原油周报（20240520-20240524）：库存增加，美联储态度偏鹰，预计短期油价维持震荡

和合期货：原油周报（20240520-20240524） ——库存增加，美联储态度偏鹰，预计短期油价维持震荡 作者：江波明 期货从业资格证号：F3040815期货投询资格证号：Z0013252电话：0351-7342558 邮箱：jiangboming@hhqh.com.cn 摘要：俄罗斯4月产量超出OPEC+配额利空油价，目前市场重点关注六月OPEC+部长级会议上减产政策是否会继续延长。需求端来看，IEA下调了对今年石油增长的预测，但同时中国原油进口增长，随着美国驾车旅行旺季的到来，需求或有望得到提振。库存端，本周EIA原油库存超预期增加，油价难有向上驱动。宏观方面，美联储态度偏鹰，降息预期有所降低。综合来看，预计油价下周仍维持震荡走势。 目录 —库存增加，美联储态度偏鹰，预计短期油价维持震荡.-1- 一、行情回顾...........................................................................-3- 二、供给分析.............................................................................-4- 三、需求分析.............................................................................-6- 四、库存分析.............................................................................-8- 五、行情展望.............................................................................-9- 风险点：...................................................................................-10- 风险揭示：...............................................................................-10- 免责声明：...............................................................................-10- 一、行情回顾 本周原油期货价格震荡下跌。地缘政治风险溢价有所回落，俄罗斯4月产量超出OPEC+配额，美联储5月会议纪要态度偏鹰，库存超预期增加使得油价承压下跌。截至本周五收盘，SC原油主连合约收盘价599.0元/桶，较上周五收盘价下跌3.46%。 图1SC主力合约期货价格 数据来源：文华财经、和合期货 截至周五收盘，布伦特原油主力合约收于80.98美元/桶,较上周五收盘价下跌3.58%；WTI原油主力合约收于76.75美元/桶，较上周五收盘价下跌3.47%。 图2布伦特原油期货价格连续 数据来源：文华财经、和合期货 图3WTI原油期货价格连续 数据来源：文华财经、和合期货 二、供给分析 （一）欧佩克原油供应情况 花期预计OPEC+将在今年第三季度维持减产措施，需进一步关注6月OPEC+部长级会议的减产政策。 4月份OPEC石油产量为2657.5万桶/日，当月同比下降6.9%。据外电5日 8日消息，高盛不再预期欧佩克+将在6月宣布部分解除自愿减产，需重点关注6 月1日举行的欧佩克+部长级会议的减产政策。 图4欧佩克成员国月度原油产量 数据来源：同花顺、和合期货 （二）美国原油供应情况 截止5月17日当周，美国原油日均产量1310万桶，与前周日均产量持平， 比去年同期日均产量增加80万桶;美国炼厂加工总量平均每天1648.2万桶，比 前一周增加22.7万桶。 能源服务公司贝克休斯(BakerHughes)周五在其备受关注的报告中称，美国能源公司本周增加了石油和天然气钻机，为四周来首次。数据显示，截至5月 17日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数增加1座，至604 座。其中石油钻机数增加1座，至497座;天然气钻机数持稳于103座。 图5美国原油产量及钻机数 数据来源：同花顺、和合期货 上周美国原油进口量平均每天666.3万桶，比前一周减少8.1万桶，成品油 日均进口量207.9桶，比前一周增长21.5万桶;美国原油出口量日均473万桶， 比前周每日出口量增加59.5万桶，比去年同期日均出口量增加18.1万桶;美国 原油净进口量日均193.3万桶，比前周减少67.6万桶;美国成品油净出口总量日 均456.7万桶，比前周增加27.9万桶。 （三）俄罗斯原油供应 俄罗斯能源部周四表示，俄罗斯4月份的原油产量超过了欧佩克联盟的产量 额度，将会很快向欧佩克联盟提交弥补产量超标长的计划。俄罗斯承诺4月份日 产量比上月减少35万桶，这是在2023年2月宣布的日减产50万桶之外的自愿 减产，这意味着4月份的目标产量水平为909.9万桶/日。但是基于俄罗斯能源 部数据的计算显示，4月份的实际原油日产量约为941.8万桶。俄罗斯承诺将5 月份的自愿减产扩大到90万桶/日，6月的减产进一步扩大到97.1万桶/日。如果减产全面落实，俄罗斯第二季度的减产总量将与沙特的减产总量大致一致。 俄罗斯4月份的海运石油产品出口量下降了14.6%。数据显示，由于炼油厂的季节性和计划外维护以及燃料出口禁令，俄罗斯4月份的海运石油产品出口量较上月下降14.6%，至841.5万吨。由于维护、技术故障和无人机袭击，俄罗斯4月份的初级炼油产能比3月份增加了13.6%。俄罗斯还从3月1日起实施了为期六个月的汽油出口禁令，以保持国内价格稳定。来自市场的数据显示，上个月通过波罗的海港口普里莫尔斯克、维索茨克、圣彼得堡和乌斯特-卢加的石油产品出口总量比3月份下降了17.5%，至453.5万吨。 三、需求分析 IEA5月将2024年全球原油需求增长调低至110万桶/日，较4月份调低14万桶/日，主要理由是经合组织（OECD）发达国家的需求疲软。相比之下，欧佩克在月报里维持对2024年全球原油需求将增加225万桶/日的预期。两家机构对原油需求增长预测的差异巨大，部分因为对全球能源转型过渡期的看法不同。 据外电5月16日消息，美国石油协会(API)周四发布月报称，以国内石油总交付量衡量，4月份美国石油总需求环比增长0.8%，但同比下降0.9%，至1,990万桶/日。美国石油需求同比小幅下降的主要原因是汽油需求同比降3.3%，航空煤油需求降1.5%;馏分油需求降7.4%。其他油品需求以及残渣油需求同比分别增长5.2%和63.1%。 美国炼油厂开工率有所上升。截至5月23日当周，美国炼油厂开工率91.7%， 比前一周增长1.3个百分点。 图6美国原油炼厂开工率 印度的石油需求依然稳健。印度政府石油规划和分析小组(PPAC)的数据显示，印度4月份的石油需求平均为529.5万桶/日，同比增长6.3%。燃料需求增长涨跌不一，汽油需求同比跳增14.1%，而柴油需求则较为迟滞，下降1.4%。渣打银行预测，印度2024年的石油需求将同比增长265万桶/日,速度慢于4月份的31.3 万桶日，但远高于国际能源署(IEA)预估的增长18万桶/日。 中国国内原油地方炼厂开工率整体偏低。截止5月16日，炼厂产能开工率为57.61%，同比下降7.44%，环比下降1.07%。 图7中国原油炼厂开工率 数据来源：同花顺、和合期货 中国4月原油进口增加。中国外贸向好态势明显，4月出口同比增速由负转正。 海关总署网站5月9日发布的数据显示，中国4月原油进口量为4,472.1万吨，1-4月原油进口量为18,206.7万吨，较去年同期增长2%。 中国4月成品油进口量为567.4万吨，1-4月成品油进口为1,7732万吨， 较去年同期增长28.6%。 中国4月天然气进口量为1,029.6万吨，1-4月天然气进口量为4,300.0万吨，较去年同期增长20.7%。 数据还显示，中国4月成品油出口量为455.1万吨，1-4月成品油出口量为 1,937.3万吨，较去年同期下滑11.5%。 表1中国原油当月进出口量(进出口金额单位:百万美元) 数据来源：文华财经、和合期货 四、库存分析 美国能源信息署(EIA)周三发布的报告显示，上周美国炼油厂开工率继续上升，原油净进口量减少470万桶，但是商业原油库存意外增加，汽油库存下降而馏分油车存增长。 EIA报告显示，截止5月17日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总 量8.27649亿桶，比前一周增长282万桶;美国商业原油库存量4.58845亿桶， 比前一周增长182.5万桶;美国汽油库存总量2.26822亿桶，比前一周下降94.5 万桶;馏分油库存量为1.16744亿桶，比前一周增长37.9万桶。备受关注的美国 俄克拉荷马州库欣地区原油库存3632万桶，增长132.5万桶。过去的一周，美 国石油战略储备3.68804亿桶，增加了99万桶。商业原油库存比去年同期高0.81%;比过去五年同期低3%;汽油库存比去年同期高4.88%;比过去五年同期低 2%;馏份油库存比去年同期高10.48%，比过去五年同期低7%。美国商业石油库存总量增长749.5万桶。 图8美国EIA原油库存变动 数据来源：汇通财经、和合期货图9 数据来源：美国能源信息署、和合期货 五、行情展望 俄罗斯4月产量超出OPEC+配额利空油价，目前市场重点关注六月OPEC+部长级会议上减产政策是否会继续延长。需求端来看，IEA下调了对今年石油增长的预测，但同时中国原油进口增长，随着美国驾车旅行旺季的到来，需求或有望得到提振。库存端，本周EIA原油库存超预期增加，油价难有向上驱动。宏观方面，美联储态度偏鹰，降息预期有所降低。综合来看，预计油价下周仍维持震荡走势。 风险点： 欧佩克减产、需求预期、美联储降息、中东政治冲突等地缘政治风险因素。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。