东海黑色金属周度策略：需求继续走弱，钢材期现货价格跌幅扩大

需求继续走弱，钢材期现货价格跌幅扩大 东海黑色金属周度策略 东海期货研究所黑色策略组2024-08-12 刘慧峰 武冰心 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089 邮箱：liuhf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F03118003电话：021-68757089 邮箱：wubx@qh168.com.cn 黑色策略 品种 钢材 铁矿石 观点 区间震荡 区间震荡 本周无论是建筑钢材还是板材需求均有所回落。 钢厂盈利降至个位数，铁水日产顶部基本确立，且后续 但8月下旬之后，市场会进入传统得钢材需求旺 仍有进一步减产可能，但铁水绝对量偏高，且盘面价格 季。同时，因亏损影响，钢厂减产、检修范围持 已经反应了部分限产预期。供应方面，季末冲量结束后， 续扩大，铁水产量顶部确立，且后期仍有进一步 本周外矿发货量及到港量均有回升。且按船期推算，下 减产可能。故后期螺纹钢大概率会以低库存进入 周仍有小幅回升可能。不过，在高疏港的影响下，铁矿 逻辑 需求旺季。而7月底中央政治局会议亦显示内需 石港口库存仍表现为小幅下降。同时，现货价格100美 政策有进一步加码得迹象。所以钢材价格继续下 元/吨已经接近非主流矿成本。所以，矿石价格短期或以 跌空间有限，但何时上涨仍需看旺季需求成色。 区间震荡为主。 策略 螺纹、热卷以区间震荡思路对待 铁矿石以区间震荡思路对待 风险 宏观政策力度低于预期，原料价格跌幅超预期 铁水产量大幅下降，矿石供应继续明显回升 01钢材：需求继续走弱，钢材期现货价格跌幅扩大 02 铁矿石：铁水日产顶部确立，矿石价格震荡偏弱 螺纹、热卷现货价格走势钢坯现货价格走势 1 本周，杭州螺纹钢3200元/吨，周环比下跌30元/吨；上海热卷3360元/吨，周环比下跌90元/吨。 2 螺纹钢主力合约3254元/吨， 周环比下跌125元/吨；热卷主 力合约3415元/吨，周环比下 元/吨杭州三级螺纹钢上海4.75MM热卷4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2023-052023-082023-112024-022024-052024-08 元/吨唐山Q235方坯 3800 3600 3400 3200 3000 2023-052023-082023-112024-022024-052024-08 跌90元/吨 螺纹钢期现价差走势热卷期现价差走势 3 日本加息，海外经济衰退预期担忧加剧，钢材现实需求继续大幅走弱，本周钢材期现货货市场继续呈现震荡下行格局，且下半周跌幅加快。 元/吨基差螺纹钢主力合约收盘4300 华东三级螺纹现货 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2023-052023-092024-012024-05 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 元/吨基差热卷主力合约收盘4300 华东4.75MM热卷 4100 3900 3700 3500 3300 2023-052023-092024-012024-05 250 200 150 100 50 0 -50 -100 1 本周，螺纹钢表观消费量190.76万吨，环比回落24.86万吨，同比下降53.33万吨。 2 建材周均成交量10.32万吨，环比回落1.03万吨，同比下降5.17万吨。 3 本周，热卷表观消费量298.51万吨，环比回落22.79万 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢表观消费季节性走势 吨，同比下降9.51万吨。 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 370 350 330 310 290 270 万吨 Jul/05 Jul/05 Jul/05 Jul/05 Jul/05 35 30 25 20 15 10 5 0 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 250 热卷表观消费季节性走势 2020 2021 2022 2023 2024 202020212022 20232024 建材周均成交量季节性走势 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 截止到8月4日当周，30个大中城市商品房销售面积为205.35 万平方米，环比回升16.52%，同比增长7.59%。 2 其中一线城市为79.8万平方米，环比回升17.7%；二线城市为95.45万平方米，环比回升21.35%；三线城市为30.1万平方米，环比回升1.07%。 3 截止8月4日当周，100大中城市成交土地规划建筑面积为2359.77万平方米，环比回落3.77%。 30大中城市商品房成交面积 万平方米20202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 30大中城市分类别商品房成交面积 万平方米一线城市二线城市三线城市700 600 500 400 300 200 100 0 2020-042021-042022-042023-042024-04 100大中城市成交土地规划建筑面积（4周移动平均） 万平方米20202021202220232024 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-0603-0605-0607-0609-0611-06 高炉日均铁水产产量季节性走势5大品种钢材产量季节性走势 1 本周，高炉日均铁水产量为 万吨275 2020年2021年2022年2023年2024年 20202021202220232024 1200 231.7万吨，环比回落4.92万 255 1100 吨，同比下降11.9万吨。 235 1000 215 900800 2 5大品种钢材产量为783.51万吨， 195 01-04 03-0405-0407-0409-0411-04 700 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 环比回落60.55万吨，同比下降146.1万吨。 螺纹钢周产量季节性走势 热卷产量季节性走势 3 本周钢材价格继续大幅下挫，钢厂减产检修范围扩大，不论是铁水还是成材产量降幅均有所扩大。考虑到目前盈利钢厂比例仍在个位数， 本周减产、检修范围仍有继续扩大 460 410 360 310 260 210 160 202020212022 20232024 370 2020 2023 2021 2024 2022 350 330 310 290 270 可能。 01-0603-0605-0607-0609-0611-06 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 唐山钢坯库存季节性走势5大品种钢材库存季节性走势 1 本周唐山钢坯库存为113.74万吨，环比回升4.95万吨；同比增加37.17万吨 200 150 100 50 0 202020212022 20232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 202020212022 20232024 2 5大品种钢材库存1747.41万吨，环比回落10.45万吨，同比增加49.48 万吨。 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 3 螺纹钢库存720.15万吨，环比回落22.22万吨，同比下降95.78万吨；热卷库存437.36万吨，环比回升5.05万吨，同比增加63.44万 吨 万吨 2400 1900 1400 900 400 螺纹钢总库存季节性走势热卷总库存季节性走势 2020 2023 2021 2024 2022 202020212022 20232024 600 500 400 300 200 01-0603-0605-0607-0609-0611-0601-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 长流程螺纹钢利润-140.64元/吨，周环比回升66.18元/吨；热卷利润-183.89元/吨，周环比回落2.2元/吨。 2 短流程利润在次回落，本周为-580元/吨，周环比回落41元/吨 3 螺纹钢和热卷盘面利润分别为31.31元/吨和-18.29元，周环比均分别回落9元/吨和回升6元/吨 长流程钢厂利润变化 元/吨螺纹钢毛利热卷毛利钢坯毛利2000 1500 1000 500 2011-08 2012-08 2013-08 2014-08 2015-08 2016-08 2017-08 2018-08 2019-08 2020-08 2021-08 2022-08 2023-08 2024-08 0 -500 -1000 升105.89元/吨 电炉钢利润季节性走势螺纹、热卷盘面利润走势变化 2021 2022 2023 2024 1200 1000 800 600 400 200 0 -20001-05 -400 -600 -800 03-05 05-05 07-05 09-05 11-05 元/吨 2000 螺纹钢盘面利润（主力） 热卷盘面利润（主力） 1500 1000 500 0 2014-11 -500 2016-11 2018-11 2020-11 2022-11 1 目前华东地区主流螺纹钢现货价格3200元/吨，10合约与螺纹钢现货基差-54元/吨 2 螺纹10-1价差-107元/吨，周环比回落16元/吨；1-5价差-90元/吨，周环比回落23元/吨 3 现实市场跌幅放缓；螺纹钢盘面基差以及远月合约升水幅度均 1200 1000 800 600 400 200 0 螺纹钢基差季节性走势 202020212022 20232024 有所收窄 -20001-0203-0205-0207-0209-0211-02 -400 元/吨 400 300 200 100 元/吨 600 RB2101-2105 RB2401-2405 RB2201-2205 RB2501-2505 RB2301-2305 400 200 0 05-18 -200 06-1807-18 08-1809-1810-1811-1812-1801-18 -400 0 螺纹10-01价差季节性走势 RB2010-2101RB2110-2201RB2210-2301 RB2310-2401RB2410-2501 螺纹1-5价差季节性走势 -100 01-1702-1703-1704-1705-1706-1707-1708-1709-17 -200 1 目前华东地区热卷现货价格3415元/吨，10合约与现货基差为-55元/吨。 热卷基差季节性走势 2 热卷10-1价差-48元/吨，周环比回落4元/吨；1-5价差-54元/吨，周环比回落15元/吨 3 本周产量、库存仍偏高，热卷继续呈现contango结构，且盘面升水幅度有所扩大。 2020 2021 2022 2023 2024 800 600 400 200 0 01-02 -200 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 热卷10-01价差季节性走势 -1 元/吨 500 400 300 200 100 0 00 HC2101-2105 HC2201-2205 HC2301-2305 HC2401-2405 HC2501-2505 05-17 06-1707-17 08-17 09-1710-17 11-1712-17 01-17 元/吨HC2010-2101HC2110-2201HC2210-2301 热卷1-5价差季节性走势 250 20