东海黑色金属周度策略：宏观预期落地，钢材期现货市场小幅走弱

宏观预期落地，钢材期现货市场小幅走弱 东海黑色金属周度策略 东海期货研究所黑色策略组2024-12-16 刘慧峰 武冰心 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 郭泽洋 分析师： 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089 邮箱：liuhf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F03118003电话：021-68757089 邮箱：wubx@qh168.com.cn 从业资格证号：F03136719电话：021-68758820 邮箱：guozy@qh168.com.cn 黑色策略 品种 钢材 铁矿石 观点 区间震荡 区间震荡 本周中央经济工作会议闭幕，利好政策较多，但 钢厂利润持续压缩，本周铁水产量继续延续小幅回落； 短期因政策预期落地，价格有所走弱。基本面方 同时，补库仍在继续，日均疏港量处于相对高位。供应 面，当下处于钢材需求淡季，且冬储较为谨慎， 方面，受罗伊山以及澳洲、巴西港口检修影响，本周铁 现实需求整体低迷。供应方面，铁水产量见顶回 矿石发运量大幅回落，且下周供应增量有限。所以整体 落，五大材产量整体下降，但品种间有所分化， 处于供需双降格局。另外，当下处于钢材需求淡季，政 逻辑 铁水继续从螺纹流向热卷。同时，因供给回落原 策预期落地之后，钢价回调，铁矿石价格也跟随走弱， 因，淡季之下钢材库存延续去化，库存绝对量处 短期这一趋势仍会延续，下方关注90美元附近支撑。 于低位。所以，短期钢价或延续弱势，但后期一旦宏观预期再次好转，价格可能重回上涨 策略 螺纹、热卷区间震荡 铁矿石区间震荡 风险 宏观政策力度低于预期，原料价格跌幅超预期 铁水产量大幅下降，矿石供应继续明显回升 01钢材：宏观预期落地，钢材期现货市场走弱 02 铁矿石：铁水高位回落，铁矿石价格震荡偏弱 03 黑色板块期权策略推荐 螺纹、热卷现货价格走势钢坯现货价格走势 1 本周，杭州螺纹钢3440元/吨，周环比持平；上海热卷3480元/吨，周环比回升10元/吨。 2 螺纹钢主力合约3360元/吨， 周环比回升49元/吨；热卷主 力合约3491元/吨，周环比回 元/吨杭州三级螺纹钢上海4.75MM热卷4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-082023-112024-022024-052024-082024-11 元/吨唐山Q235方坯 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2023-082023-112024-022024-052024-082024-11 升14元/吨 螺纹钢期现价差走势热卷期现价差走势 3 本周因有重要会议召开，政策预期偏强，叠加钢材的低库存，钢材期现货价格均有反弹。但下半周因政策预期落地，价格出现冲高回落。 元/吨基差螺纹钢主力合约收盘4200 华东三级螺纹现货 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-082023-122024-042024-08 400 300 200 100 0 -100 -200 元/吨基差热卷主力合约收盘4300 华东4.75MM热卷 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2023-082023-122024-042024-08 150 50 -50 -150 -250 1 本周，螺纹钢表观消费量237.66万吨，环比回升10.1万吨，同比下降14.21万吨。 2 建材周均成交量11.5万吨，环比回升0.16万吨，同比下降1.05万吨。 3 本周，热卷表观消费量316.99万吨，环比回落0.1万吨， 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢表观消费季节性走势 同比下降1.35万吨。 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 370 350 330 310 290 270 万吨 2020 2021 2022 2023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 250 热卷表观消费季节性走势 2020 2021 2022 2023 2024 202020212022 20232024 建材周均成交量季节性走势 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 截止到12月8日当周，30个大中城市商品房销售面积为263.01 万平方米，环比回落32.28%，同比增长10.34%。 2 其中一线城市为86.58万平方米，环比回落33.84%；二线城市为138.01万平方米，环比回落35.03%；三线城市为38.42万平方米，环比回落14.73%。 3 截止12月8日当周，100大中城市成交土地规划建筑面积为2624.95万平方米，环比回落17.3%。 30大中城市商品房成交面积 万平方米20202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 30大中城市分类别商品房成交面积 万平方米一线城市二线城市三线城市700 600 500 400 300 200 100 0 2020-082021-082022-082023-082024-08 100大中城市成交土地规划建筑面积（4周移动平均） 万平方米20202021202220232024 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-0603-0605-0607-0609-0611-06 高炉日均铁水产产量季节性走势5大品种钢材产量季节性走势 1 本周，高炉日均铁水产量为 万吨275 2020年2021年2022年2023年2024年 20202021202220232024 1200 232.47万吨，环比回落0.14万 255 1100 吨，同比增加5.61万吨。 235 1000 215 900800 2 5大品种钢材产量为860.7万吨， 195 01-04 03-0405-0407-0409-0411-04 700 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 比回落0.54万吨，同比下降49.54万吨。 螺纹钢周产量季节性走势 热卷产量季节性走势 3 钢厂利润持续收窄，铁水及成材产量也有所下行。同时，临近年底，电炉钢企业开始减产，导致螺纹产量回落明显，热卷产量则继续回升 450 400 350 300 250 200 150 202020212022 环 20232024 370 2020 2023 2021 2024 2022 350 330 310 290 270 01-0603-0605-0607-0609-0611-0601-0803-0805-0807-0809-0811-08 唐山钢坯库存季节性走势5大品种钢材库存季节性走势 1 本周唐山钢坯库存为91.16万 吨，环比回落4.97万吨；同比下降37.1万吨。 200 150 100 50 0 202020212022 20232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 202020212022 20232024 2 5大品种钢材库存1139.13万吨，环比回落20.97万吨，同比下降159万 吨。 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 万吨 2400 螺纹钢总库存季节性走势热卷总库存季节性走势 2020 2023 2021 2024 2022 202020212022 600 3 螺纹钢库存422.97万吨，环比回 1900 500 落19.59万吨，同比下降112.85万吨；热卷库存308.75万吨，环比回升3.13万吨，同比下降14.35万吨 1400 900400 01-06 03-06 05-06 07-06 09-06 11-06 400300200 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 20232024 1 长流程螺纹钢利润83.93元/吨，周环比回升9.07元/吨；热卷利润-53.33元/吨，周环比回升17.62元/吨。 2 短流程钢厂处于盈亏平衡状态，本周利润为-21元/吨，环比回升1元/吨。 3 螺纹钢和热卷盘面利润分别为96.09元/吨和16.49元，周环比均分别回升38.94元/吨和3.94元/吨 长流程钢厂利润变化 元/吨螺纹钢毛利热卷毛利钢坯毛利 0 0 00 0 0 00 2011-07 2014-07 2017-07 2020-07 2023-07 2000 150 100 5 -50 -10 升105.89元/吨 电炉钢利润季节性走势螺纹、热卷盘面利润走势变化 2021 2022 2023 2024 1200 1000 800 600 400 200 0 -20001-05 -400 -600 -800 03-05 05-05 07-05 09-05 11-05 元/吨 2000 螺纹钢盘面利润（主力） 热卷盘面利润（主力） 1500 1000 500 0 2014-11 -500 2016-11 2018-11 2020-11 2022-11 2024- 1 目前华东地区主流螺纹钢现货价格3440元/吨，05合约与螺纹钢现货基差80元/吨 2 螺纹1-5价差-79元/吨，周环比回落28元/吨；5-10价差-54元/吨，周环比回升8元/吨。 3 现实需求偏弱，但中央经济工作会议提振了远月的预期，导致基 1200 1000 800 600 400 200 0 螺纹钢基差季节性走势 202020212022 20232024 差及1-5价差收窄，5-10价差则小幅走扩 -20001-0203-0205-0207-0209-0211-02 -400 元/吨 600 400 200 元/吨 600 RB2101-2105 RB2401-2405 RB2201-2205 RB2501-2505 RB2301-2305 400 200 0 05-18 -200 06-1807-18 08-1809-1810-1811-1812-1801-18 -400 0 螺纹5-10价差季节性走势 RB2105-2110RB2205-2210RB2305-2310RB2405-2410RB2505-2510 螺纹1-5价差季节性走势 10-1811-1812-1801-1802-1803-1804-18 -200 -400 1 目前华东地区热卷现货价格3480元/吨，01合约与现货基差为-11元/吨。 热卷基差季节性走势 2 热卷1-5价差-37元/吨，周环比回落14元/吨；5-10价差-28元/吨，周环比回升4元/吨 3 热卷表观消费消费回落，但本周宏观预期也进一步走强，导致1-5价差回落，5-10价差则有扩大 2020 2021 2022 2023 2024 800 600 400 200 0 01-02 -200 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 热卷5-10价差季节性走势 0 0 0 0 0 10-28 0 HC2305-2310 HC2505-2510 HC2405-2410 11-28 12-28 01-28 02-28 03-28 04-28 500 元/吨HC2105-2110HC2205-2210 40 30 20 10 热卷1-5价差季节性走势 -1 元/吨 500 400 300 200 100 0 00 HC2101-2105 HC2201-2205 HC2301-23