黑色金属周度策略：宏观预期向好，钢材期现货价格震荡偏强

宏观预期向好，钢材期现货价格震荡偏强 东海黑色金属周度策略 东海期货研究所黑色策略组2024-10-14 刘慧峰 武冰心 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 郭泽洋 分析师： 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089 邮箱：liuhf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F03118003电话：021-68757089 邮箱：wubx@qh168.com.cn 从业资格证号：F03136719电话：021-68758820 邮箱：guozy@qh168.com.cn 黑色策略 品种 钢材 铁矿石 观点 震荡偏强 震荡偏强 周末财政部发布会内容略超出市场预期，预计 盈利钢厂占比及铁水日产量增幅有所扩大，港口日均疏 10月底之前政策加码预期会一直存在。需求端， 港量高位，钢厂本周也小幅补库，铁矿需求强调短期依 目前依然仍在旺季之中，螺纹、热卷库存均有下 然偏强。供应端，因季节性因素影响，全球铁矿石发运 降，特别是热卷呈现快速去库趋势。供应端，钢 量和到港量均有明显回落。结合历史数据，并考虑矿山 厂利润高位之下，供给继续恢复，铁水产量及5 年底冲量因素影响，未来几周发运量将逐步回升。同时， 逻辑 大品种成材产量均不同程度回升。宏观预期向好，需求边际改善的情况下，供应的回升更多会从产 本周财政部发布会政策利好较多，宏观预期的向好也会提振铁矿石价格走势。 业链正反馈的角度影响市场，近期钢材成本端也有不同程度上涨。 策略 螺纹、热卷以震荡偏强思路对待 铁矿石以偏强思路对待或1-5正套 风险 宏观政策力度低于预期，原料价格跌幅超预期 铁水产量大幅下降，矿石供应继续明显回升 01钢材：宏观预期向好，钢材期现货价格震荡偏强 02 铁矿石：铁矿需求仍强，矿石价格短期延续强势 03 黑色板块期权策略推荐 螺纹、热卷现货价格走势钢坯现货价格走势 1 本周，杭州螺纹钢3680元/吨，环比节前下跌60元/吨；上海热卷3640元/吨，周环比下跌10元 /吨。 2 螺纹钢主力合约3468元/吨，环比节前回落83元/吨；热卷 主力合约33599元/吨，环比 元/吨杭州三级螺纹钢上海4.75MM热卷 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-072023-102024-012024-042024-072024-10 元/吨唐山Q235方坯 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2023-072023-102024-012024-042024-072024-10 节前回落44元/吨 ； 3 节前受国内稳经济政策密集出台影响，钢材期现货价格大幅反弹十一之后，市场预期有所摆动，钢材价格小幅回调，但总体仍维持强势。 螺纹钢期现价差走势热卷期现价差走势 元/吨 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-07 基差 华东三级螺纹现货 螺纹钢主力合约收盘 400 300 200 100 0 -100 -200 2023-11 2024-03 2024-07 元/吨基差热卷主力合约收盘 华东4.75MM热卷 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2023-072023-112024-032024-07 150 50 -50 -150 -250 1 本周，螺纹钢表观消费量248.5万吨，环比回升56.29万吨，同比下降20.16万吨。 2 建材周均成交量13万吨，环比回落1.1万吨，同比下降 2.54万吨。 3 本周，热卷表观消费量315.96万吨，环比回升2.63万吨， 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢表观消费季节性走势 同比增长0.29万吨。 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 370 350 330 310 290 270 万吨 2020 2021 2022 2023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 250 热卷表观消费季节性走势 2020 2021 2022 2023 2024 202020212022 20232024 建材周均成交量季节性走势 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 截止到10月6日当周，30个大中城市商品房销售面积为91.28万平方米，环比回落63.19%，同比增长0.07%。 2 其中一线城市为35.66万平方米，环比回落63.74%；二线城市为37.85万平方米，环比回落61.75%；三线城市为17.77万平方米，环比回落64.96%。 3 截止10月6日当周，100大中城市成交土地规划建筑面积为 283.08万平方米，环比回落86.46%。 30大中城市商品房成交面积 万平方米20202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 30大中城市分类别商品房成交面积 万平方米一线城市二线城市三线城市 700 600 500 400 300 200 100 0 2020-062021-062022-062023-062024-06 100大中城市成交土地规划建筑面积（4周移动平均） 万平方米20202021202220232024 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-0603-0605-0607-0609-0611-06 高炉日均铁水产产量季节性走势5大品种钢材产量季节性走势 1 本周，高炉日均铁水产量为 万吨 275 2020年2021年2022年2023年2024年 20202021202220232024 1200 233.08万吨，环比回升5.06万 255 1100 吨，同比下降12.87万吨。 235 1000 215 900800 2 5大品种钢材产量为863.82万吨， 195 01-04 03-0405-0407-0409-0411-04 700 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 环比回升10.24万吨，同比下降54.39万吨。 螺纹钢周产量季节性走势 热卷产量季节性走势 3 钢厂利润整体向好，五大材产量不同程度回升。但考虑品种间利润仍有差异，铁水从板材流向建材的趋势仍在继续延续。 450 400 350 300 250 200 150 202020212022 20232024 370 2020 2023 2021 2024 2022 350 330 310 290 270 01-0603-0605-0607-0609-0611-0601-0803-0805-0807-0809-0811-08 唐山钢坯库存季节性走势5大品种钢材库存季节性走势 1 本周唐山钢坯库存为136.54万吨，环比回落2.6万吨；同比增加22.26万吨。 200 150 100 50 0 202020212022 20232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 202020212022 20232024 2 5大品种钢材库存1310.08万吨，环比回落29.02万吨，同比下降293.39 万吨。 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 3 螺纹钢库存440.85万吨，环比回落12.24万吨，同比下降251.94万吨；热卷库存383.3万吨，环比回落7.77万吨，同比下降17.01万吨 万吨 2400 1900 1400 900 400 螺纹钢总库存季节性走势热卷总库存季节性走势 2020 2023 2021 2024 2022 202020212022 20232024 600 500 400 300 200 01-0603-0605-0607-0609-0611-0601-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 长流程螺纹钢利润243.68元/吨，周环比回落17.39元/吨；热卷利润12.39元/吨，周环比回落43.04元/吨。 2 短流程利润在次回落，本周为182元/吨，周环比回升260元/吨 3 螺纹钢和热卷盘面利润分别为41.87元/吨和-37.73元，周环比均分别回升40.67元/吨和79.67元/吨 长流程钢厂利润变化 元/吨螺纹钢毛利热卷毛利钢坯毛利 2000 1500 1000 500 2011-09 2012-09 2013-09 2014-09 2015-09 2016-09 2017-09 2018-09 2019-09 2020-09 2021-09 2022-09 2023-09 2024-09 0 -500 -1000 升105.89元/吨 电炉钢利润季节性走势螺纹、热卷盘面利润走势变化 2021 2022 2023 2024 1200 1000 800 600 400 200 0 -20001-05 -400 -600 -800 03-05 05-05 07-05 09-05 11-05 元/吨 2000 螺纹钢盘面利润（主力） 热卷盘面利润（主力） 1500 1000 500 0 2015-02 -500 2017-02 2019-02 2021-02 2023-02 1 目前华东地区主流螺纹钢现货价格3630元/吨，01合约与螺纹钢现货基差162元/吨 2 螺纹10-1价差-88元/吨，周环比回升46元/吨；1-5价差-61元/吨，周环比回升6元/吨。 3 螺纹库存持续下降，需求边际好转，宏观政策持续加码。导致基 1200 1000 800 600 400 200 0 螺纹钢基差季节性走势 202020212022 20232024 差收窄，1-5价差则有所扩大 -20001-0203-0205-0207-0209-0211-02 -400 元/吨 400 300 200 100 元/吨 600 RB2101-2105 RB2401-2405 RB2201-2205 RB2501-2505 RB2301-2305 400 200 0 05-18 -200 06-1807-18 08-1809-1810-1811-1812-1801-18 -400 0 螺纹10-01价差季节性走势 RB2010-2101RB2110-2201RB2210-2301RB2310-2401RB2410-2501 螺纹1-5价差季节性走势 -100 01-1702-1703-1704-1705-1706-1707-1708-1709-17 -200 1 目前华东地区热卷现货价格3580元/吨，01合约与现货基差为-19元/吨。 2 热卷10-1价差-50元/吨，周环比回升16元/吨；1-5价差-34元/吨，周环比回升17元/吨 3 热卷产量、库存虽有回落，处于高位，故盘面仍升水现货。但宏观政策密集出台，叠加热卷开始去库，故近月合约偏强，月间价差扩大 热卷10-01价差季节性走势 -1 元/吨 500 400 300 200 100 0 00 HC2101-2105 HC2201-2205 HC2301-2305 HC2401-2405 HC2501-2505 05-17 06-1707-17 08-17 09-1710-17 11-1712-17 01-17 元/吨HC2010-2101HC2110-2201HC2210-2301 800 60 40 20 -20 热卷基差季节性走势 0 0 0 0 0