零售周观点：看好黄金珠宝春节与情人节旺季行情，12月淘系+抖音美妆大盘数据承压

黄金珠宝：线下消费逐步复苏，看好春节假期消费需求释放。春节期间为金银珠宝消费旺季，消费热情较高，金银珠宝零售额同比跑赢社零总额同比变动。 除2020年受到疫情影响，2021年及2022年2月，金银珠宝零售额当月同比分别跑赢社零总额当月同比64.90pct与12.80pct。对比2017年至今黄金珠宝指数与沪深300指数收盘价变动，春节假期后5个交易日黄金珠宝指数涨跌幅普遍领先于沪深300指数表现，其中，2021年（2021.1.10-2021.2.24）黄金珠宝指数涨幅为12.4%，而沪深300指数跌幅为-6.4%；2022年（2022.1.28-2022.2.11）黄金珠宝指数涨幅为4.7%，领先沪深300涨幅（0.8%）3.9 pct。 从线下消费的恢复程度来看，各地在元旦假期消费信心正在稳步恢复，一方面，消费意愿增加，节前消费需求得到逐步释放；另一方面，在政策+打折等活动拉动下，进一步提振消费信心。据上海市商务委数据，重点监测的全市36个商圈线下客流总量达2050万人次，客流规模已经恢复到疫情前九成左右，各个黄金珠宝品牌推出不同程度的黄金克减、以旧换新及其他的满减等折扣活动，加大折扣力度迎接春节假期。线下消费场景逐步恢复，商超等客流量增多，婚恋需求刚性回补等，共同促进春节前的消费信心恢复，有望带来强可选消费属性的黄金珠宝的消费回弹。 美妆：12月淘系+抖音美妆大盘GMV同比下调8%~22%。12月天猫美妆大盘GMV169亿元，同比-26.02%，其中美容护肤GMV 122亿元，同比-22%，彩妆GMV 46亿元，同比-35%。12月抖音美妆大盘GMV 63~106亿元，同比增长-10.27%~+50.97%，自播GMV 25~50亿元。①珀莱雅：珀莱雅品牌GMV和销量分别同比+3%与-20%，彩棠品牌GMV和销量分别同比+33%与-8%；②丸美股份：丸美品牌GMV和销量分别同比+15%与-15%，恋火品牌GMV和销量分别同比+277%与+196%。③水羊股份：大水滴品牌GMV和销量分别同比+48%与+87%； 投资建议：看好国货医美美妆品牌集中度提升，推荐爱美客、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物，建议关注研发持续的鲁商发展、上海家化，业绩弹性较大的科思股份、嘉亨家化、青松股份。培育钻石板块推荐力量钻石、中兵红箭、沃尔德、惠丰钻石，建议关注四方达、国机精工与黄河旋风，黄金珠宝板块推荐中国黄金、潮宏基、曼卡龙，建议关注周大福、周大生等；看好近视防控市场发展前景，推荐明月镜片。 风险提示：消费需求整体疲软，行业竞争加剧，新冠疫情反复。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2023.1.2-2023.1.6） 1.1美妆：12月淘系+抖音美妆大盘GMV同比下调8%~22% 12月天猫美妆大盘GMV169亿元，同比-26.02%，其中美容护肤GMV 122亿元，同比-22%，彩妆GMV46亿元，同比-35%。12月抖音美妆大盘GMV 63~106亿元，同比增长-10.27%~+50.97%，自播GMV 25~50亿元。 各品牌天猫销售数据如下： 外资品牌：①资生堂：资生堂品牌，GMV和销量分别同比-14%与-15%；②雅诗兰黛：雅诗兰黛品牌GMV和销量分别同比-33%与-35%，海蓝之谜品牌GMV和销量分别同比-28%与-44%；③欧莱雅：兰蔻品牌GMV和销量分别同比-17%与-48%，欧莱雅品牌GMV和销量分别同比-7%与-7%，修丽可品牌GMV和销量分别同比-40%与+9%，理肤泉品牌GMV和销量分别同比+40%与+4%； ④宝洁：玉兰油品牌GMV和销量分别同比-20%与-20%，SK-2品牌GMV和销量分别同比-39%与-56%；⑤爱茉莉太平洋：雪花秀品牌GMV和销量分别同比-76%与-95%，悦诗风吟品牌GMV和销量分别同比-50%与-51%。 国产品牌：①珀莱雅：珀莱雅品牌GMV和销量分别同比+3%与-20%，彩棠品牌GMV和销量分别同比+33%与-8%；②丸美股份：丸美品牌GMV和销量分别同比+15%与-15%，恋火品牌GMV和销量分别同比+277%与+196%；③水羊股份：御泥坊品牌GMV和销量分别同比+0%与+0%，小迷糊品牌GMV和销量分别同比+0%与+0%，阿芙品牌GMV和销量分别同比-53%与-59%，KIKO品牌GMV和销量分别同比-48%与-50%，大水滴品牌GMV和销量分别同比+48%与+87%；④上海家化：佰草集品牌GMV和销量分别同比-22%与-49%，玉泽品牌GMV和销量分别同比-46%与-57%，高夫品牌GMV和销量分别同比-11%与-38%；⑤新锐品牌：自然堂品牌GMV和销量分别同比-9%与-13%，花西子品牌GMV和销量分别同比-46%与-48%，colorkey品牌GMV和销量分别同比-74%与-68%。 功能性护肤品牌：①贝泰妮：薇诺娜品牌GMV和销量分别同比-34%与-48%； ②华熙生物：润百颜品牌GMV和销量分别同比-35%与-14%，夸迪品牌GMV和销量分别同比-27%与-31%，米蓓尔品牌GMV和销量分别同比-16%与-20%，BM肌活GMV和销量分别同比-23%与-18%；③巨子生物：可复美品牌GMV和销量分别同比-11%与-56%，可丽金GMV和销量分别同比-9%与-18%；④创尔生物：创尔美品牌GMV和销量分别同比-75%与-71%；⑤鲁商发展：颐莲品牌GMV和销量分别同比-46%与-38%，瑷尔博士品牌GMV和销量分别同比-23%与-19%。 图1：美妆品牌12月天猫&抖音线上销售数据跟踪 1.2黄金珠宝：线下消费逐步复苏，有望迎来春节假期消费需求释放 春节期间为金银珠宝消费旺季，消费热情较高，普遍跑赢社零总额同比表现。 比较金银珠宝零售额当月同比与社会消费品零售总额当月同比变动，春节期间为黄金珠宝消费旺季，消费热情高涨，除2020年受到疫情影响，2021年及2022年2月，金银珠宝零售额当月同比分别跑赢社零总额当月同比64.90pct与12.80 pct，表现较为突出。对比2017年至今黄金珠宝指数与沪深300指数收盘价变动，除2020年疫情压制，其余年份春节假期后5个交易日黄金珠宝指数涨跌幅均领先于沪深300指数表现，其中，2021年（2021.1.10-2021.2.24）黄金珠宝指数涨幅为12.4%，而沪深300指数跌幅为-6.4%；2022年（2022.1.28-2022.2.11）黄金珠宝指数涨幅为4.7%，领先沪深300涨幅（0.8%）3.9pct。 图2：金银珠宝零售额当月同比（%）与社零总额当月同比（%） 图3：黄金珠宝指数与沪深300指数收盘价 元旦假期黄金珠宝消费市场开始恢复，看好春节期间消费稳步回弹。①从产品来看，古法金与贺岁金等黄金珠宝产品在春节假期市场需求旺盛，多个黄金珠宝品牌相继推出贺岁产品，如中国黄金推出足金玉兔吊坠，周大福推出足金金瓜纳福壶，菜百推出“抱抱兔”、“圆圆满满吉祥钱”等热销产品。 图4：中国黄金足金玉兔吊坠 图5：潮宏基福袋黄金吊坠 ②从往年市场表现看，2021年一季度，全国黄金实际消费量为288.20吨，同比+93.90%，其中：黄金首饰同比+83.81%至169.18吨，金条及金币同比+155.67%至96.31吨。在春节期间提议就地过年以及“悦己消费”热情高涨，春节与情人节叠加效应带动下，黄金珠宝首饰消费迅速回升，2021年一季度的黄金消费量已恢复到2019年的同期水平。2022年一季度，全国黄金实际消费额比2021年同比下滑9.69%至260.26吨，其中，黄金首饰同比-0.19%至168.86吨，金条及金币同比-27.71%至69.92吨。春节、元宵节、情人节等迎来购物高潮，受益于黄金珠宝消费需求的释放，1-2月的黄金首饰消费较为强劲，但3月起金价上涨以及国内部分地区疫情反复冲击黄金珠宝首饰的消费热情，使得2022年一季度整体的消费被拉低。 今年春节前，各地消费需求加快释放，消费信心逐步恢复，看好黄金珠宝春节期间的消费回弹。从线下消费的恢复程度来看，各地在元旦假期消费信心正在稳步恢复，一方面，消费意愿增加，节前消费需求得到逐步释放；另一方面，在政策+打折等活动拉动下，进一步提振消费信心。据北京商务局发布的数据显示，2023年元旦假期，北京市商务局重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态企业实现销售额35.3亿元，恢复至去年同期的83.8%。据上海市商务委数据，重点监测的全市36个商圈的线下客流总量达2050万人次，客流规模已经恢复到疫情前九成左右，各个黄金珠宝品牌推出不同程度的黄金克减、以旧换新及其他的满减等折扣活动，加大折扣力度迎接新年假期。 图6：元旦期间某北京商场的客流 线下客流恢复+金价上行预期+终端消费回弹，促进黄金珠宝板块上涨。过往政策严监管下，线下消费场景受到较大抑制，但随政策边际优化，黄金珠宝板块的复苏确定性高。一方面，线下消费场景逐步恢复，商超等客流量增多，婚恋需求刚性回补等，共同促进春节前的消费信心恢复，有望带来强可选消费属性的黄金珠宝的消费回弹。另一方面，金价呈现稳步上扬趋势。消费者对黄金的投资需求有望进一步增长，黄金珠宝企业收入端将充分受益于金价上行。 图7：2022年以来黄金价格变动 1.3天然钻&培育钻：0.30ct天然钻石延续上涨趋势，大颗粒CVD培育钻石最低报价下滑 0.30 ct天然钻石指数单周上涨0.32%，延续上涨趋势。因季节性放缓与大环境的不确定性，钻石市场整体上较为平静。1.00 Ct 成品钻价格继续下滑，其在12月下滑1.5%，在2022年全年累计下滑10.7%，但0.30 Ct 成品钻价格在12月共上涨1.2%。2022年中游库存高企，厂商加工量较小，并且以低价方式降低钻石库存。看货商普遍希望戴比尔斯在今年第一次看货会（1月16日）对毛坯钻降价，以刺激需求及减缓加工行业的压力。以色列12月成品钻出口额为1.61亿美元，同比-39%；毛坯钻进口额为1.42亿美元，同比-33%。 图8：RAPNET钻石指数（2023.1.1-2023.1.5） 截至2023年1月6日，LG Deal平台数据与（2022年12月30日）对比：4.00-5.99 Ct 的CVD培育钻石最低报价下滑，0.70-0.99 Ct 的HPHT培育钻石最低报价下降。 ①CVD培育钻石最高报价：未出现明显变动；②CVD培育钻石最低报价：1.00-1.49 Ct 上涨，2.00-2.99 Ct 、4.00-5.99 Ct 下滑；③HPHT培育钻石最高报价：0.90-0.99 Ct 、2.00-2.99 Ct 下滑，1.50-1.99 Ct 上涨；④HPHT培育钻石最低报价：0.70-0.89 Ct 及1.50-1.99 ct下滑。 图9：CVD培育钻石裸钻价格/天然钻石报价（%） 图10：HPHT培育钻石裸钻价格/天然钻石报价（%） 2本周市场回顾（2023.1.2-2023.1.6） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证综指数上涨2.21%，商贸零售上涨0.27%，纺织服装上涨0.75%，美容护理上涨0.05% 本周各主要指数：商业贸易板块上涨0.27%，纺织服装上涨0.75%，美容护理上涨0.05%，上证指数板块上涨2.21%，深证成指板块上涨3.19%，创业板指板块上涨3.21%，沪深300板块上涨2.82%，恒生指数板块上涨6.12%。 表1：重点板块本周涨跌幅一览（2023.1.2-2023.1.6） 本周31个申万一级行业：商贸零售板块（0.27%）和美容护理板块（0.05%）在31个申万一级行业中分别排名第25位和第28位。本周涨幅最大的板块是计算机（5.15%），跌幅最大的板块为农林牧渔（-1.22%）。 图11：商贸零售和美容护理板块周涨跌幅分别排名第25位和第28位（2023.1.2-2023.1.6） 本周商贸零售各细分板块：跨境电商板块上涨1.18%，专业连锁