地产链化工品追踪系列报告（2024-10）：10月份商品房成交实现“双增长”，水泥、聚合MDI等月均价环比回暖

ResearchandDevelopmentCenter 地产链化工品追踪系列报告（2024-10）： 10月份商品房成交实现“双增长”，水泥、聚合MDI等月均价环比回暖 2024年11月5日 证券研究报告行业研究行业专题报告化工行业张燕生化工行业首席分析师执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847邮箱：zhangyansheng@cindasc.com洪英东化工行业分析师执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848邮箱：hongyingdong@cindasc.com尹柳化工行业分析师执业编号：S1500524090001联系电话：+86010-83326712邮箱：yinliu@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 地产链化工品追踪系列报告（2024-10）： 10月份商品房成交实现“双增长”，水泥、聚合MDI等月均价环比回暖 2024年11月5日 本期内容提要： 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 下游地产行业方面： 9月国房景气指数环比回暖，10月化工产品价格指数环比回升。 2024年9月，全国房地产开发景气指数为92.41点，同比下降0.96 点，环比增长0.07点；2024年10月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4413.29，同比下降7.38%，环比增长0.55%。 10月份商品房成交实现“双增长”。受一系列政策影响，10月份全国商品房成交同比、环比实现“双增长”，成交量增长从一线城市向更多城市扩大。住房城乡建设部“全国房地产市场监测系统”网签数据显 示，从同比数据看，10月份全国新建商品房网签成交量同比增长0.9%，自去年6月份连续15个月下降后首次实现增长；二手房网签成交量同比增长8.9%，连续7个月同比增长。从环比数据看，10月份全国新建商品房网签成交量环比增长6.7%，二手房网签成交量环比增长4.5%。数据显示，10月份全国商品房成交量的增长从一线城市向更多城市扩大。分城市看，广州、深圳、南京、宁波等城市新房成交量同比增幅超过30%，北京、上海、深圳、杭州等城市二手房成交量同比增长超过50%。分地区看，11个省份新建商品房网签成交量同比增长，20个省份二手房网签成交量同比增长。住房城乡建设部表示，从10月份数据看，在存量增量政策叠加的“组合拳”作用下，全国房地产市场呈现出止跌回稳的积极势头。（来自央视新闻公众号、中国住房和城乡建设部） 上游化工产品方面： （1）玻璃产业链： 【玻璃】2024年10月，平板玻璃5mm月均价为1330.00元/吨，环 比下降0.13%，同比下降35.69%；平板玻璃月均毛利为-1.65元/吨，环比下降108.67%，同比下降100.34%。 【纯碱】2024年10月，重质纯碱月均价为1560.00元/吨，环比下降 3.50%，同比下降47.24%；轻质纯碱月均价为1462.11元/吨，环比下降2.97%，同比下降44.71%；纯碱毛利月均值为-63.25元/吨，环比下降439.40%，同比下降106.70%。 （2）水泥产业链： 【水泥】2024年10月，水泥月均价为355.58元/吨，环比增长3.21%，同比增长0.49%；水泥月均毛利为42.11元/吨，环比增长13.31%，同比下降0.28%。 【减水剂】2024年10月，萘系减水剂月均价为3850.00元/吨，环比下降0.52%，同比下降1.94%。2024年10月，聚羧酸减水剂单体 TPEG月均价为7708.26元/吨，环比下降0.02%，同比增长4.07%；聚羧酸减水剂单体月均毛利为-148.22元/吨，环比增长23.33%，同比下降245.87%。 （3）涂料产业链： 【钛白粉】2024年10月，钛白粉月均价为14964.95元/吨，环比下降2.33%，同比下降10.75%；钛白粉月均毛利为-485.72元/吨，环比下降10.30%，同比下降218.75%。 （4）保温材料产业链： 【MDI】2024年10月，纯MDI月均价为18278.95元/吨，环比下降 0.43%，同比下降10.49%。2024年10月，聚合MDI月均价为 18378.95元/吨，环比增长2.02%，同比增长18.09%。 （5）家居产业链： 【TDI】2024年10月，TDI月均价为13021.05元/吨，环比下降 2.14%，同比下降28.33%；TDI月均毛利为788.07元/吨，环比下降 40.05%，同比下降88.58%。 （6）型材管材产业链： 【聚乙烯】2024年10月，聚乙烯月均价为8433.11元/吨，环比增长 3.85%，同比增长4.66%。 【聚丙烯】2024年10月，聚丙烯粒料月均价为7621.11元/吨，环比增长1.07%，同比下降2.90%；聚丙烯粒料月均毛利为-400.76元/ 吨，环比下降40.44%，同比下降28.80%。 【PVC】2024年10月，PVC电石法月均价为5192.63元/吨，环比增长1.89%，同比下降9.44%；PVC月均毛利为-330.39元/吨，环比 增长4.90%，同比下降60.83%。 （7）胶粘剂产业链： 【DMC】2024年10月，DMC月均价为13678.95元/吨，环比下降1.35%，同比下降6.24%；DMC月均毛利为-456.25元/吨，环比增长1.35%，同比增长68.69%。 【PVA】2024年10月，PVA月均价为11453.23元/吨，环比下降 6.22%，同比下降8.38%。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 目录 下游房地产对化工品影响较大5 玻璃产业链（平板玻璃+纯碱）8 水泥产业链（水泥+减水剂）11 涂料产业链（油漆+钛白粉）14 保温材料产业链（聚合MDI+纯MDI）16 家居产业链（TDI）17 型材管材产业链（PVC+PP+PE）19 胶黏剂产业链（PVA+有机硅）22 风险因素24 图目录 图1：国房景气指数及CCPI5 图2：商品房销售面积变化情况（%）5 图3：中国30大中城市商品房成交面积（万平方米）5 图4：房地产开发产业链中的主要化工品6 图5：房地产上游化工品月均价同环比表现6 图6：平板玻璃产业链8 图7：平板玻璃价格及毛利（元/吨）8 图8：纯碱产业链9 图9：纯碱价格及毛利（元/吨）10 图10：纯碱期货价格（元/吨）10 图11：水泥产业链11 图12：水泥价格及毛利（元/吨）11 图13：萘系减水剂产业链12 图14：聚羧酸减水剂产业链12 图15：萘系减水剂价格（元/吨）13 图16：聚羧酸减水剂单体价格及毛利（元/吨）13 图17：涂料产业链14 图18：钛白粉产业链14 图19：钛白粉价格与毛利（元/吨）15 图20：钛白粉市场总库存（万吨）15 图21：MDI产业链16 图22：纯MDI及聚合MDI价格（元/吨）17 图23：TDI产业链18 图24：TDI价格及毛利（元/吨）18 图25：PE管材产业链19 图26：聚乙烯价格（元/吨）19 图27：PP管材产业链20 图28：聚丙烯粒料价格及毛利（元/吨）20 图29：PVC产业链21 图30：PVC价格及毛利（元/吨）21 图31：有机硅产业链22 图32：PVA产业链22 图33：DMC价格及毛利（元/吨）23 图34：PVA价格（元/吨）23 下游房地产对化工品影响较大 1、房地产及上游化工品月度表现 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，房地产行业景气度的变化，或将对部分重要化工产品带来直接和显著的影响。2024年9月，全国房地产开发景气指数为92.41点，同比下降0.96点，环比增长0.07点；2024年10月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4413.29，同比下降7.38%，环比增长0.55%。 图1：国房景气指数及CCPI 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 中国化工产品价格指数(CCPI)国房景气指数（右） 104 102 100 98 96 94 92 90 88 086 2016-052017-052018-052019-052020-052021-052022-052023-052024-05 资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心 2024年9月，商品房销售面积累计同比下降17.10%，其中住宅下降19.20%，办公楼下降9.80%，商业营业用房下降4.80%。2024年10月，中国30大中城市商品房成交面积为1010.38万平方米，同比下降3.79%，环比增长46.19%。 图2：商品房销售面积变化情况（%）图3：中国30大中城市商品房成交面积（万平方米） 商品房销售面积:累计同比 商品房销售面积:住宅:累计同比 120商品房销售面积:办公楼:累计同比 2500 中国:30大中城市:商品房成交面积:当月值 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 商品房销售面积:商业营业用房:累计同比 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 房地产开发可以分为拿地、开工、预售、施工、竣工以及后续的装修等阶段，化工品几乎贯穿房地产的开工、施工、竣工以及装修等阶段。房地产行业涉及的化工品多种多样，与开工和施工相关的主要是水泥、 型材管材、胶粘剂、保温材料等，向上游又延伸出减水剂、PVC、PP、PE等多种化工品，与竣工以及装修有关的主要是玻璃、家具家电、涂料等，向上游又涉及纯碱、TDI、钛白粉等化工品。 图4：房地产开发产业链中的主要化工品 资料来源：高景亚太公众号、百川盈孚，信达证券研发中心 我们跟踪了房地产产业链上游的数种化工品近期动态。2024年10月，同比来看，聚合MDI、聚乙烯等月均价有所上涨，纯碱、平板玻璃等化工品价格同比下降明显；环比来看，聚乙烯、水泥等月均价环比有所上升，纯碱、PVA等月均价环比下行明显。 图5：房地产上游化工品月均价同环比表现 板块 指标 时间 数值 环比涨幅 同比涨幅 单位 保温材料 聚合MDI价格 2024/10 18,379 2.02% 18.09% 元/吨 型材管材 聚乙烯价格 2024/10 8,433 3.85% 4.66% 元/吨 水泥 聚羧酸减水剂单体TPEG价格 2024/10 7,708 -0.02% 4.07% 元/吨 水泥 水泥价格 2024/10 356 3.21% 0.49% 元/吨 水泥 萘系减水剂价格 2024/10 3,850 -0.52% -1.94% 元/吨 型材管材 聚丙烯粒料价格 2024/10 7,621 1.07% -2.90% 元/吨 胶黏剂 DMC价格 2024/10 13,679 -1.35% -6.24% 元/吨 胶黏剂 PVA价格 2024/10 11,453 -6.22% -8.38% 元/吨 型材管材 PVC电石法价格 2024/10 5,193 1.89% -9.44% 元/吨 保温材料 纯MDI价格 2024/10 18,279 -0.43% -10.49% 元/吨 涂料 钛白粉价格 2024/10 14,965 -2.33% -10.75% 元/吨 家居 TDI价格 2024/10 13,021 -2.14% -28.33% 元/吨 玻璃 平板玻璃5mm价格 2024/10 1,330 -0.13% -35.69% 元/吨 玻璃 轻质纯碱价格 2024/10