地产链化工品追踪系列报告（2023-09）：玻璃、纯碱等化工品价格同环比回升

ResearchandDevelopmentCenter 地产链化工品追踪系列报告（2023-09）：玻璃、纯碱等化工品价格同环比回升 2023年10月10日 证券研究报告行业研究 行业专题报告 化工行业 投资评级上次评级 地产链化工品追踪系列报告（2023-09）：玻璃、纯碱等化工品价格同环比回升 2023年10月10日 本期内容提要: 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 下游地产行业方面： 国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年8月，全国房地产开发景气指数为93.56，同比下降1.47点，环比下降0.21点；2023年9月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4980.20，同比下降3.00%，环比增长6.12%。 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 商品房销售面积累计同比持续下降，销售金额累计同比下降。 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 2023年8月，商品房销售面积累计同比下降0.07%，其中住宅下降0.06%，办公楼下降0.13%，商业营业用房下降0.19%；商品房销售额累计同比下降0.03%，其中住宅下降0.02%，办公楼下降0.17%，商业营业用房下降0.16%。 存量房贷利率下调，提前还贷需求减少。据中国证券报报道，存量首套房贷利率于9月25日起下调。对于符合条件的存量首套住房贷款，借款人无需提交申请，银行会统一批量调整，并发送短信通 知借款人调整结果，利率调整后于当日起按新的利率水平执行。 促进房地产市场平稳健康发展，多个二线城市全域取消限购政策。据证券日报报道，继大连、南京等二线城市取消现行限购政策后，9月11日，济南和青岛住建部门接连发布消息，宣布调整现行限 购政策。一是宣布市域全域取消限购政策，二是优化住房上市交易年限，取得商品住房《不动产权证书》即可上市交易。据统计，截至9月12日，已有包括兰州、东莞、佛山、沈阳、嘉兴、大连、 南京、济南、青岛在内的9个城市全面取消限购政策。 上游化工产品方面： （1）玻璃产业链：2023年9月，浮法平板玻璃月均价为2113.80元/吨，环比增长6.58%，同比增长18.83%；重质纯碱均价为3285.00元/吨，环比增长31.59%，同比增长18.18%；轻质纯碱均 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 价为3093.85元/吨，环比增长31.98%，同比增长16.84%；纯碱期货结算价为3055.90元/吨，环比增长25.13%，同比增长15.64%。 （2）水泥产业链：2023年9月，水泥价格指数为105.93，环比下降3.34%，同比下降27.84%；减水剂月均价为3912.50元/吨，环比增长2.80%，同比增长1.50%；聚羧酸减水剂单体TPEG月均价 为7583.33元/吨，环比增长5.83%，同比下降13.56%。 （3）涂料产业链：2023年9月，钛白粉月均价格为16329.40元/吨，环比增长5.12%，同比增长5.08%。 （4）保温材料产业链：2023年9月，纯MDI价格为22015.00元 /吨，环比下降1.57%，同比增长13.79%；聚合MDI价格为 16725.00元/吨，环比下降2.52%，同比增长8.70%。 （5）家居产业链：2023年9月，TDI价格为17935.00元/吨，环比下降4.16%，同比下降6.46%。 （6）型材管材产业链：2023年9月，聚乙烯价格为8373.75元/吨，环比增长1.61%，同比增长2.59%；聚丙烯粉料价格为7582.75元/吨，环比增长6.14%，同比下降2.17%；聚丙烯粒料价 格为7977.95元/吨，环比增长6.54%，同比下降2.14%；PVC电石法价格为6131.60元/吨，环比增长2.94%，同比下降2.92%；PVC乙烯法价格为6578.70元/吨，环比增长0.92%，同比下降1.99%。 （7）胶粘剂产业链：2023年9月，DMC价格为14120.00元/吨，环比增长5.58%，同比下降27.14%；PVA价格为12406.50元/吨，环比增长7.82%，同比下降28.85%。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 目录 下游房地产对化工品影响较大5 玻璃产业链（平板玻璃+纯碱）9 水泥产业链（水泥+减水剂）12 涂料产业链（油漆+钛白粉）15 保温材料产业链（聚合MDI+纯MDI）17 家居产业链（TDI）18 型材管材产业链（PVC+PP+PE）19 胶黏剂产业链（PVA+有机硅）22 风险因素24 图目录 图1：国房景气指数及CCPI5 图2：商品房销售面积变化情况5 图3：商品房销售额变化情况5 图4：房地产开发产业链中的主要化工品6 图5：房地产上游化工品价格月度表现6 图6：平板玻璃产业链9 图7：平板玻璃价格（元/吨）9 图8：纯碱产业链10 图9：重质纯碱及轻质纯碱价格（元/吨）11 图10：纯碱期货价格（元/吨）11 图11：水泥产业链12 图12：水泥价格指数12 图13：萘系减水剂产业链13 图14：聚羧酸减水剂产业链13 图15：萘系减水剂价格（元/吨）14 图16：聚羧酸减水剂价格（元/吨）14 图17：涂料产业链15 图18：钛白粉产业链15 图19：钛白粉价格（元/吨）16 图20：钛白粉市场总库存（吨）16 图21：MDI产业链17 图22：纯MDI及聚合MDI价格（元/吨）17 图23：TDI产业链18 图24：TDI价格（元/吨）18 图25：PE管材产业链19 图26：聚乙烯价格（元/吨）19 图27：PP管材产业链20 图28：聚丙烯粉料及聚丙烯拉料价格（元/吨）20 图29：PVC产业链21 图30：PVC电石法及PVC乙烯法价格（元/吨）21 图31：有机硅产业链22 图32：PVA产业链22 图33：DMC价格（元/吨）23 图34：PVA价格（元/吨）23 下游房地产对化工品影响较大 1、房地产及上游化工品月度表现 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，房地产行业景气度的变化，或将对部分重要化工产品带来直接和显著的影响。国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年8月，全国房地产开发景气指数为93.56，同比下降1.47点，环比下降0.21点；2023年9月，中国化工产品价格指数 (CCPI)均值为4980.20，同比下降3.00%，环比增长6.12%。 图1：国房景气指数及CCPI 7000 中国化工产品价格指数(CCPI)国房景气指数（右） 104 6000 102 5000 4000 3000 2000 1000 100 98 96 94 92 90 088 2015-092016-092017-092018-092019-092020-092021-092022-092023-09 资料来源:wind，信达证券研发中心 2023年8月，商品房销售面积累计同比下降0.07%，其中住宅下降0.06%，办公楼下降0.13%，商业营业用房下降0.19%；商品房销售额累计同比下降0.03%，其中住宅下降0.02%，办公楼下降0.17%，商业营业用房下降0.16%。 图2：商品房销售面积变化情况图3：商品房销售额变化情况 商品房销售面积:累计同比 商品房销售面积:住宅:累计同比商品房销售面积:办公楼:累计同比 商品房销售面积:商业营业用房:累计同比 商品房销售额:累计同比 商品房销售额:住宅:累计同比商品房销售额:办公楼:累计同比 商品房销售额:商业营业用房:累计同比 100% 50% 0% -50% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 150% -100% 资料来源：wind，信达证券研发中心资料来源：wind，信达证券研发中心 房地产开发可以分为拿地、开工、预售、施工、竣工以及后续的装修等阶段，化工品几乎贯穿房地产的开工、施工、竣工以及装修等阶段。房地产行业涉及的化工品多种多样，与开工和施工相关的主要是水泥、型材管材、胶粘剂、保温材料等，向上游又延伸出减水剂、PVC、PP、PE等多种化工品，与竣工以及装修有关的主要是玻璃、家具家电、涂料等，向上游又涉及纯碱、TDI、钛白粉等化工品。 图4：房地产开发产业链中的主要化工品 资料来源:高景亚太公众号、百川盈孚，信达证券研发中心 我们跟踪了房地产产业链上游的数种化工品近期动态。2023年9月，同比来看，浮法平板玻璃价格、重质纯碱价格、轻质纯碱价格、纯碱期货结算价格增幅超过15%，水泥价格指数、DMC价格、PVA价格跌幅最深，跌幅超过25%；环比来看，纯MDI价格、TDI价格、聚合MDI价格、水泥价格指数环比下降，其中TDI价格环比下降4.16%，跌幅最大，其他产品环比上升，其中重质纯碱价格环比上升31.59%，轻 质纯碱价格环比上升31.98%，涨幅居前。 图5：房地产上游化工品价格月度表现 指标 时间 数值 环比涨幅 同比涨幅 单位 浮法平板玻璃价格 2023/9 2113.80 6.5 8% 18.8 3% 元/吨 重质纯碱价格 2023/9 3285.00 31.5 9% 18.1 8% 元/吨 轻质纯碱价格 2023/9 3093.85 31.9 8% 16.8 4% 元/吨 纯碱期货结算价格 2023/9 3055.90 25.1 3% 15.6 4% 元/吨 纯MDI价格 2023/9 22015.00 -1.5 7% 13.7 9% 元/吨 聚合MDI价格 2023/9 16725.00 -2.5 2% 8.7 0% 元/吨 钛白粉价格 2023/9 16329.40 5.1 2% 5.0 8% 元/吨 聚乙烯价格 2023/9 8373.75 1.6 1% 2.5 9% 元/吨 萘系减水剂价格 2023/9 3912.50 2.8 0% 1.5 0% 元/吨 PVC乙烯法价格 2023/9 6578.70 0.9 2% -1.9 9% 元/吨 聚丙烯粒料价格 2023/9 7977.95 6.5 4% -2.1 4% 元/吨 聚丙烯粉料价格 2023/9 7582.75 6.1 4% -2.1 7% 元/吨 PVC电石法价格 2023/9 6131.60 2.9 4% -2.9 2% 元/吨 TDI价格 2023/9 17935.00 -4.1 6% -6.4 6% 元/吨 TPEG单体价格 2023/9 7583.33 5.8 3% -13. 56% 元/吨 DMC价格 2023/9 14120.00 5.5 8% -27. 14% 元/吨 水泥价格指数 2023/9 105.93 -3.3 4% -27. 84% PVA价格 2023/9 12406.50 7.8 2% -28. 85% 元/吨 资料来源:wind，信达证券研发中心 2、行业近期动态 存量房贷利率下调，提前还贷需求减少。据中国证券报报道，存量首套房贷利率于9月25日起下调。对于符合条件的存量首套住房贷款，借款人无需提交申请，银行会统一批量调整，并发送短信通知借款人调整结果，利率调整后于当日起按新的利率水平执行。 促进房地产市场平稳健康发展，多个二线城市全域取消限购政策。据证券日报报道