地产链化工品追踪系列报告（2024-06）：地产政策持续发力，MDI等化工品月均价环比回升

ResearchandDevelopmentCenter 地产链化工品追踪系列报告（2024-06）： 地产政策持续发力，MDI等化工品月均价环比回升 2024年7月3日 证券研究报告行业研究 行业专题报告 化工行业 地产链化工品追踪系列报告（2024-06）： 地产政策持续发力，MDI等化工品月均价环比回升 2024年7月3日 本期内容提要： 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 下游地产行业方面： 国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2024年5月，全国房地产开发景气指数为92.01点，同比下降2.47点，环比下降 0.01点；2024年6月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为 4766.47，同比增长11.79%，环比增长0.12%。 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 政策“组合拳”提振信心、激发活力，中国房地产市场延续回暖态势。5月份，多个部门打出房地产政策“组合拳”，出台了包括首付比例 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 最低降至15%、取消商贷利率下限等一系列优化调整政策后，不少城市纷纷跟进，包括降门槛、降首付、调利率、“以旧换新”等政策陆续落地。“5·17”新政发布后，部分城市房地产市场出现积极变化：（1）根据北京住建委公布的数据，5月17日到6月17日，北京新建商品 住宅网签3147套；（2）5月份，杭州二手房成交8254套，同比增长8.3%，连续三个月二手房成交量突破8000套；（3）5月武汉新建住房日均成交量近200套，较4月环比提升了近20%，较今年前四个月 提升近50%；（4）5月18日到6月17日，深圳新房住宅成交2286套，比新政前一个月上涨3.96%；二手住宅共成交4136套，比新政前一个月上涨2.86%。（来自央视网） 上游化工产品方面： （1）玻璃产业链：【玻璃】2024年6月，平板玻璃5mm月均价为1790.23元/吨，环比下降1.82%，同比下降9.26%；平板玻璃月均毛利为336.88元/吨，环比下降15.53%，同比下降30.82%。【纯碱】2024年6月，重质纯碱月均价为2225.89元/吨，环比下降 0.70%，同比增长3.29%；轻质纯碱月均价为2051.79元/吨，环比下降2.77%，同比增长3.45%；纯碱毛利月均值为567.11元/吨，环比下降5.02%，同比增长12.66%。 （2）水泥产业链：【水泥】2024年6月，水泥月均价为340.60元 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 /吨，环比增长0.93%，同比下降16.48%；水泥月均毛利为31.44 元/吨，环比增长6.90%，同比下降64.24%。【减水剂】2024年6 月，萘系减水剂月均价为3850.00元/吨，环比增长0.59%，同比增长2.70%。2024年6月，聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为7233.58元/吨，环比下降3.61%，同比增长4.03%；聚羧酸减水剂单体月均毛利为-394.40元/吨，环比下降31.85%，同比下降 188.41%。 （3）涂料产业链：【钛白粉】2024年6月，钛白粉月均价为15549.26元/吨，环比下降4.65%，同比增长0.81%；钛白粉月均毛利为3.66元/吨，环比下降99.16%，同比下降98.78%。 （4）保温材料产业链：【MDI】2024年6月，纯MDI月均价为18821.05元/吨，环比增长1.14%，同比下降2.60%。2024年6月，聚合MDI月均价为17739.47元/吨，环比增长2.68%，同比增 长10.81%。 （5）家居产业链：【TDI】2024年6月，TDI月均价为14350.00元/吨，环比下降1.77%，同比下降13.84%；TDI月均毛利为2037.21元/吨，环比下降11.36%，同比下降58.97%。 （6）型材管材产业链：【聚乙烯】2024年6月，聚乙烯月均价为8546.68元/吨，环比增长0.47%，同比增长8.15%。【聚丙烯】2024年6月，聚丙烯粒料月均价为7699.95元/吨，环比增长 0.64%，同比增长7.82%；聚丙烯粒料月均毛利为-505.63元/吨，环比增长7.70%，同比下降141.23%。【PVC】2024年6月，PVC 电石法月均价为5728.79元/吨，环比增长0.90%，同比增长4.92%；PVC月均毛利为100.91元/吨，环比增长200.52%，同比增长125.35%。 （7）胶粘剂产业链：【DMC】2024年6月，DMC月均价为13626.32元/吨，环比增长0.90%，同比下降3.46%；DMC月均毛利为-1673.44元/吨，环比增长21.76%，同比下降992.86%。 【PVA】2024年6月，PVA月均价为12058.80元/吨，环比增长 1.43%，同比增长12.00%。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 目录 下游房地产对化工品影响较大5 玻璃产业链（平板玻璃+纯碱）8 水泥产业链（水泥+减水剂）11 涂料产业链（油漆+钛白粉）14 保温材料产业链（聚合MDI+纯MDI）16 家居产业链（TDI）17 型材管材产业链（PVC+PP+PE）19 胶黏剂产业链（PVA+有机硅）22 风险因素24 图目录 图1：国房景气指数及CCPI5 图2：商品房销售面积变化情况（%）5 图3：中国30大中城市商品房成交面积（万平方米）5 图4：房地产开发产业链中的主要化工品6 图5：房地产上游化工品月均价同环比表现6 图6：平板玻璃产业链8 图7：平板玻璃价格及毛利（元/吨）8 图8：纯碱产业链9 图9：纯碱价格及毛利（元/吨）10 图10：纯碱期货价格（元/吨）10 图11：水泥产业链11 图12：水泥价格及毛利（元/吨）11 图13：萘系减水剂产业链12 图14：聚羧酸减水剂产业链12 图15：萘系减水剂价格（元/吨）13 图16：聚羧酸减水剂单体价格及毛利（元/吨）13 图17：涂料产业链14 图18：钛白粉产业链14 图19：钛白粉价格与毛利（元/吨）15 图20：钛白粉市场总库存（万吨）15 图21：MDI产业链16 图22：纯MDI及聚合MDI价格（元/吨）17 图23：TDI产业链17 图24：TDI价格及毛利（元/吨）18 图25：PE管材产业链19 图26：聚乙烯价格（元/吨）19 图27：PP管材产业链20 图28：聚丙烯粒料价格及毛利（元/吨）20 图29：PVC产业链21 图30：PVC价格及毛利（元/吨）21 图31：有机硅产业链22 图32：PVA产业链22 图33：DMC价格及毛利（元/吨）23 图34：PVA价格（元/吨）23 下游房地产对化工品影响较大 1、房地产及上游化工品月度表现 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，房地产行业景气度的变化，或将对部分重要化工产品带来直接和显著的影响。国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2024年5月，全国房地产开发景气指数为92.01点，同比下降2.47点，环比下降0.01点；2024年6月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4766.47，同比增长11.79%，环比增长0.12%。 图1：国房景气指数及CCPI 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 中国化工产品价格指数(CCPI)国房景气指数（右） 104 102 100 98 96 94 92 90 88 086 2016-072017-072018-072019-072020-072021-072022-072023-072024-07 资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心 2024年5月，商品房销售面积累计同比下降20.30%，其中住宅下降23.60%，办公楼下降2.50%，商业营业用房增长1.80%。2024年6月，中国30大中城市商品房成交面积为1008.92万平方米，同比下降19.88%，环比增长22.93%。 图2：商品房销售面积变化情况（%）图3：中国30大中城市商品房成交面积（万平方米） 商品房销售面积:累计同比 商品房销售面积:住宅:累计同比 150商品房销售面积:办公楼:累计同比 商品房销售面积:商业营业用房:累计同比 2500 2000 中国:30大中城市:商品房成交面积:当月值 100 50 0 (50) (100) 1500 1000 500 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 房地产开发可以分为拿地、开工、预售、施工、竣工以及后续的装修等阶段，化工品几乎贯穿房地产的开工、施工、竣工以及装修等阶段。房地产行业涉及的化工品多种多样，与开工和施工相关的主要是水泥、型材管材、胶粘剂、保温材料等，向上游又延伸出减水剂、PVC、PP、PE等多种化工品，与竣工以及装修有关的主要是玻璃、家具家电、涂料等，向上游又涉及纯碱、TDI、钛白粉等化工品。 图4：房地产开发产业链中的主要化工品 资料来源：高景亚太公众号、百川盈孚，信达证券研发中心 我们跟踪了房地产产业链上游的数种化工品近期动态。2024年6月，同比来看，PVA、聚合MDI、聚乙烯、聚丙烯粒料等月均价涨幅较为明显，水泥、平板玻璃、TDI等跌幅较深；环比来看，纯MDI、聚合 MDI、PVA等月均价环比略有上升，钛白粉、聚羧酸减水剂单体TPEG月均价分别环比下跌4.65%、3.61%，跌幅较深。 图5：房地产上游化工品月均价同环比表现 指标 时间 数值 环比涨幅 同比涨幅 单位 聚合MDI价格 2024/6 17,739 2.68% 10.81% 元/吨 PVA价格 2024/6 12,059 1.43% 12.00% 元/吨 纯MDI价格 2024/6 18,821 1.14% -2.60% 元/吨 水泥价格 2024/6 341 0.93% -16.48% 元/吨 DMC价格 2024/6 13,626 0.90% -3.46% 元/吨 PVC电石法价格 2024/6 5,729 0.90% 4.92% 元/吨 聚丙烯粒料价格 2024/6 7,700 0.64% 7.82% 元/吨 萘系减水剂价格 2024/6 3,850 0.59% 2.70% 元/吨 聚乙烯价格 2024/6 8,547 0.47% 8.15% 元/吨 重质纯碱价格 2024/6 2,226 -0.70% 3.29% 元/吨 TDI价格 2024/6 14,350 -1.77% -13.84% 元/吨 平板玻璃5mm价格 2024/6 1,790 -1.82% -9.26% 元/吨 轻质纯碱价格 2024/6 2,052 -2.77% 3.45% 元/吨 聚羧酸减水剂单体TPEG价格 2024/6 7,234 -3.61% 4.03% 元/吨 钛白粉价格 2024/6 15,549 -4.65% 0.81% 元/吨 资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心 2、行业近期动态 政策“组合拳”提振信心、激发活力，中国房地产市场延续回暖态势。5月份，多个部门打出房地产政策“组合拳”，出台了包括首付比例最低降至15%、取消商贷利率下限等一系列优化调整政策后，不少城市纷纷跟进。“5·17”新政发布后