内高端美妆集团毛戈平的港股新股公开发售宣告截止。 捷利交易宝数据显示，截至12月5日晚6点，毛戈平此次的孖展总额达1738.14 亿港元，较公开发售集资2.1亿港元的目标，超额认购超826.27倍，成为2024 年中国香港新股市场上冻资量最大的公司。 12月2-5日，毛戈平启动招股，拟在全球发售7058.82万股H股，其中，中国香港发售股份数量为705.89万股，占比约10%，另有15%超额配股权。共有6位基石投资者参与，其中包括CPEInvestment、正心谷资本（LVC）及常青藤资管等。发行价区间每股26.3-29.8港元，并将于12月10日正式登陆港交所上市。 募资用途：募集资金净额约25.0%预期将用于扩大公司的销售网络；约20.0%预期将用于品牌建设活动；约15.0%预期将用于海外扩张及收购；约10.0%预期将用于加强公司的生产及供应链能力；约9.0%预期将用于增强公司的产品设计及开发能力；约6.0%预期将用于公司的化妆艺术培训机构；约5.0%预期将用于公司的运营及信息基础设施数字化；约10.0%预期将用作营运资金及一般公司用途。 1.2美妆：11月抖音美妆类目GMV同比+6.5% 11月抖音美妆类目GMV同比+6.54%，增速环比放缓。根据青眼情报数据， 11月抖音美妆类目GMV同比增长6.54%，环比-24.31%；其中，护肤类目GMV 超134.9亿元，同比+7.77%，环比-27.8%；彩妆类目GMV超54亿元，同比 +14.22%，环比-11.91%。 1）护肤：11月抖音护肤类目中有21个品牌的销售额超亿元，销售额TOP20品牌中国产品牌销售额占比超50%。根据青眼情报数据，11月抖音护肤类目TOP20品牌的GMV占护肤类目的22.05%，环比-17.09pct；TOP20品牌中，国产品牌占据十席，分别为韩束、珀莱雅、自然堂、可复美、丸美、谷雨、欧诗漫、HBN、薇诺娜、C咖，国货品牌合计销售额占TOP20品牌总GMV的57.31%，环比+0.47pct。 排名 品牌 GMV（亿元） 同比增速 1 韩束 6.50+ 24.1% 2 珀莱雅 4.31+ 35.0% 3 雅诗兰黛 3.18+ -29.5% 4 自然堂 2.34+ 65.0% 5 欧莱雅 2.34+ -17.0% 6 可复美 2.16+ 36.3% 7 丸美 2.02+ 112.5% 8 赫莲娜 1.76+ -53.6% 9 海蓝之谜 1.74+ -56.4% 10 OLAY 1.71+ 46.1% 11 兰蔻 1.66+ -53.5% 12 HEXKIN 1.51+ 15328.3% 13 谷雨 1.48+ 35.8% 14 后 1.37+ -59.3% 15 欧诗漫 1.30+ 17.1% 16 HBN 1.29+ 46.4% 17 HERBMODA 1.28+ 2579.1% 18 薇诺娜 1.19+ -0.8% 19 C咖 1.03+ 60.0% 20 SK-II 1.02+ -33.3% 表1：抖音11月护肤类目排行榜 资料来源：青眼，民生证券研究院 2）彩妆：11月抖音彩妆类目中有9个品牌的销售额超6000万元，销售额TOP20品牌中国产品牌销售额占比超78%。根据青眼情报数据，11月抖音彩妆类目TOP20品牌的GMV占彩妆类目的23.71%，环比-4.49pct；TOP20品牌中，国产品牌占据十六席，国货品牌合计销售额占TOP20品牌总GMV的78.41%，环比+21.27pct。 排名 品牌 GMV（亿元） 同比增速 1 韩束 6.50+ 24.1% 2 珀莱雅 4.31+ 35.0% 3 雅诗兰黛 3.18+ -29.5% 4 自然堂 2.34+ 65.0% 5 欧莱雅 2.34+ -17.0% 6 可复美 2.16+ 36.3% 7 丸美 2.02+ 112.5% 8 赫莲娜 1.76+ -53.6% 9 海蓝之谜 1.74+ -56.4% 10 OLAY 1.71+ 46.1% 11 兰蔻 1.66+ -53.5% 12 HEXKIN 1.51+ 15328.3% 13 谷雨 1.48+ 35.8% 14 后 1.37+ -59.3% 15 欧诗漫 1.30+ 17.1% 16 HBN 1.29+ 46.4% 17 HERBMODA 1.28+ 2579.1% 18 薇诺娜 1.19+ -0.8% 19 C咖 1.03+ 60.0% 表2：抖音11月彩妆类目排行榜 20SK-II1.02+-33.3% 资料来源：青眼，民生证券研究院 1.3纺服：lululemon发布2024年三季报业绩，24Q3净利润同比+21.1% 事件：lululemon发布2024年三季度业绩。24Q1-3，公司实现销售额69.77 亿美元，同比+9%；净利润为10.66亿美元，同比+21.1%。24Q3，公司实现销 售额23.97亿美元，同比+9%；实现净利润为3.52亿美元，同比+41.5%。 图1：2020年至24Q1-3lululemon销售额（亿美元） 及增速 图2：2020年至24Q1-3lululemon净利润（亿美元） 及增速 120 100 80 60 40 20 0 营业收入（亿美元）yoy（右轴） 42.1% 29.6% 18.6% 10.6% 9.0% 20202021202220232024Q1-3 50% 40% 30% 20% 10% 0% 净利润（亿美元）yoy（右