家电行业周报（24年第17周）：白电5月排产同比增长15%，格力投入30亿启动以旧换新
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年04月29日超配家电行业周报（24年第17周）白电5月排产同比增长15%，格力投入30亿启动以旧换新核心观点行业研究·行业周报家用电器超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（24年第16周）-3月家电社零加速回暖，空调产销增长超20%》——2024-04-22《家电行业2024年一季报前瞻暨4月投资策略-外销高景气、内销回暖，经营质量优化》——2024-04-15《家电行业周报（24年第13周）-石头、萤石发布新品，4月白电排产延续良好增长》——2024-04-01《家电行业周报（24年第12周）-4月空调排产量增长23%，内外销延续强劲表现》——2024-03-25《家电行业周报（24年第11周）-1-2月照明产品出口额增长超30%，美国家电店库存时隔10个月首次环比增长》——2024-03-18本周研究跟踪与投资思考：白电5月排产量同比增长15%，延续较快增长趋势，其中空调增速领先。格力宣布投入30亿启动家电以旧换新，给予空调200-1000元不等的换新补贴，有望激发用户的换新需求，带动销量增长。白电5月排产延续较快增长，空调排产增长19%。据产业在线的数据，5月白电合计排产量达到3775万台，较去年同期生产实绩增长15.2%，延续今年以来较高的增长趋势。分品类看，5月空调内/外销排产较去年同期内/外销量增长10.0%/33.8%，内外销合计排产2277万台，同比增长19.4%。5月冰箱内/外销排产较去年同期内/外销量增长10.6%/9.7%，冰箱合计排产量850万台，同比增长13.4%。5月洗衣机内/外销排产较去年同期内/外销量增长6.4%/1.3%，洗衣机内外销合计排产量648万台，同比增长4.3%。5月空调内销排产增长稳健，外销排产景气走高；冰箱内外销排产增速均回落至10%左右，洗衣机排产表现较为稳定。格力投入30亿启动以旧换新，有望激发空调换新需求。格力电器4月28日在官方微信公众号发布《关于格力电器回馈用户推动家电升级的公告》，宣布将投入30亿元，启动对家电产品的以旧换新活动。根据格力董明珠店小程序显示，目前以旧换新主要针对空调挂机及柜机产品，用户在购买时，旧机完成回收，可获得相应的补贴。其中挂机可补贴220-400元，柜机可补贴400-1000元。在格力真金白银的补贴下，预计用户的换新需求有望被激发出来，带动空调销量的增长。美国家电库存底部回升，终端零售需求表现稳健。根据美国商务部普查局数据，美国电子和家电店零售额3月同比下滑1.5%，今年以来累计同比增长1.3%，美国终端家电零售表现稳健。受此影响，美国家电门店库存底部回升，2月美国电子家电店的零售库存同比降低9.4%，但环比增长0.8%；库销比为1.63，依然维持在较为底部的水平。在美国家电需求表现稳健，零售库存在底部企稳回升的背景下，预计我国家电出口有望持续受益。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益-2.00%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+1.6%、-2.6%至9990/2586.5美元/吨；上周冷轧价格周环比-2.5%至4320元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-0.53%/-1.08%/-2.97%。海外天然气价格：周环比-3.1%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.15%/-0.18%/+0.33%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、奥马电器、海信家电、格力电器；厨电推荐老板电器；小家电推荐小熊电器、光峰科技、倍轻松、石头科技、德昌股份。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600690海尔智家买入28.352487801.761.991614000333美的集团买入68.374766594.805.341413002668奥马电器增持9.66104730.730.801312688007光峰科技买入19.5790530.220.378853002959小熊电器买入54.9786222.843.111918资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议.........................................................4（1）重点推荐.........................................................................4（2）分板块观点与建议.................................................................42、本周研究跟踪与投资思考.....................................................52.1白电5月排产延续较快增长，空调排产增长19%........................................52.2格力投入30亿启动以旧换新，有望激发空调换新需求...................................62.3美国家电库存底部回升，终端零售需求表现稳健........................................63、重点数据跟踪...............................................................73.1市场表现回顾......................................................................73.2原材料价格跟踪....................................................................73.3海运及天然气价格跟踪..............................................................93.4北向资金跟踪......................................................................94、家电公司公告与行业动态....................................................104.1公司公告.........................................................................104.2行业动态.........................................................................115、重点标的盈利预测.........................................................11 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：5月白电排产量延续较快增长趋势.......................................................5图2：5月我国空调内销排产增长10%、外销排产景气走高.......................................5图3：5月我国冰箱内外销排产量同比增长10%.................................................6图4：5月我国洗衣机内外销排产增长稳健.....................................................6图5：美国家电终端零售额表现稳健..........................................................7图6：今年以来美国家电零售库存实现底部回升................................................7图7：上周家电板块实现负相对收益..........................................................7图8：LME3个月铜价本周上涨................................................................8图9：LME3个月铜价高位下滑后震荡走高......................................................8图10：LME3个月铝价格本周下降.............................................................8图11：LME3个月铝价高位回落后震荡走高.....................................................8图12：冷轧价格本周价格下降...............................................................8图13：冷轧价格高位回调后震荡.............................................................8图14：海运价格大幅回落后企稳震荡.........................................................9图15：天然气价格上周下跌.................................................................9图16：美的集团本周股通持股比例下降.......................................................9图17：格力电器本周股通持股比例下降.......................................................9图18：海尔智家本周股通持股比例上升......................................................10表1：格力对不同类型的空调给予不同的补贴优惠..............................................6表2：重点公司盈利预测及估值.............................................................11 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告41、核心观点与投资建议（1）重点推荐当前家电需求仍处于恢复当中，Q1内销随着年前消费复苏及以旧换新和空调补库等需求释放而有所回暖；外销在海外库存去化结束后，低基数下迎来强劲反弹，预计家电企业Q1经营表现稳健向上。盈利端，虽然原材料等成本端因素的正向影响逐渐弱化，但成本及运营效率的优化持续推进、产品结构持续优化，利润率有望保持小幅同比提升的趋势。分板块看，白电Q1外销景气度高，内销空调增长较快、冰洗稳健增长；厨电受地产影响，预计传统厨电由于偏
