东海黑色金属周度策略：需求表现尚可，钢材期现货市场震荡偏强

需求表现尚可，钢材期现货市场震荡偏强 东海黑色金属周度策略 东海期货研究所黑色策略组2024-11-25 刘慧峰 武冰心 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 郭泽洋 分析师： 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089 邮箱：liuhf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F03118003电话：021-68757089 邮箱：wubx@qh168.com.cn 从业资格证号：F03136719电话：021-68758820 邮箱：guozy@qh168.com.cn 黑色策略 品种 钢材 铁矿石 观点 区间震荡 区间震荡 本周出台稳外贸九项措施，且市场对于12月中 铁水产量本周小幅回落0.14万吨，但考虑钢厂利润尚可， 央经济工作会议仍有期待，宏观预期依然偏强。 铁水日产或在高位维持一段时间。同时，冬储临近，钢 基本面方面，当下虽处于钢材需求淡季，但本周 材开始补充原料库存，且这一过程仍会持续。供应方面， 需求表现尚可，库存低位，消费回升。需关注未 铁矿石价格走强后，非主流矿发运回升明显，但澳巴发 来1个月在政策提振下是否出现超预期可能。供 运量相对平稳，按季节性因素来看，未来几周发货量或 逻辑 应方面，钢厂利润整体继续回落，但绝对水平依 相对平稳，供应增长空间相对有限。铁矿石短期基本面 然尚可，铁水产量继续高位盘整。成材有小幅回 矛盾不大，更多是跟随宏观预期及钢材价格波动。短期 升，且铁水从螺纹流向热卷趋势仍在继续。预计 预计以震荡偏强思路对待。 钢材市场短期仍是宏观预期占主导。 策略 螺纹、热卷短期偏强 铁矿石短期偏强 风险 宏观政策力度低于预期，原料价格跌幅超预期 铁水产量大幅下降，矿石供应继续明显回升 01钢材：需求表现尚可，钢材期现货市场震荡偏强 02 铁矿石：铁水高位运行，铁矿石价格震荡偏强 03 黑色板块期权策略推荐 螺纹、热卷现货价格走势钢坯现货价格走势 1 本周，杭州螺纹钢3420元/吨，周环比回升10元/吨；上海热卷3430元/吨，周环比回升20元/吨。 2 螺纹钢主力合约3277元/吨， 周环比回升45元/吨；热卷主 力合约3448元/吨，周环比回 元/吨杭州三级螺纹钢上海4.75MM热卷4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-082023-112024-022024-052024-082024-11 元/吨唐山Q235方坯 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2023-082023-112024-022024-052024-082024-11 升28元/吨 螺纹钢期现价差走势热卷期现价差走势 3 本周钢材市场处于强预期和弱现实的博弈之中。淡季来临，现实需求继续走弱，且市场对于冬储预期悲观；但市场对于12月份中央经济工作会议仍有期待，故钢材市场呈现区间震荡 元/吨基差螺纹钢主力合约收盘4200 华东三级螺纹现货 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-082023-122024-042024-08 400 300 200 100 0 -100 -200 元/吨基差热卷主力合约收盘4300 华东4.75MM热卷 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2023-082023-122024-042024-08 150 50 -50 -150 -250 1 本周，螺纹钢表观消费量234.2万吨，环比回升3.36万吨，同比下降32.69万吨。 2 建材周均成交量11.6万吨，环比回升0.43万吨，同比下降2.78万吨。 3 本周，热卷表观消费量318.91万吨，环比回升1.41万吨， 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢表观消费季节性走势 同比下降7.98万吨。 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 370 350 330 310 290 270 万吨 2020 2021 2022 2023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 250 热卷表观消费季节性走势 2020 2021 2022 2023 2024 202020212022 20232024 建材周均成交量季节性走势 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 截止到11月17日当周，30个大中城市商品房销售面积为 236.89万平方米，环比回升0.81%，同比增长6.74%。 2 其中一线城市为104.22万平方米，环比回升21.4%；二线城市为 94.94万平方米，环比回落15.12%；三线城市为37.73万平方 米，环比回升1.22%。 3 截止11月17日当周，100大中城市成交土地规划建筑面积为1655.09万平方米，环比回升55.3%。 30大中城市商品房成交面积 万平方米20202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 30大中城市分类别商品房成交面积 万平方米一线城市二线城市三线城市700 600 500 400 300 200 100 0 2020-082021-082022-082023-082024-08 100大中城市成交土地规划建筑面积（4周移动平均） 万平方米20202021202220232024 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-0603-0605-0607-0609-0611-06 高炉日均铁水产产量季节性走势5大品种钢材产量季节性走势 1 本周，高炉日均铁水产量为 万吨275 2020年2021年2022年2023年2024年 20202021202220232024 1200 235.8万吨，环比回落0.14万 255 1100 吨，同比增加0.47万吨。 235 1000 215 900800 2 5大品种钢材产量为869.3万吨， 195 01-04 03-0405-0407-0409-0411-04 700 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 比回升7.72万吨，同比下降40.65万吨。 螺纹钢周产量季节性走势 热卷产量季节性走势 3 钢厂利润整体继续回落，但绝对水平依然尚可，铁水产量继续高位盘整。成材有小幅回升，且铁水从螺纹流向热卷趋势仍在继续。 450 400 350 300 250 200 150 202020212022 环 20232024 370 2020 2023 2021 2024 2022 350 330 310 290 270 01-0603-0605-0607-0609-0611-0601-0803-0805-0807-0809-0811-08 唐山钢坯库存季节性走势5大品种钢材库存季节性走势 1 本周唐山钢坯库存为98.92万 吨，环比回落13.8万吨；同比下降28.8万吨。 200 150 100 50 0 202020212022 20232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 202020212022 20232024 2 5大品种钢材库存1189.48万吨，环比回落14.31万吨，同比下降120.5 万吨。 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 3 螺纹钢库存445.11万吨，环比回落0.38万吨，同比下降74.72万吨；热卷库存315.23万吨，环比回落7.06万吨，同比下降30.02万 吨 万吨 2400 1900 1400 900 400 螺纹钢总库存季节性走势热卷总库存季节性走势 2020 2023 2021 2024 2022 202020212022 20232024 600 500 400 300 200 01-0603-0605-0607-0609-0611-0601-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 长流程螺纹钢利润101.71元/吨，周环比回落16.28元/吨；热卷利润-78.29元/吨，周环比回落7.74元/吨。 2 短流程钢厂处于盈亏平衡状态，本周利润为-11元/吨，环比回落18元/吨。 3 螺纹钢和热卷盘面利润分别为20.31元/吨和-19.29元，周环比均分别回落13.89元/吨和30.89元/吨 长流程钢厂利润变化 元/吨螺纹钢毛利热卷毛利钢坯毛利 0 0 00 0 0 00 2011-06 2014-06 2017-06 2020-06 2023-06 2000 150 100 5 -50 -10 升105.89元/吨 电炉钢利润季节性走势螺纹、热卷盘面利润走势变化 2021 2022 2023 2024 1200 1000 800 600 400 200 0 -20001-05 -400 -600 -800 03-05 05-05 07-05 09-05 11-05 元/吨 2000 螺纹钢盘面利润（主力） 热卷盘面利润（主力） 1500 1000 500 0 2014-11 -500 2016-11 2018-11 2020-11 2022-11 2024- 1 目前华东地区主流螺纹钢现货价格3420元/吨，01合约与螺纹钢现货基差143元/吨 2 螺纹1-5价差-70元/吨，周环比回升15元/吨；5-10价差-60元/吨，周环比回落9元/吨。 3 现货库存低位，叠加宏观预期好转，本周螺纹基差有所收窄，1-5 1200 1000 800 600 400 200 0 螺纹钢基差季节性走势 202020212022 20232024 价差则小幅回升 -20001-0203-0205-0207-0209-0211-02 -400 元/吨 600 400 200 元/吨 600 RB2101-2105 RB2401-2405 RB2201-2205 RB2501-2505 RB2301-2305 400 200 0 05-18 -200 06-1807-18 08-1809-1810-1811-1812-1801-18 -400 0 螺纹5-10价差季节性走势 RB2105-2110RB2205-2210RB2305-2310RB2405-2410RB2505-2510 螺纹1-5价差季节性走势 10-1811-1812-1801-1802-1803-1804-18 -200 -400 1 目前华东地区热卷现货价格3430元/吨，01合约与现货基差为-18元/吨。 热卷基差季节性走势 2 热卷1-5价差-53元/吨，周环比回升8元/吨；5-10价差-46元/吨，周环比回落2元/吨 3 热卷表观消费消费回升，但本周宏观预期也进一步走强，导致盘面升水继续扩大，1-5价差也有所扩大 2020 2021 2022 2023 2024 800 600 400 200 0 01-02 -200 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 热卷5-10价差季节性走势 0 0 0 0 0 10-28 0 HC2305-2310 HC2505-2510 HC2405-2410 11-28 12-28 01-28 02-28 03-28 04-28 500 元/吨HC2105-2110HC2205-2210 40 30 20 10 热卷1-5价差季节性走势 -1 元/吨 500 400 300 200 100 0 00 HC21