原油月报（2024年12月）：市场预期OPEC+延后增产，需求疲软环境下预计下月原油价格维持区间震荡

和合期货：原油月报（2024年12月） ——市场预期OPEC+延后增产，需求疲软环境下预计下月原油价格维持区间震荡 作者：刘鑫 期货从业资格证号：F03098790期货投询资格证号：Z0020492电话：0351-7342558 邮箱：liuxin@hhqh.com.cn 摘要：供应端，OPEC+下一次政策会议日期有所推迟，该组织正讨论将原定于明年1月开始的增产计划推迟到第一季度，市场预期OPEC+大概率会延后增产。需求端，全球需求疲软，美国原油需求下降，叠加亚洲原油需求大国进口连续下降，经济恢复情况仍有待观察，市场对原油未来需求的担忧仍存。库存端，本月美国商业原油库存下降，而成品库库存增加，库存总量处于历史同期低位。宏观方面，地缘政治风险仍存，美国经济数据使得降息前景不确定性增加。综合来看，供应端有所支撑，需求端缺乏信心，预计下月油价维持区间震荡走势。 目录 一、期货行情回顾.-3- 二、原油供给分析...................................................................-4- 2.1石油输出国组织（OPEC）产量分析..............................-4- 2.2美国原油产量分析.........................................................-5- 2.3俄罗斯原油供给............................................................-6- 三、原油需求分析.....................................................................-6- 3.1需求预测........................................................................-6- 3.2主要需求国情况............................................................-7- 四、库存分析.............................................................................-9- 五、宏观消息...........................................................................-10- 六、行情展望...........................................................................-12- 风险点：...................................................................................-12- 风险揭示：...............................................................................-12- 免责声明：...............................................................................-13- 一、期货行情回顾 11月份原油期货价格呈现区间震荡走势。截至11月29日收盘，上期能源交易中心原油主力合约收盘价530.4元/桶，较上月末上涨1.30%。 月初原油期货价格震荡上涨，欧佩克推迟增产，飓风影响美国原油产量，美联储如期降息支撑油价。而月中OPEC连续四个月下调全球原油需求，IEA略微上调需求，但亚洲原油需求大国进口维持低位，市场对原油未来需求的担忧仍存同时原油库存超预期增加，油价走低。月末挪威最大油田停产，俄乌冲突升级，欧佩克政策会议有所推迟，该组织可能在12月份进一步推迟增产，中东地缘政治冲突所缓和，价反弹后回落。 图1SC主力合约期货价格 数据来源：文华财经、和合期货 国际原油11月区间震荡。截至11月29日收盘，WTI原油期货价格收于69.15美元/桶，月度跌幅1.96%；布伦特原油期货价格收于72.85美元/桶，月度跌幅1.63%。 图2WTI原油期货主力合约走势 数据来源：文华财经、和合期货 图3布伦特原油期货主力合约走势 数据来源：文华财经、和合期货 二、原油供给分析 2.1石油输出国组织（OPEC）产量分析 OPEC+考虑推迟增产计划。OPEC+原计划在12月将日产量提高18万桶，该集团已减产586万桶/日，约占全球石油需求的5.7%。自愿减产的解除将取决于市场状况。欧佩克+正在讨论推迟2025年第一季度的增产计划，并将在政策会议推 迟至12月5日后就其他选项进行进一步讨论。 欧佩克(OPEC)10月石油产量自前一个月的年内低点反弹，因利比亚产量增长。数据显示，石油输出国组织10月的日产量为2633万桶，较9月份的日产量 增加19.5万桶，其中利比亚的增幅最大，利比亚产量恢复，油田得以全面恢复生产。额外的供应给本已受全球需求担忧拖累的油价带来下行压力。委内瑞拉亦增加产量，原油产量达到86万桶/日，这是至少2020年以来的最高水平。利比亚和委内瑞拉都不受OPEC+减产协议的约束。在产量下降的国家中，伊拉克和伊朗的降幅最大。2024年非OPEC供应增长预测维持在120万桶/日；2025年非OPEC供应增长预测维持在110万桶/日。 图4欧佩克成员国月度原油产量 数据来源：文华财经、和合期货 2.2美国原油产量分析 EIA略微上调今年美国石油产量预测。11月份美国石油产量将平均为1344万桶/日，较10月份的1345万桶/日略有下降；12月份预计将平均为1352万桶 /日。预计2024年美国原油产量为1323.00万桶/日，此前为1322.00万桶/日。 预计2025年美国原油产量为1350.00万桶/日，此前为1350.00万桶/日。 EIA短期能源展望报告：预计2024年美国原油产量将增加30.00万桶/日， 此前为30.00万桶/日。预计2025年美国原油产量将增加30.00万桶/日，此前 为30.00万桶/日。 数据还显示，截至11月22日当周，美国原油日均产量13493万桶，比前周 日均产量增加292万桶，比去年同期日均产景增加293万桶。 美国能源服务公司贝克休斯(BakerHughes)周五在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业活跃石油和天然气钻机数连续第二周减少，为10月初以 来首见。数据显示，截至11月22日当周，美国石油和天然气钻机总数下降1 座，至583座，为9月初以来最低水平。贝克休斯表示，与去年同期相比，钻机 总数减少39座，同比下降6%。贝克休斯表示，本周活跃石油钻机数增加1座， 至479座;天然气钻机数减少2座，至99座。 图5美国原油产量及钻机数 数据来源：同花顺、和合期货 2.3俄罗斯原油供给 11月21日消息：周四，油价上涨近2%，因为俄罗斯和乌克兰的紧张局势迅速升级，两国互射远程导弹，市场担心如果冲突扩大，原油供应将受影响。 据外电11月6日消息，俄罗斯公布的数据显示，该国10月份的原油产量几 乎与OPEC+配额一致。上个月，该国原油产量为897.3万桶/日，比9月份增加 约3000桶/日，仅比当月基于OPEC+的产量配额高出5000桶/日。 俄罗斯原油海运出口量持续上升，原因是国内炼油厂进行大量检修，因此有更多原油可供出口。油轮跟踪数据显示，截至10月20日的四周内，俄罗斯平均 每天出口原油347万桶，与截至10月13日的四周平均水平相比增加14万桶。 数据显示，截至10月20日的四周平均出口量是俄罗斯自6月底以来的最高水平。 三、原油需求分析 3.1需求预测 本月石油输出国组织(OPEC)连续第四个月下调2024年和2025年全球石油需求增长预测。OPEC在月度报告中表示，2024年全球石油需求将增长182万桶/日，低于上月预期的193万桶/日增幅；2025年全球石油需求将增长154万桶/ 日，低于上月预期的164万桶/日增幅。 IEA将今年的石油需求预测上调6万桶/日，至92万桶/日，主要原因是欧 洲的石油消费量高于预期，同时对明年的预测下降了1万桶/日至99万桶/日。 EIA略微上调全球原油需求增速，维持今明两年美国石油需求预估不变：2024年全球原油需求增速预期为100万桶/日，此前预计为100万桶/日。2025 年全球原油需求增速预期为130万桶/日，此前预计为120万桶/日。预计2024 年美国原油需求增速为0.00万桶/日，此前为0.00万桶/日。预计2025年美国 原油需求增速为20.00万桶/日，此前为20.00万桶/日。 3.2主要需求国情况 2024年四季度全球原油需求有减速迹象。作为全球第一大原油消费国，美 国的汽油消费在10月降至904万桶1日，去年同期为910万桶1日，预计11 月进一步隆至88万桶/日。作为全球第二大原油消费国，中国的原油需求在11月同比下降8.7%，已经出现连续6个月同比负增长。 本周美国炼厂加工总量平均每天1629.5万桶，比前一周增加6.7万桶;炼油厂开工率90.5%，比前一周增长0.3个百分点，均处于历史同期偏高位置。上周美国原油出口量日均466.3万桶，比前周每日出口量增加28.5万桶，比去年同 期日均出口量减少9.2万桶。 过去的一周，美国原油净进口量日均142万桶，比前周减少188.5万桶。美 国成品油净出口总量日均491.7万桶，比前周减少19.7万桶。美国原油和成品 油净出口总量日均349.6万桶，比前周增加168.8万桶。上周美国原油进口量平 均每天608.3万桶，比前一周减少160.0万桶，成品油日均进口量174桶，比前 一周增长27.7万桶， 本月中国国内原油地方炼厂开工率环比有所上升，但处于历史同期低位。截至11月28日当周，炼厂产能开工率为62.30%，同比下降1.14%，环比上涨2.86%。 图6中国原油炼厂开工率 数据来源：同花顺、和合期货 数据显示，中国10月份炼油厂的产量同比下降4.6%，连续第七个月同比下降，因为工厂关闭抵消了新产能提升和假日旅行需求增长的影响。 中国炼油厂在10月份加工5954万吨原油，相当于1402万桶/日，低于9 月份的1430万桶/日，也低于2023年10月份的1505万桶/日。今年前10个 月，中国炼油厂产量为5.9059亿吨，即1,414万桶/日，同比下降2%，这是 今年迄今第五次产量下降。如果使用去年统计局公布的5.9059亿吨，今年头 10个月的炼油厂产量同比降低幅度更大，为4.55%。 图7中国炼厂原油加工量 数据来源：同花顺、和合期货 海关总署网站11月7日发布的数据显示，中国10月原油进口量为4,469.6万吨，同比下滑9%，这是国内原油进口量连续第六个月同比下滑。1-10月累计进口量为45707.4万吨，较去年同期的47315.7万吨下滑3.4%。 中国10月成品油进口量为393.9万吨，1-10月累计进口量为4092.1万吨，较去年同期的3.900.4万吨增加4.9%。 中国10月天然气进口量为1054.3万吨，1-10月累计进口量为10952.9万 吨，较去年同期的9642.7万吨增加13.6%. 图8中国原油当月进口量 数据来源：同花顺、和合期货 据外电11月22日消息，印度政府周五公布的数据显示，印度10月原油进口量环比增长约3.9%，至1952万吨。因国内消费增加。 印度是全球第三大石油进口国和消费国，石油部本月早些时候的数据显示，受强劲经济活动的推动，印度10月份的石油需求同比增长2.9%，达到2004万 吨。石油规划和分析小组(PPAC)网站的数据显示，按月计算，原油进口量