地产链化工品追踪系列报告（2024-11）：税收等政策持续调整优化，玻璃、水泥等月均价环比回暖

ResearchandDevelopmentCenter 地产链化工品追踪系列报告（2024-11）： 税收等政策持续调整优化，玻璃、水泥等月均价环比回暖 2024年12月3日 证券研究报告行业研究 行业专题报告 化工行业 地产链化工品追踪系列报告（2024-11）： 税收等政策持续调整优化，玻璃、水泥等月均价环比回暖 2024年12月3日 本期内容提要： 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 下游地产行业方面： 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 10月国房景气指数、化工产品价格指数环比回暖。2024年10月，全国房地产开发景气指数为92.49点，同比下降0.85点，环比增长 0.09点；2024年10月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为 4413.29，同比下降7.38%，环比增长0.55%。 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 财政部、税务总局、住房城乡建设部发布公告，调整优化相关税收政策。财政部、税务总局、住房城乡建设部近日联合发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，明确多项支持房地产市 尹柳化工行业分析师 执业编号：S1500524090001联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 场发展的税收优惠政策。公告明确，加大住房交易环节契税优惠力度，积极支持居民刚性和改善性住房需求；降低土地增值税预征率下限，缓解房地产企业财务困难。契税方面，将现行享受1%低税率优惠的面积标准由90平方米提高到140平方米，并明确北京、上海、广 州、深圳4个城市可以与其他地区统一适用家庭第二套住房契税优惠政策。调整后，在全国范围内，对个人购买家庭唯一住房和家庭第二套住房，只要面积不超过140平方米的，统一按1%的税率缴纳契税。土地增值税方面，将各地区土地增值税预征率下限统一降低0.5个百分点。各地可以结合当地实际情况对实际执行的预征率进行调整。（来自财政部、税务总局、住房城乡建设部、《中国建设报》） 上游化工产品方面： （1）玻璃产业链： 【玻璃】2024年11月，平板玻璃5mm月均价为1397.00元/吨，环比增长10.54%，同比下降30.69%；平板玻璃月均毛利为-7.34元/ 吨，环比下降345.60%，同比下降101.44%。 【纯碱】2024年11月，重质纯碱月均价为1554.86元/吨，环比下降 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 0.33%，同比下降36.46%；轻质纯碱月均价为1458.00元/吨，环比下降0.28%，同比下降34.31%；纯碱毛利月均值为-108.39元/吨，环比下降71.37%，同比下降127.73%。 （2）水泥产业链： 【水泥】2024年11月，水泥月均价为368.53元/吨，环比增长3.64%，同比增长4.84%；水泥月均毛利为48.50元/吨，环比增长15.17%，同比增长29.67%。 【减水剂】2024年11月，萘系减水剂月均价为3850.00元/吨，环比持平，同比下降0.06%。2024年11月，聚羧酸减水剂单体TPEG月 均价为7782.05元/吨，环比增长0.96%，同比增长8.74%；聚羧酸减水剂单体月均毛利为-63.57元/吨，环比增长57.11%，同比下降163.57%。 （3）涂料产业链： 【钛白粉】2024年11月，钛白粉月均价为14713.38元/吨，环比下降1.68%，同比下降10.48%；钛白粉月均毛利为-610.90元/吨，环比下降25.77%，同比下降199.08%。 （4）保温材料产业链： 【MDI】2024年11月，纯MDI月均价为19066.67元/吨，环比增长 4.31%，同比下降12.06%。2024年11月，聚合MDI月均价为 18192.86元/吨，环比下降1.01%，同比增长14.52%。 （5）家居产业链： 【TDI】2024年11月，TDI月均价为12747.62元/吨，环比下降 2.10%，同比下降24.03%；TDI月均毛利为374.04元/吨，环比下降 52.54%，同比下降93.72%。 （6）型材管材产业链： 【聚乙烯】2024年11月，聚乙烯月均价为8507.95元/吨，环比增长 0.89%，同比增长5.50%。 【聚丙烯】2024年11月，聚丙烯粒料月均价为7512.86元/吨，环比下降1.42%，同比下降1.44%；聚丙烯粒料月均毛利为-316.28元/ 吨，环比增长21.08%，同比下降258.69%。 【PVC】2024年11月，PVC电石法月均价为5001.90元/吨，环比下降3.67%，同比下降11.42%；PVC月均毛利为-526.09元/吨，环比下 降59.24%，同比下降175.69%。 （7）胶粘剂产业链： 【DMC】2024年11月，DMC月均价为12838.10元/吨，环比下降6.15%，同比下降11.90%；DMC月均毛利为-1543.75元/吨，环比下降238.36%，同比下降31.82%。 【PVA】2024年11月，PVA月均价为11510.13元/吨，环比增长 0.50%，同比增长8.47%。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 目录 下游房地产对化工品影响较大5 玻璃产业链（平板玻璃+纯碱）8 水泥产业链（水泥+减水剂）11 涂料产业链（油漆+钛白粉）14 保温材料产业链（聚合MDI+纯MDI）16 家居产业链（TDI）17 型材管材产业链（PVC+PP+PE）19 胶黏剂产业链（PVA+有机硅）22 风险因素24 图目录 图1：国房景气指数及CCPI5 图2：商品房销售面积变化情况（%）5 图3：中国30大中城市商品房成交面积（万平方米）5 图4：房地产开发产业链中的主要化工品6 图5：房地产上游化工品月均价同环比表现6 图6：平板玻璃产业链8 图7：平板玻璃价格及毛利（元/吨）8 图8：纯碱产业链9 图9：纯碱价格及毛利（元/吨）10 图10：纯碱期货价格（元/吨）10 图11：水泥产业链11 图12：水泥价格及毛利（元/吨）11 图13：萘系减水剂产业链12 图14：聚羧酸减水剂产业链12 图15：萘系减水剂价格（元/吨）13 图16：聚羧酸减水剂单体价格及毛利（元/吨）13 图17：涂料产业链14 图18：钛白粉产业链14 图19：钛白粉价格与毛利（元/吨）15 图20：钛白粉市场总库存（万吨）15 图21：MDI产业链16 图22：纯MDI及聚合MDI价格（元/吨）17 图23：TDI产业链18 图24：TDI价格及毛利（元/吨）18 图25：PE管材产业链19 图26：聚乙烯价格（元/吨）19 图27：PP管材产业链20 图28：聚丙烯粒料价格及毛利（元/吨）20 图29：PVC产业链21 图30：PVC价格及毛利（元/吨）21 图31：有机硅产业链22 图32：PVA产业链22 图33：DMC价格及毛利（元/吨）23 图34：PVA价格（元/吨）23 下游房地产对化工品影响较大 1、房地产及上游化工品月度表现 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，房地产行业景气度的变化，或将对部分重要化工产品带来直接和显著的影响。2024年10月，全国房地产开发景气指数为92.49点，同比下降0.85点，环比增长0.09点；2024年10月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4413.29，同比下降7.38%，环比增长0.55%。 图1：国房景气指数及CCPI 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 中国化工产品价格指数(CCPI)国房景气指数（右） 104 102 100 98 96 94 92 90 88 086 2016-052017-052018-052019-052020-052021-052022-052023-052024-05 资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心 2024年10月，商品房销售面积累计同比下降15.80%，其中住宅下降17.70%，办公楼下降9.90%，商业营业用房下降6.00%。2024年10月，中国30大中城市商品房成交面积为1010.38万平方米，同比下降3.79%，环比增长46.19%。 图2：商品房销售面积变化情况（%）图3：中国30大中城市商品房成交面积（万平方米） 商品房销售面积:累计同比 商品房销售面积:住宅:累计同比 120商品房销售面积:办公楼:累计同比 2500 中国:30大中城市:商品房成交面积:当月值 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 商品房销售面积:商业营业用房:累计同比 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 房地产开发可以分为拿地、开工、预售、施工、竣工以及后续的装修等阶段，化工品几乎贯穿房地产的开工、施工、竣工以及装修等阶段。房地产行业涉及的化工品多种多样，与开工和施工相关的主要是水泥、 型材管材、胶粘剂、保温材料等，向上游又延伸出减水剂、PVC、PP、PE等多种化工品，与竣工以及装修有关的主要是玻璃、家具家电、涂料等，向上游又涉及纯碱、TDI、钛白粉等化工品。 图4：房地产开发产业链中的主要化工品 资料来源：高景亚太公众号、百川盈孚，信达证券研发中心 我们跟踪了房地产产业链上游的数种化工品近期动态。2024年11月，同比来看，聚合MDI、聚羧酸减水剂单体TPEG、PVA等月均价有所上涨，纯碱、平板玻璃等化工品价格同比下降明显；环比来看，平板玻璃、纯MDI、水泥等月均价环比有所上升，DMC等月均价环比下行明显。 图5：房地产上游化工品月均价同环比表现 板块 指标 时间 数值 环比涨幅 同比涨幅 单位 保温材料 聚合MDI价格 2024/11 18,193 -1.01% 14.52% 元/吨 水泥 聚羧酸减水剂单体TPEG价格 2024/11 7,782 0.96% 8.74% 元/吨 胶黏剂 PVA价格 2024/11 11,510 0.50% 8.47% 元/吨 型材管材 聚乙烯价格 2024/11 8,508 0.89% 5.50% 元/吨 水泥 水泥价格 2024/11 369 3.64% 4.84% 元/吨 水泥 萘系减水剂价格 2024/11 3,850 0.00% -0.06% 元/吨 型材管材 聚丙烯粒料价格 2024/11 7,513 -1.42% -1.44% 元/吨 涂料 钛白粉价格 2024/11 14,713 -1.68% -10.48% 元/吨 型材管材 PVC电石法价格 2024/11 5,002 -3.67% -11.42% 元/吨 胶黏剂 DMC价格 2024/11 12,838 -6.15% -11.90% 元/吨 保温材料 纯MDI价格 2024/11 19,067 4.31% -12.06% 元/吨 家居 TDI价格 2024/11 12,748 -2.10% -24.03% 元/吨 玻璃 平板玻璃5mm价格 2024/11 1,397 10.54% -30.69% 元/吨 玻璃 轻质纯碱价格 2024/11 1,458 -0.28% -34.31% 元/吨 玻璃 重质纯碱价格 2024/11