东海黑色金属周度策略：库存低位，钢材期现货价格震荡偏强

库存低位，钢材期现货价格震荡偏强 东海黑色金属周度策略 东海期货研究所黑色策略组2024-12-30 刘慧峰 武冰心 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 郭泽洋 分析师： 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089 邮箱：liuhf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F03118003电话：021-68757089 邮箱：wubx@qh168.com.cn 从业资格证号：F03136719电话：021-68758820 邮箱：guozy@qh168.com.cn 黑色策略 品种 钢材 铁矿石 观点 震荡偏强 震荡偏强 近期各部委相继召开会议，落实中央经济工作会 本周铁水产量继续延续小幅回落；但钢厂冬储补库仍在 议内容，政策端预期依然偏强。基本面方面，现 继续，日均疏港量处于相对高位。供应方面，一季度将 实需求进一步走弱，市场对于冬储较为谨慎，建 进入矿石发运淡季，发货量环比回落是大概率事件。随 材消费首次出现回落。供应端也在继续下降，但 着供应的回落，本周铁矿石港口库存继续下降111万吨， 因钢厂利润回升，回落过程或相对曲折。另外， 为连续两周下降。同时，铁矿石盘面已经跌至90美元附 逻辑 需要注意的是，目前钢材库存绝对水平依然处于低位，且可能会以相对低库存进入春节。所以， 近支撑。下周主要关注宏观预期以及钢材价格变化，一旦两者有所好转，铁矿石期现货价格预计均会有所反弹。 短期钢价或延续弱势，但后期一旦宏观预期再次好转，价格可能重回上涨。 策略 螺纹、热卷震荡偏强 铁矿石震荡偏强 风险 宏观政策力度低于预期，原料价格跌幅超预期 铁水产量大幅下降，矿石供应继续明显回升 01钢材：库存低位，钢材期现货价格震荡偏强 02 铁矿石：钢厂补库继续，矿石价格仍有支撑 03 黑色板块期权策略推荐 螺纹、热卷现货价格走势钢坯现货价格走势 1 本周，杭州螺纹钢3370元/吨，周环比下跌10元/吨；上海热卷3430元/吨，周环比回升持平。 2 螺纹钢主力合约3268元/吨，周环比回落11元/吨；热卷主 力合约3400元/吨，周环比回 元/吨杭州三级螺纹钢上海4.75MM热卷 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-092023-122024-032024-062024-092024-12 元/吨唐山Q235方坯 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2023-092023-122024-032024-062024-092024-12 落10元/吨 螺纹钢期现价差走势热卷期现价差走势 3 本周市场分歧依然较大，一方面政策预期依然存在，另一方面，现实需求继续走弱，且建材也开始累库，市场行情整体呈现区间震荡走势。 元/吨基差螺纹钢主力合约收盘 华东三级螺纹现货 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-092024-012024-052024-09 400 300 200 100 0 -100 -200 元/吨基差热卷主力合约收盘 华东4.75MM热卷 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2023-092024-012024-052024-09 150 50 -50 -150 -250 1 本周，螺纹钢表观消费量219.58万吨，环比回落19.1万吨，同比下降0.43万吨。 2 建材周均成交量11.91万吨，环比回升0.34万吨，同比下降2.4万吨。 3 本周，热卷表观消费量309.33万吨，环比回落2.86万吨， 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢表观消费季节性走势 同比下降16.93万吨。 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 370 350 330 310 290 270 万吨 2020 2021 2022 2023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 250 热卷表观消费季节性走势 2020 2021 2022 2023 2024 202020212022 20232024 建材周均成交量季节性走势 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 截止到12月22日当周，30个大中城市商品房销售面积为 341.84万平方米，环比回升5.45%，同比增长0.42%。 2 其中一线城市为101.73万平方米，环比回落18.26%；二线城市为197.34万平方米，环比回升25.47%；三线城市为42.77万平方米，环比回升0.79%。 3 截止12月22日当周，100大中城市成交土地规划建筑面积为8809.77万平方米，环比回升87.21%。 30大中城市商品房成交面积 万平方米20202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 30大中城市分类别商品房成交面积 万平方米一线城市二线城市三线城市 700 600 500 400 300 200 100 0 2020-092021-092022-092023-092024-09 100大中城市成交土地规划建筑面积（4周移动平均） 万平方米20202021202220232024 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-0603-0605-0607-0609-0611-06 高炉日均铁水产产量季节性走势5大品种钢材产量季节性走势 1 本周，高炉日均铁水产量为 万吨275 2020年2021年2022年2023年2024年 20202021202220232024 1200 227.87万吨，环比回落1.54万 255 1100 吨，同比增加6.59万吨。 235 1000 215 900800 2 5大品种钢材产量为843.51万吨， 195 01-04 03-0405-0407-0409-0411-04 700 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 环比回落6.43万吨，同比下降42.8万吨。 螺纹钢周产量季节性走势 热卷产量季节性走势 ， 3 钢材需求走弱，钢厂利润持续收窄本周高炉日均铁水产量以及五大品种成材产量均有回落。预计春节前后，钢材供应回落趋势仍会继续延续。 370 2020 2023 2021 2024 2022 450 400 350 300 250 200 150 01-06 03-06 05-06 07-06 09-06 11-06 2020 2023 2021 2024 2022 350 330 310 290 270 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 唐山钢坯库存季节性走势5大品种钢材库存季节性走势 1 本周唐山钢坯库存为82.1万吨，环比回落6.51万吨；同比下降36.74万吨。 200 150 100 50 0 202020212022 20232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 202020212022 20232024 2 5大品种钢材库存1109.37万吨，环比回落9.03万吨，同比下降229.84 万吨。 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 3 螺纹钢库存399.74万吨，环比回落3.28万吨，同比下降191.42万吨；热卷库存307.09万吨，环比回落2.19万吨，同比增加2.11万 吨 万吨 2400 1900 1400 900 400 螺纹钢总库存季节性走势热卷总库存季节性走势 2020 2023 2021 2024 2022 202020212022 20232024 600 500 400 300 200 01-0603-0605-0607-0609-0611-0601-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 长流程螺纹钢利润117.82元/吨，周环比回升39.18元/吨；热卷利润-10.89元/吨，周环比回升39.18元/吨。 2 短流程钢厂处于盈亏平衡状态，本周利润为-70元/吨，环比回落1元/吨。 3 螺纹钢和热卷盘面利润分别为104.87元/吨和26.27元，周环比均分别回升0.94元/吨和1.94元/吨 长流程钢厂利润变化 元/吨螺纹钢毛利热卷毛利钢坯毛利 0 0 00 0 0 00 2011-07 2014-07 2017-07 2020-07 2023-07 2000 150 100 5 -50 -10 升105.89元/吨 电炉钢利润季节性走势螺纹、热卷盘面利润走势变化 2021 2022 2023 2024 1200 1000 800 600 400 200 0 -20001-05 -400 -600 -800 03-05 05-05 07-05 09-05 11-05 元/吨 2000 螺纹钢盘面利润（主力） 热卷盘面利润（主力） 1500 1000 500 0 2014-11 -500 2016-11 2018-11 2020-11 2022-11 2024- 1 目前华东地区主流螺纹钢现货价格3370元/吨，05合约与螺纹钢现货基差102元/吨 2 螺纹1-5价差-44元/吨，周环比回升21元/吨；5-10价差-39元/吨，周环比回升1元/吨。 3 现实需求偏弱，但库存绝对量低位，导致1-5价差有所扩大；而远 1200 1000 800 600 400 200 0 螺纹钢基差季节性走势 202020212022 20232024 月预期偏强使得5-10价差相对平稳 -20001-0203-0205-0207-0209-0211-02 -400 元/吨 600 400 200 元/吨 600 RB2101-2105 RB2401-2405 RB2201-2205 RB2501-2505 RB2301-2305 400 200 0 05-18 -200 06-1807-18 08-1809-1810-1811-1812-1801-18 -400 0 螺纹5-10价差季节性走势 RB2105-2110RB2205-2210RB2305-2310RB2405-2410RB2505-2510 螺纹1-5价差季节性走势 10-1811-1812-1801-1802-1803-1804-18 -200 -400 1 目前华东地区热卷现货价格3430元/吨，05合约与现货基差为30元/吨。 2 热卷1-5价差-36元/吨，周环比回落10元/吨；5-10价差-23元/吨，周环比回升1元/吨 3 热卷消费偏弱，但明年一季度仍有抢出口预期，导致1-5价差回落，5-10价差则有扩大 800 0 0 0 0 01-02 0 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 60 40 20 -20 热卷基差季节性走势 20202021202220232024 热卷5-10价差季节性走势 0 0 0 0 0 10-28 0 HC2305-2310 HC2505-2510 HC2405-2410 11-28 12-28 01-28 02-28 03-28 04-28 500 元/吨HC2105-2110HC2205-2210 40 30 20 10 热卷1-5价差季节性走势 -1 元/吨 500 400 300 200 100 0 00 HC2101-2105 HC2201-2205