零售周观点：水羊股份化妆品新原料完成备案，7月抖音美妆大盘双位数增长

水羊股份：食品级PQQ二钠盐化妆品新原料完成备案。8月2日，水羊旗下原料研发公司水羊生物独有的新原料“吡咯并喹啉醌二钠盐”完成备案，进入监测期。目前研究表明，PQQ二钠盐有高度的热稳定性，且具备优异的修护和舒缓功效，是迄今为止抗氧化能力最强的生物活性分子之一，其抗氧化能力是维生素C的7.4倍。公司食品级PQQ二钠盐化妆品新原料完成备案彰显公司强大的研发能力，行业竞争力持续提升。 巨子生物：可复美推出新品“吨吨小水膜”，产品迭代升级，产品力持续向上。8月3日，可复美推出小水膜2.0版本“吨吨小水膜”，产品在成分、功效、包装等方面迭代升级，且价格不变，性价比提升。1）成分优化：2.0版本使用巨子生物专研“巨润因”原料组合，并将1.0版本的三重玻尿酸成分升级为专利全谱透明质酸，实现高效锁水补水； 同时，2.0版本将1.0版本的依克多因成分升级为双专利依克多因（来自太空育种优秀菌种），产品的皮肤修护能力提升。2）功效提升：保湿（2.0版+31.9%/1.0版+22.5%）、修护（2.0版使皮肤经皮水分流失值减少30.7%/1.0版仅减少26.7%）。3）包装及膜布升级：2.0版本膜布由1.0版本的超细棉膜布升级为100%可降植物纤维膜布，在锁水、轻薄、贴肤、柔弹、透气等方面更进一步；②包装：不同于1.0版本的铝箔袋，2.0版本选用半透明无纺布面膜袋。 7月抖音美妆大盘：美妆大盘GMV超100亿元，同比增长25.8%。1）护肤类目：23年7月，抖音护肤类目GMV为68.98亿元，同比增长17.7%，销售额TOP20品牌中共有13个国产品牌，其中上市公司品牌含有韩束（实现GMV 1亿元~2.5亿元，位居第2）、薇诺娜（GMV 7500万元~1亿元，位居第4）、珀莱雅（GMV 2500万元~5000万元，位居第14）、丸美（GMV 2500万元~5000万元，位居第15）。2）彩妆类目：23年7月，抖音彩妆类目GMV超30亿元，同比增长48.2%，销售额TOP20品牌中共有15个国产品牌，其中上市公司品牌包含丸美股份旗下的恋火（GMV 2500万元~5000万元，位居第18，销售额排名下降8名）。 7月天猫美妆大盘：护肤类目GMV同比下滑12%，彩妆类目GMV同比下滑12.9%。 1）护肤类目：23年7月，天猫护肤类目GMV为61.82亿元，同比下滑12%，销售额TOP20品牌中共有7个国产品牌，其中上市公司品牌含有珀莱雅（位居第3，GMV 1.17亿元/yoy+12.9%）、薇诺娜（位居第5，GMV 0.85亿元/yoy-1.4%）。2）彩妆类目：23年7月，天猫彩妆类目GMV为18.15亿元，同比下滑12.9%，销售额TOP20品牌中共有9个国产品牌，其中上市公司品牌仅有彩棠（位居第7，GMV 0.29亿元/yoy+30.2%）。 投资建议：①医美板块，推荐医美行业龙头爱美客，建议关注昊海生科、普门科技、锦波生物。推荐朗姿股份、美丽田园。②美妆板块，Q3转入行业淡季，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐水羊股份、珀莱雅、巨子生物、贝泰妮、华熙生物、科思股份、上海家化、福瑞达、嘉亨家化；建议关注丸美股份、青松股份。③电商零售板块，近期多家零售公司发布业绩预增公告，我们认为在疫后缓慢复苏下有望由新的主题，及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来的增长机会。推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母婴零售龙头孩子王。④黄金珠宝板块，推荐老凤祥、菜百股份、潮宏基、周大生、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。 风险提示：宏观经济低迷，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2023.7.31-2023.8.6） 1.1水羊股份：食品级PQQ二钠盐化妆品新原料完成备案 事件概述：8月2日，国家药监局化妆品新原料备案信息平台显示，水羊旗下原料研发公司水羊生物独有的新原料“吡咯并喹啉醌二钠盐”（简称PQQ二钠盐）完成备案，进入监测期。 PQQ二钠盐是一种芳香族杂邻醌，被定义为继维生素B12之后的一种新型B族维生素，先后在美国FDA、加拿大卫生部、日本、欧盟、中国作为新型功能性食品原料，具备抗氧化、抗衰老、提高人体免疫力等作用，是一种安全的食品原料。 目前在外用护肤方面，有很多具有抗氧化功能的原料成分是妆食同源的，但其往往热稳定性较差，失去活性功效。目前研究表明，PQQ二钠盐有高度的热稳定性，且具备优异的修护和舒缓功效，是迄今为止抗氧化能力最强的生物活性分子之一，其抗氧化能力是维生素C的7.4倍。 截至目前，水羊股份已搭建了完善的研发体系，形成由首席科学家为学术带头人的“大研发”专家梯队，围绕基础前沿研究、国际研发实验室搭建、核心原料研究、配方技术创新、包材研发等领域进行研发全链路科学管理，共参与13项国家及行业标准制定，有4000多项质量管理流程和内部标准；申请超350项专利，掌握10多种独有原料研发技术。公司食品级PQQ二钠盐化妆品新原料完成备案再一次彰显公司强大的研发能力。 1.2巨子生物：可复美推出新品“吨吨小水膜”，产品迭代升级，产品力持续向上 事件：8月3日，可复美推出小水膜2.0版本“吨吨小水膜”，产品在成分、功效、包装等方面全方位升级，且价格不变，性价比提升。 图1：可复美小水膜全新升级，推出2.0版本“吨吨小水膜” 成分优化：1）在保湿功效上，2.0版本使用巨子生物专研“巨润因”原料组合（选取美丽拟伊藻提取物、甜菜碱、小球藻提取物三种成分），并将1.0版本的三重玻尿酸成分升级为专利全谱透明质酸（比高分子透明性质酸渗透率高276%、皮肤光滑度高7.56%、皮肤弹性高13%），实现高效锁水补水。2）在修护功效上，2.0版本将1.0版本的依克多因成分升级为双专利依克多因（来自太空育种优秀菌种），皮肤细胞保护力更强。 功效提升：保湿（2.0版+31.9%/1.0版+22.5%）、修护（2.0版使皮肤经皮水分流失值减少30.7%/1.0版仅减少26.7%）。 包装及膜布升级：1）膜布：2.0版本将1.0版本的超细棉膜布升级为100%可降植物纤维膜布，2.0版本膜布的锁水作用是普通面膜的20倍，是蚕丝面膜的10倍，在轻薄、贴肤、柔弹、透气等方面更进一步。2）包装：不同于1.0版本的铝箔袋，2.0版本选用半透明无纺布面膜袋。 加量不加价：每片面膜精华液净含量由1.0版本的25g增至2.0版本的28g，但售价未变，23年8月6日天猫旗舰店售价为99元/盒、139元/2盒、263元/4盒。 产品实测数据：使用产品28天，皮肤的角质层水分含量+24.1%，皮肤光泽度+12.8%，皮肤经皮水分流失-27.4%，皮肤a值-16.2%（a值变小说明皮肤泛红改善）。 1.37月美妆大盘：抖音护肤彩妆持续增长，天猫护肤彩妆双位数下滑 1.3.1抖音美妆大盘：护肤类目GMV同比增长17.7%，彩妆类目GMV同比增长48.2% 2023年7月，抖音护肤类目GMV为68.98亿元，同比增长17.7%，TOP20品牌的GMV占护肤类目的21.33%。 分品牌看，TOP20品牌中共有13个国产品牌，其中上市公司品牌含有韩束、薇诺娜、珀莱雅、丸美。根据青眼情报数据，7月抖音平台护肤类目销售额TOP20的国产品牌包含里季、韩束、娇润泉、薇诺娜、肌肤未来、HBN、仁和匠心、欧诗漫、谷雨、珀莱雅、丸美、羽素、SHOYO，其中上市公司品牌有韩束、薇诺娜、珀莱雅、丸美。①韩束：实现GMV1亿元~2.5亿元，位居第2，销售额排名上升4名；②薇诺娜：实现GMV7500万元~1亿元，位居第4，销售额排名上升14名；③珀莱雅：实现GMV2500万元~5000万元，位居第14，销售额排名下降6名；④丸美：实现GMV2500万元~5000万元，位居第15，销售额排名上升5名。 表1：2023年7月抖音护肤类目TOP20品牌榜排名品牌 2023年7月，抖音彩妆类目GMV超30亿元，同比增长48.2%，TOP20品牌的GMV占护肤类目的36%。 分品牌看，TOP20品牌中共有15个国产品牌，其中上市公司品牌含丸美股份旗下恋火。根据青眼情报数据，7月抖音平台彩妆类目销售额TOP20的国产品牌包含花西子、VC美妆、柏瑞美、毛戈平、玛丽黛佳、卡姿兰、朱莉欧、橘朵、悦瞳、FV、珂拉琪、INTO YOU、恋火、方里、babi芭彼，其中上市公司品牌仅有丸美股份旗下品牌恋火，实现GMV2500万元~5000万元，位居第18，销售额排名下降8名。 表2：2023年7月抖音彩妆类目TOP20品牌榜 1.3.2天猫美妆大盘：护肤类目GMV同比下滑12%，彩妆类目GMV同比下滑12.9% 2023年7月，天猫护肤类目GMV为61.82亿元，同比下滑12%，TOP20品牌的GMV占护肤类目的26.95%。 分品牌看，TOP20品牌中共有7个国产品牌，其中上市公司品牌有珀莱雅、薇诺娜，分别位于榜单第3、5名。根据青眼情报数据，7月天猫平台护肤类目销售额TOP20的国产品牌分别为①珀莱雅：位居第3，实现GMV1.17亿元，yoy+12.9%；②薇诺娜：位居第5，实现GMV0.85亿元，yoy-1.4%；③Decorrack：位居第8，实现GMV0.76亿元，yoy+12.9%；④自然堂：位居第13，实现GMV 0.64亿元，yoy-18.10%；⑤HBN：位居第14，实现GMV0.64亿元，yoy+70.4%； ⑥水韵梦：位居第16，实现GMV0.55亿元，yoy+291394%；⑦至本：位居第17，实现GMV0.54亿元，yoy+28.6%。 表3：2023年7月天猫护肤类目TOP20品牌榜排名品牌 2023年7月天猫彩妆类目GMV为18.15亿元，同比下滑12.9%，TOP20品牌的GMV占彩妆类目的34.46%。 分品牌看，TOP20的品牌中共有9个国产品牌，其中上市公司品牌仅有彩棠。 根据青眼情报数据，7月天猫平台彩妆类目销售额TOP20的国产品牌分别为：①花西子：位居第1，实现GMV0.68亿元，yoy-14.8%；②卡姿兰：位居第2，实现GMV0.60亿元，yoy+32.4%；③毛戈平：位居第4，实现GMV0.41亿元，yoy+242.3%；④彩棠：位居第7，实现GMV0.29亿元，yoy+30.2%；⑤橘朵：位居第9，实现GMV0.28亿元，yoy+30.3%；⑥健美创研：位居第10，实现GMV0.26亿元，yoy-5.80%；⑦珂拉琪：位居第14，实现GMV0.23亿元，yoy-55.10%；⑧Joocyee：位居第15，实现GMV0.23亿元，yoy+2.30%；⑨花知晓：位居第19，实现GMV0.21亿元，yoy+114.40%。 表4：2023年7月天猫彩妆类目TOP20品牌榜排名品牌 2本周市场回顾（2023.7.31-2023.8.4） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证综指上涨0.37%，商贸零售上涨1.89%，纺织服装下跌1.29%，美容护理下跌1.72% 本周各主要指数：上证指数板块上涨0.37%，深证成指板块上涨1.24%，创业板指板块上涨1.97%，沪深300板块上涨0.70%，商业贸易板块上涨1.89%，纺织服装板块下跌1.29%，美容护理板块下跌1.72%，恒生指数板块下跌1.89%。 表5：重点板块本周涨跌幅一览（2023.7.24-2023.7.28） 本周31个申万一级行业：商贸零售板块（1.89%）和美容护理板块（-1.72%）在31个申万一级行业中分别排名第7位和第29位。本周涨幅最大的板块是计算机（4.09%），跌幅最大的板块为医药生物（-2.75%）。 图2：商贸零售和美容护理板块周涨跌幅分别排名第7位和第29位（2023.7.31-2023.8.4） 本周商贸零售各细分板块：超市板块上涨3.27%，专业连锁板块下跌0.47%，百货板