东海黑色金属周度策略：中美制造业PMI走弱，钢材期现货价格跌幅扩大

中美制造业PMI走弱，钢材期现货价格跌幅扩大 东海黑色金属周度策略 东海期货研究所黑色策略组2024-09-09 刘慧峰 武冰心 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089 邮箱：liuhf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F03118003电话：021-68757089 邮箱：wubx@qh168.com.cn 黑色策略 品种 钢材 铁矿石 观点 震荡偏弱 震荡偏弱 本周钢材现实需求继续走弱，但有边际改善，螺 钢厂盈利占比及铁水日产同步回升，且日均疏港量处于 纹、热卷表观消费均回升。不过，中美制造业 高位，铁矿石短期需求仍强。供应端，受巴西发运回升 PMI的走弱，使得市场对于海外经济衰退的预期 影响，全球铁矿石发运量回升明显，但到港量则环比回 依然在增加。所以旺季并未对价格形成支撑。供 落357.7万吨。且按船期推算后期发运仍有回升可能。目 应方面，随着钢厂利润的恢复，长短流程钢厂均 前铁矿石盘面已经调整至80美元/附近，后期价格走势主 逻辑 有所复产，同时铁水有从热卷流向螺纹的迹象。且目前板材依然处于扩产状态。需求无明显好转 要取决于旺季钢材需求的表现以及铁水产量回升幅度。 之前，钢材价格整体仍会延续弱势。 策略 螺纹、热卷以震荡偏弱思路对待 铁矿石以震荡偏弱思路对待 风险 宏观政策力度低于预期，原料价格跌幅超预期 铁水产量大幅下降，矿石供应继续明显回升 01钢材：中美制造业PMI走弱，钢材期现货价格跌幅扩大 02 铁矿石：铁水产量触底回升，矿石价格延续弱势 螺纹、热卷现货价格走势钢坯现货价格走势 1 本周，杭州螺纹钢3040元/吨，周环比回落100元/吨；上海热卷3040元/吨，周环比回落160元/吨。 2 螺纹钢主力合约3082元/吨，周环比回落204元/吨；热卷主 力合约3126元/吨，周环比回 元/吨杭州三级螺纹钢上海4.75MM热卷 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-062023-092023-122024-032024-062024-09 元/吨唐山Q235方坯 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2023-062023-092023-122024-032024-062024-09 落213元/吨 ， ； 3 中美制造业PMI数据均低于预期市场对于需求整体走弱预期强化钢材现实需求短期未有明显好转迹象，故本周钢材期现货价格均在度出现明显下行。 螺纹钢期现价差走势热卷期现价差走势 元/吨 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-06 基差 华东三级螺纹现货 螺纹钢主力合约收盘 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2023-10 2024-02 2024-06 元/吨基差热卷主力合约收盘 华东4.75MM热卷 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2023-062023-102024-022024-06 150 50 -50 -150 -250 1 本周，螺纹钢表观消费量218.61万吨，环比回升0.24万吨，同比下降62.79万吨。 2 建材周均成交量9.78万吨，环比回落2.29万吨，同比下降 5.46万吨。 3 本周，热卷表观消费量309.31万吨，环比回升3.86万吨， 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢表观消费季节性走势 同比下降3.08万吨。 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 370 350 330 310 290 270 万吨 2020 2021 2022 2023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 250 热卷表观消费季节性走势 2020 2021 2022 2023 2024 202020212022 20232024 建材周均成交量季节性走势 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 截止到9月1日当周，30个大中城市商品房销售面积为194.34万平方米，环比回升0.97%，同比下降24.18%。 2 其中一线城市为85.65万平方米，环比回升13.71%；二线城市为73.21万平方米，环比回落9.08%；三线城市为35.49万平方米，环比回落3.16%。 3 截止9月1日当周，100大中城市成交土地规划建筑面积为 2529万平方米，环比回升6.13%。 30大中城市商品房成交面积 万平方米20202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 30大中城市分类别商品房成交面积 万平方米一线城市二线城市三线城市 700 600 500 400 300 200 100 0 2020-052021-052022-052023-052024-05 100大中城市成交土地规划建筑面积（4周移动平均） 万平方米20202021202220232024 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-0603-0605-0607-0609-0611-06 高炉日均铁水产产量季节性走势5大品种钢材产量季节性走势 1 本周，高炉日均铁水产量为 万吨 275 2020年2021年2022年2023年2024年 20202021202220232024 1200 220.89万吨，环比回升1.72万 255 1100 吨，同比下降25.63万吨。 235 1000 215 900800 2 5大品种钢材产量为801.17万吨， 195 01-04 03-0405-0407-0409-0411-04 700 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 环比回升22.21万吨，同比下降150.97万吨。 螺纹钢周产量季节性走势 热卷产量季节性走势 ， 3 原料跌幅大于成材，建材重回盈利板材亏损幅度收窄，铁水有开始流向螺纹迹象。且本周铁水及五大材产量均有所回升。 370 2020 2023 2021 2024 2022 450 400 350 300 250 200 150 01-06 03-06 05-06 07-06 09-06 11-06 2020 2023 2021 2024 2022 350 330 310 290 270 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 200 2020 2023 2021 2024 2022 2020 2023 2021 2024 2022 150 100 50 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 0 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 1000 01-08 03-08 05-08 07-08 09-08 11-08 本周唐山钢坯库存为148.82万吨，环比回升2.89万吨；同比增加73.22万吨 唐山钢坯库存季节性走势5大品种钢材库存季节性走势 比 2 5大品种钢材库存1507.2万吨，环回落55.75万吨，同比下降109.24万吨。 万吨 2400 螺纹钢总库存季节性走势热卷总库存季节性走势 2020 2023 2021 2024 2022 202020212022 600 3 螺纹钢库存555.63万吨，环比回 1900 500 落40.08万吨，同比下降194.04万吨；热卷库存442.98万吨，环比回升1.17万吨，同比增加64.56万吨 1400 900400 01-06 03-06 05-06 07-06 09-06 11-06 400300200 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 20232024 1 长流程螺纹钢利润117.22元/吨，周环比回升65.04元/吨；热卷利润-225.17元/吨，周环比回落20.43元/吨。 2 短流程利润在次回落，本周为-128元/吨，周环比回升45元/吨 3 螺纹钢和热卷盘面利润分别为35.7元/吨和-131.9元，周环比均分别回升95.78元/吨和21.78元/吨 长流程钢厂利润变化 元/吨螺纹钢毛利热卷毛利钢坯毛利 2000 1500 1000 500 2011-09 2012-09 2013-09 2014-09 2015-09 2016-09 2017-09 2018-09 2019-09 2020-09 2021-09 2022-09 2023-09 2024-09 0 -500 -1000 升105.89元/吨 电炉钢利润季节性走势螺纹、热卷盘面利润走势变化 2021 2022 2023 2024 1200 1000 800 600 400 200 0 -20001-05 -400 -600 -800 03-05 05-05 07-05 09-05 11-05 元/吨 2000 螺纹钢盘面利润（主力） 热卷盘面利润（主力） 1500 1000 500 0 2015-01 -500 2017-01 2019-01 2021-01 2023-01 1 目前华东地区主流螺纹钢现货价格3190元/吨，01合约与螺纹钢现货基差107元/吨 2 螺纹10-1价差-50元/吨，周环比回升15元/吨；1-5价差-37元/吨，周环比回升17元/吨。 3 螺纹库存低位，且需求旺季已经到来，但市场对于宏观预期仍比 1200 1000 800 600 400 200 0 螺纹钢基差季节性走势 202020212022 20232024 较悲观。导致基差以及月间价差均不同程度扩大 -20001-0203-0205-0207-0209-0211-02 -400 元/吨 400 300 200 100 元/吨 600 RB2101-2105 RB2401-2405 RB2201-2205 RB2501-2505 RB2301-2305 400 200 0 05-18 -200 06-1807-18 08-1809-1810-1811-1812-1801-18 -400 0 螺纹10-01价差季节性走势 RB2010-2101RB2110-2201RB2210-2301RB2310-2401RB2410-2501 螺纹1-5价差季节性走势 -100 01-1702-1703-1704-1705-1706-1707-1708-1709-17 -200 1 目前华东地区热卷现货价格3040元/吨，10合约与现货基差为-86元/吨。 2 热卷10-1价差-33元/吨，周环比回升4元/吨；1-5价差-47元/吨，周环比回升8元/吨 3 热卷产量、库存仍处于高位，现货受压制明显，故期限结构仍呈现Contango结构。 800 0 0 0 0 01-02 0 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 60 40 20 -20 热卷基差季节性走势 20202021202220232024 热卷10-01价差季节性走势 -1 元/吨 500 400 300 200 100 0 00 HC2101-2105 HC2201-2205 HC2301-2305 HC2401-2405 HC2501-2505 05-17 06-1707-17 08-17 09-1710-17 11-1712-17 01-17 元/吨HC2010-2101HC2110-2201HC2210-2301 热卷1-5价