地产链化工品追踪系列报告（2024-08）：8月百城二手房价跌幅收窄，MDI、TDI均价环比上行

ResearchandDevelopmentCenter 地产链化工品追踪系列报告（2024-08）： 8月百城二手房价跌幅收窄，MDI、TDI均价环比上行 2024年9月3日 证券研究报告行业研究 行业专题报告 化工行业 地产链化工品追踪系列报告（2024-08）： 8月百城二手房价跌幅收窄，MDI、TDI均价环比上行 2024年9月3日 本期内容提要： 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 下游地产行业方面： 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 7月国房景气指数环比企稳，8月化工产品价格指数同环比下跌。 2024年7月，全国房地产开发景气指数为92.22点，同比下降1.48 点，环比增长0.12点；2024年8月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4523.72，同比下降3.61%，环比下降3.47%。 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 8月百城二手房价跌幅收窄。8月，百城二手住宅平均价格为14549元 /平方米，环比下跌0.71%，跌幅较7月收窄0.03个百分点，已连续 28个月环比下跌；同比跌幅为6.89%；百城新建住宅平均价格为 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 16461元/平方米，环比上涨0.11%，同比上涨1.76%。8月，百城二手住宅价格环比下跌城市数量为100个，已连续5个月呈现百城二手 房价格集体下跌状态，其中56个城市二手房价格环比跌幅收窄，较7 月增加8个。百城新建住宅价格环比下跌城市数量为46个，较7月增 加7个。（来自澎湃新闻、中指研究院） 上游化工产品方面： （1）玻璃产业链： 【玻璃】2024年8月，平板玻璃5mm月均价为1561.06元/吨，环比下降8.73%，同比下降21.72%；平板玻璃月均毛利为84.79元/吨， 环比下降64.22%，同比下降82.99%。 【纯碱】2024年8月，重质纯碱月均价为1831.45元/吨，环比下降 11.13%，同比下降26.64%；轻质纯碱月均价为1708.09元/吨，环比下降8.74%，同比下降27.13%；纯碱毛利月均值为273.72元/吨，环比下降32.93%，同比下降64.77%。 （2）水泥产业链： 【水泥】2024年8月，水泥月均价为341.65元/吨，环比增长 0.09%，同比下降9.36%；水泥月均毛利为35.52元/吨，环比增长 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 5.68%，同比下降53.36%。 【减水剂】2024年8月，萘系减水剂月均价为3875.00元/吨，环比增长0.08%，同比增长1.81%。2024年8月，聚羧酸减水剂单体 TPEG月均价为7575.00元/吨，环比增长2.04%，同比增长5.99%；聚羧酸减水剂单体月均毛利为-770.13元/吨，环比下降163.64%，同 比下降724.56%。 （3）涂料产业链： 【钛白粉】2024年8月，钛白粉月均价为15441.36元/吨，环比下降 0.02%，同比下降0.59%；钛白粉月均毛利为-564.60元/吨，环比下降41.48%，同比下降32.65%。 （4）保温材料产业链： 【MDI】2024年8月，纯MDI月均价为19090.91元/吨，环比增长5.93%，同比下降14.64%。2024年8月，聚合MDI月均价为17334.09元/吨，环比增长0.83%，同比增长1.03%。 （5）家居产业链： 【TDI】2024年8月，TDI月均价为13838.64元/吨，环比增长 3.33%，同比下降25.69%；TDI月均毛利为1635.09元/吨，环比增长 70.27%，同比下降77.67%。 （6）型材管材产业链： 【聚乙烯】2024年8月，聚乙烯月均价为8197.86元/吨，环比下降 2.67%，同比下降0.52%。 【聚丙烯】2024年8月，聚丙烯粒料月均价为7626.73元/吨，环比 下降0.81%，同比增长1.85%；聚丙烯粒料月均毛利为-472.82元/吨，环比增长38.37%，同比下降1392.74%。 【PVC】2024年8月，PVC电石法月均价为5309.55元/吨，环比下降3.91%，同比下降10.86%；PVC月均毛利为-86.90元/吨，环比下 降1718.14%，同比下降33.68%。 （7）胶粘剂产业链： 【DMC】2024年8月，DMC月均价为13481.82元/吨，环比下降 0.30%，同比增长0.81%；DMC月均毛利为-1043.13元/吨，环比增长24.48%，同比增长27.51%。 【PVA】2024年8月，PVA月均价为12591.71元/吨，环比下降 0.71%，同比增长9.42%。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 目录 下游房地产对化工品影响较大5 玻璃产业链（平板玻璃+纯碱）8 水泥产业链（水泥+减水剂）11 涂料产业链（油漆+钛白粉）14 保温材料产业链（聚合MDI+纯MDI）16 家居产业链（TDI）17 型材管材产业链（PVC+PP+PE）19 胶黏剂产业链（PVA+有机硅）22 风险因素24 图目录 图1：国房景气指数及CCPI5 图2：商品房销售面积变化情况（%）5 图3：中国30大中城市商品房成交面积（万平方米）5 图4：房地产开发产业链中的主要化工品6 图5：房地产上游化工品月均价同环比表现6 图6：平板玻璃产业链8 图7：平板玻璃价格及毛利（元/吨）8 图8：纯碱产业链9 图9：纯碱价格及毛利（元/吨）10 图10：纯碱期货价格（元/吨）10 图11：水泥产业链11 图12：水泥价格及毛利（元/吨）11 图13：萘系减水剂产业链12 图14：聚羧酸减水剂产业链12 图15：萘系减水剂价格（元/吨）13 图16：聚羧酸减水剂单体价格及毛利（元/吨）13 图17：涂料产业链14 图18：钛白粉产业链14 图19：钛白粉价格与毛利（元/吨）15 图20：钛白粉市场总库存（万吨）15 图21：MDI产业链16 图22：纯MDI及聚合MDI价格（元/吨）17 图23：TDI产业链17 图24：TDI价格及毛利（元/吨）18 图25：PE管材产业链19 图26：聚乙烯价格（元/吨）19 图27：PP管材产业链20 图28：聚丙烯粒料价格及毛利（元/吨）20 图29：PVC产业链21 图30：PVC价格及毛利（元/吨）21 图31：有机硅产业链22 图32：PVA产业链22 图33：DMC价格及毛利（元/吨）23 图34：PVA价格（元/吨）23 下游房地产对化工品影响较大 1、房地产及上游化工品月度表现 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，房地产行业景气度的变化，或将对部分重要化工产品带来直接和显著的影响。7月国房景气指数环比企稳，8月化工产品价格指数同环比下跌。2024年7月，全国房地产开发景气指数为92.22点，同比下降1.48点，环比增长0.12点；2024年8月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4523.72，同比下降3.61%，环比下降3.47%。 图1：国房景气指数及CCPI 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 中国化工产品价格指数(CCPI)国房景气指数（右） 104 102 100 98 96 94 92 90 88 086 2016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-03 资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心 2024年7月，商品房销售面积累计同比下降18.60%，其中住宅下降21.10%，办公楼下降6.90%，商业营业用房下降5.70%。2024年8月，中国30大中城市商品房成交面积为719.25万平方米，同比下降24.31%，环比下降9.74%。 图2：商品房销售面积变化情况（%）图3：中国30大中城市商品房成交面积（万平方米） 商品房销售面积:累计同比 商品房销售面积:住宅:累计同比 120商品房销售面积:办公楼:累计同比 2500 中国:30大中城市:商品房成交面积:当月值 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 商品房销售面积:商业营业用房:累计同比 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 房地产开发可以分为拿地、开工、预售、施工、竣工以及后续的装修等阶段，化工品几乎贯穿房地产的开工、施工、竣工以及装修等阶段。房地产行业涉及的化工品多种多样，与开工和施工相关的主要是水泥、 型材管材、胶粘剂、保温材料等，向上游又延伸出减水剂、PVC、PP、PE等多种化工品，与竣工以及装修有关的主要是玻璃、家具家电、涂料等，向上游又涉及纯碱、TDI、钛白粉等化工品。 图4：房地产开发产业链中的主要化工品 资料来源：高景亚太公众号、百川盈孚，信达证券研发中心 我们跟踪了房地产产业链上游的数种化工品近期动态。2024年8月，同比来看，PVA、聚羧酸减水剂单体TPEG月均价涨幅较为明显，纯碱、TDI、平板玻璃等跌幅较深；环比来看，纯MDI、TDI等月均价环 比有所上升，重质纯碱、轻质纯碱、平板玻璃（5mm）月均价分别环比下跌11.13%、8.74%、8.73%，跌幅较深。 图5：房地产上游化工品月均价同环比表现 板块 指标 时间 数值 环比涨幅 同比涨幅 单位 胶黏剂 PVA价格 2024/8 12,592 -0.71% 9.42% 元/吨 水泥 聚羧酸减水剂单体TPEG价格 2024/8 7,575 2.04% 5.99% 元/吨 型材管材 聚丙烯粒料价格 2024/8 7,627 -0.81% 1.85% 元/吨 水泥 萘系减水剂价格 2024/8 3,875 0.08% 1.81% 元/吨 保温材料 聚合MDI价格 2024/8 17,334 0.83% 1.03% 元/吨 胶黏剂 DMC价格 2024/8 13,482 -0.30% 0.81% 元/吨 型材管材 聚乙烯价格 2024/8 8,198 -2.67% -0.52% 元/吨 涂料 钛白粉价格 2024/8 15,441 -0.02% -0.59% 元/吨 水泥 水泥价格 2024/8 342 0.09% -9.36% 元/吨 型材管材 PVC电石法价格 2024/8 5,310 -3.91% - 10.86% 元/吨 保温材料 纯MDI价格 2024/8 19,091 5.93% - 14.64% 元/吨 玻璃 平板玻璃5mm价格 2024/8 1,561 -8.73% - 21.72% 元/吨 家居 TDI价格 2024/8 13,839 3.33% - 25.69% 元/吨 玻璃 重质纯碱价格 2024/8 1,831 -11.13% - 26.64% 元/吨 玻璃 轻质纯碱价格 2024/8 1,708 -8.74% - 27.13% 元/吨 资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心 2、行业近期动态 8月百城二手房价跌幅收窄。8月，百城二手住宅平均价格为14549元/平方米，环比下跌0.71%，跌幅较7月 收窄0.03个百分点，已连续28个月环