东海黑色金属周度策略：需求有所回落，钢材期现货价格走势偏弱

需求有所回落，钢材期现货价格走势偏弱 东海黑色金属周度策略 东海期货研究所黑色策略组2024-09-23 刘慧峰 武冰心 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 郭泽洋 分析师： 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089 邮箱：liuhf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F03118003电话：021-68757089 邮箱：wubx@qh168.com.cn 从业资格证号：F03136719电话：021-68758820 邮箱：guozy@qh168.com.cn 黑色策略 品种 钢材 铁矿石 观点 震荡偏强 震荡偏强 受节假日因素影响，本周钢材需求小幅回落，特 铁水产量继续小幅回升，疏港量处于高位，且下周将面 别是建材需求环比回落幅度较大。当下仍处需求 临国庆节前补库影响，铁矿石短期需求仍偏强。供应方 旺季之中，未来几周需继续关注需求恢复强度。 面，外矿发货量整体有所回升，但非主流矿受价格影响 供应端，继续小幅回升，且铁水从热卷流向螺纹 回落明显，按船期推算，下周铁矿石到港量仍有回升可 的趋势。同时，近期在双节补库以及供应回升影 能。港口库存近期也表现为小幅去库。同时，铁矿石现 逻辑 响，近期原料价格也有所反弹。故下周钢材市场预计仍以区间震荡思路为主。 货价格接近90美元，盘面价格接近80美元，总体来看，估值水平不高。故下周铁矿石价格以区间操作思路对待。 策略 螺纹、热卷以区间操作思路对待 铁矿石以区间操作思路对待或1-5正套 风险 宏观政策力度低于预期，原料价格跌幅超预期 铁水产量大幅下降，矿石供应继续明显回升 周报目录 01钢材：需求有所回落，钢材期现货价格走势偏弱 02 铁矿石：铁水产量回升，铁矿石价格以区间震荡为主 03 黑色板块期权策略推荐 钢材周度行情回顾 螺纹、热卷现货价格走势钢坯现货价格走势 1 本周，杭州螺纹钢3320元/吨，周环比回升持平；上海热卷3150元/吨，周环比回升20元/吨。 2 螺纹钢主力合约3206元/吨，周环比回升16元/吨；热卷主 力合约3249元/吨，周环比回 元/吨杭州三级螺纹钢上海4.75MM热卷 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-062023-092023-122024-032024-062024-09 元/吨唐山Q235方坯 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2023-062023-092023-122024-032024-062024-09 升4元/吨 螺纹钢期现价差走势热卷期现价差走势 3 美联储降息预期落地，国内宏观政策也有加码预期。但受节假日以及台风天气影响，需求小幅走弱。故本周钢材期现货价格涨幅有所放缓 元/吨基差螺纹钢主力合约收盘 华东三级螺纹现货 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-062023-102024-022024-06 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 元/吨基差热卷主力合约收盘 华东4.75MM热卷 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2023-062023-102024-022024-06 150 50 -50 -150 -250 1 本周，螺纹钢表观消费量222.4万吨，环比回落27.52万吨，同比下降62.19万吨。 2 建材周均成交量10.64万吨，环比回落1.32万吨，同比下降5.16万吨。 3 本周，热卷表观消费量310.76万吨，环比回落3.18万吨， 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢表观消费季节性走势 同比增长3.82万吨。 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 370 350 330 310 290 270 万吨 2020 2021 2022 2023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 250 热卷表观消费季节性走势 2020 2021 2022 2023 2024 202020212022 20232024 建材周均成交量季节性走势 需求：本周小幅走弱 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 截止到9月15日当周，30个大中城市商品房销售面积为151.68万平方米，环比回升1.99%，同比下降22.44%。 2 其中一线城市为62.57万平方米，环比回升20.3%；二线城市为62.02万平方米，环比回落3.79%；三线城市为27.08万平方米，环比回落16%。 3 截止9月8日当周，100大中城市成交土地规划建筑面积为 2227.66万平方米，环比回落19.15%。 30大中城市商品房成交面积 需求：地产销售低位运行 万平方米20202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 30大中城市分类别商品房成交面积 万平方米一线城市二线城市三线城市 700 600 500 400 300 200 100 0 2020-062021-062022-062023-062024-06 100大中城市成交土地规划建筑面积（4周移动平均） 万平方米20202021202220232024 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-0603-0605-0607-0609-0611-06 供给：铁水及成材产量继续回升 高炉日均铁水产产量季节性走势5大品种钢材产量季节性走势 1 本周，高炉日均铁水产量为 万吨 275 2020年2021年2022年2023年2024年 20202021202220232024 1200 223.83万吨，环比回升0.45万 255 1100 吨，同比下降25.02万吨。 235 1000 215 900800 2 5大品种钢材产量为808.02万吨， 195 01-04 03-0405-0407-0409-0411-04 700 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 环比回升7.24万吨，同比下降108.92万吨。 螺纹钢周产量季节性走势 热卷产量季节性走势 3 建材利润持续向好，铁水从热卷流向螺纹趋势继续延续。同时，热卷因持续亏损原因，减产幅度有所扩大。 450 400 350 300 250 200 150 202020212022 20232024 370 2020 2023 2021 2024 2022 350 330 310 290 270 01-0603-0605-0607-0609-0611-0601-0803-0805-0807-0809-0811-08 库存：总量下降，品种间分化延续 唐山钢坯库存季节性走势5大品种钢材库存季节性走势 1 本周唐山钢坯库存为133.72万吨，环比回落6.71万吨；同比增加48.36万吨。 200 150 100 50 0 202020212022 20232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 202020212022 20232024 2 5大品种钢材库存1382.23万吨，环比回落36.48万吨，同比下降167.12 万吨。 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 万吨 2400 螺纹钢总库存季节性走势热卷总库存季节性走势 2020 2023 2021 2024 2022 202020212022 600 3 螺纹钢库存465.46万吨，环比回 1900 500 落28.17万吨，同比下降224.96万吨；热卷库存421.73万吨，环比回落9.48万吨，同比增加36.66万吨 1400 900400 01-06 03-06 05-06 07-06 09-06 11-06 400300200 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 20232024 1 长流程螺纹钢利润176.09元/吨，周环比回落18.33元/吨；热卷利润-149.21元/吨，周环比回落1.23元/吨。 2 短流程利润在次回落，本周为-246元/吨，周环比持平 3 螺纹钢和热卷盘面利润分别为75.48元/吨和-92.12元，周环比均分别回落10.06元/吨和22.06元/吨 长流程钢厂利润变化 利润：钢厂盈利小幅回落 元/吨螺纹钢毛利热卷毛利钢坯毛利 2000 1500 1000 500 2011-09 2012-09 2013-09 2014-09 2015-09 2016-09 2017-09 2018-09 2019-09 2020-09 2021-09 2022-09 2023-09 2024-09 0 -500 -1000 升105.89元/吨 电炉钢利润季节性走势螺纹、热卷盘面利润走势变化 2021 2022 2023 2024 1200 1000 800 600 400 200 0 -20001-05 -400 -600 -800 03-05 05-05 07-05 09-05 11-05 元/吨 2000 螺纹钢盘面利润（主力） 热卷盘面利润（主力） 1500 1000 500 0 2015-01 -500 2017-01 2019-01 2021-01 2023-01 1 目前华东地区主流螺纹钢现货价格3310元/吨，01合约与螺纹钢现货基差104元/吨 2 螺纹10-1价差-68元/吨，周环比回落1元/吨；1-5价差1元 /吨，周环比回升6元/吨。 3 螺纹库存持续下降，需求边际好转，宏观预期相比之前也有所好 1200 1000 800 600 400 200 0 螺纹钢基差季节性走势 螺纹钢基差月差 202020212022 20232024 转。导致基差收窄，1-5价差则有所扩大 -20001-0203-0205-0207-0209-0211-02 -400 元/吨 400 300 200 100 元/吨 600 RB2101-2105 RB2401-2405 RB2201-2205 RB2501-2505 RB2301-2305 400 200 0 05-18 -200 06-1807-18 08-1809-1810-1811-1812-1801-18 -400 0 螺纹10-01价差季节性走势 RB2010-2101RB2110-2201RB2210-2301RB2310-2401RB2410-2501 螺纹1-5价差季节性走势 -100 01-1702-1703-1704-1705-1706-1707-1708-1709-17 -200 1 目前华东地区热卷现货价格3140元/吨，10合约与现货基差为-109元/吨。 2 热卷10-1价差-45元/吨，周环比持平；1-5价差-42元/吨，周环比回升3元/吨 3 热卷产量、库存虽有回落，但仍在高位，价格受外需下行预期压制，故期限结构仍呈现Contango结构。 800 0 0 0 0 01-02 0 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 60 40 20 -20 热卷基差季节性走势 热卷基差月差 20202021202220232024 热卷10-01价差季节性走势 -1 元/吨 500 400 300 200 100 0 00 HC2101-2105 HC2201-2205 HC