地产链化工品追踪系列报告（2023-12）：纯碱、水泥等产品价格环比增长

ResearchandDevelopmentCenter 地产链化工品追踪系列报告（2023-12）：纯碱、水泥等产品价格环比增长 2024年1月5日 证券研究报告行业研究 行业专题报告 化工行业 地产链化工品追踪系列报告（2023-12）：纯碱、水泥等产品价格环比增长 2024年1月5日 本期内容提要： 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 下游地产行业方面： 国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年11月，全国房地产开发景气指数为93.42，同比下降0.96点，环比增长0.02点；2023年12月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4620.33，同比下降3.99%，环比下降2.06%。 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 商品房销售面积累计同比持续下降，销售金额累计同比下降。 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 2023年11月，商品房销售面积累计同比下降0.08%，其中住宅下降0.07%，办公楼下降0.12%，商业营业用房下降0.14%；商品房销售额累计同比下降0.05%，其中住宅下降0.04%，办公楼下降0.15%，商业营业用房下降0.12%。 百强房企2023年全年销售额达6.27万亿元。中指研究院数据显示，2023年百强房企（TOP100）销售总额为62791亿元，同比下降17.3%。其中，TOP100房企2023年12月份单月销售额同比下 降35.9%，环比增长20.8%。（来自中国经济网、证券日报、中指研究院） 上游化工产品方面： （1）玻璃产业链：2023年12月，浮法平板玻璃月均价为2004.30元/吨，环比下降0.64%，同比增长24.65%；2023年12月，重质纯碱均价为2949.76元/吨，环比增长20.54%，同比增长7.42%； 轻质纯碱均价为2785.10元/吨，环比增长25.48%，同比增长5.39%；纯碱期货结算价为2703.71元/吨，环比增长16.94%，同比下降3.80%。 （2）水泥产业链：2023年12月，水泥价格指数为113.31，环比增长2.15%，同比下降23.12%；2023年12月，减水剂月均价为3711.90元/吨，环比下降3.64%，同比下降6.40%；2023年12 月，聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为7150.00元/吨，环比下降 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 0.72%，同比下降7.53%。 （3）涂料产业链：2023年12月，钛白粉月均价格为15917.29元 /吨，环比下降3.16%，同比增长5.53%。 （4）保温材料产业链：2023年12月，纯MDI价格为20414.29 元/吨，环比下降5.85%，同比增长21.71%；聚合MDI价格为 15550.00元/吨，环比下降2.12%，同比增长9.44%。 （5）家居产业链：2023年12月，TDI价格为16557.14元/吨，环比下降1.84%，同比下降6.06%。 （6）型材管材产业链：2023年12月，聚乙烯价格为8100.19元/吨，环比增长0.44%，同比增长0.40%；聚丙烯粉料价格为 7356.38元/吨，环比下降0.13%，同比下降4.80%；聚丙烯粒料价格为7488.57元/吨，环比下降1.76%，同比下降4.92%；PVC电石法价格为5534.43元/吨，环比下降1.99%，同比下降6.47%；PVC乙烯法价格为5968.33元/吨，环比下降3.10%，同比下降5.46%。 （7）胶粘剂产业链：2023年12月，DMC价格为14033.33元/吨，环比下降3.70%，同比下降17.69%；PVA价格为10876.71元 /吨，环比增长2.60%，同比下降22.31%。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 目录 下游房地产对化工品影响较大5 玻璃产业链（平板玻璃+纯碱）8 水泥产业链（水泥+减水剂）11 涂料产业链（油漆+钛白粉）14 保温材料产业链（聚合MDI+纯MDI）16 家居产业链（TDI）18 型材管材产业链（PVC+PP+PE）19 胶黏剂产业链（PVA+有机硅）22 风险因素24 图目录 图1：国房景气指数及CCPI5 图2：商品房销售面积变化情况5 图3：商品房销售额变化情况5 图4：房地产开发产业链中的主要化工品6 图5：房地产上游化工品价格月度表现6 图6：平板玻璃产业链8 图7：平板玻璃价格（元/吨）8 图8：纯碱产业链9 图9：重质纯碱及轻质纯碱价格（元/吨）9 图10：纯碱期货价格（元/吨）10 图11：水泥产业链11 图12：水泥价格指数11 图13：萘系减水剂产业链12 图14：聚羧酸减水剂产业链12 图15：萘系减水剂价格（元/吨）13 图16：聚羧酸减水剂价格（元/吨）13 图17：涂料产业链14 图18：钛白粉产业链14 图19：钛白粉价格（元/吨）15 图20：钛白粉市场总库存（吨）15 图21：MDI产业链16 图22：纯MDI及聚合MDI价格（元/吨）17 图23：TDI产业链18 图24：TDI价格（元/吨）18 图25：PE管材产业链19 图26：聚乙烯价格（元/吨）19 图27：PP管材产业链20 图28：聚丙烯粉料及聚丙烯拉料价格（元/吨）20 图29：PVC产业链21 图30：PVC电石法及PVC乙烯法价格（元/吨）21 图31：有机硅产业链22 图32：PVA产业链22 图33：DMC价格（元/吨）23 图34：PVA价格（元/吨）23 下游房地产对化工品影响较大 1、房地产及上游化工品月度表现 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，房地产行业景气度的变化，或将对部分重要化工产品带来直接和显著的影响。国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年11月，全国房地产开发景气指数为93.42，同比下降0.96点，环比增长0.02点；2023年12月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4620.33，同比下降3.99%，环比下降2.06%。 图1：国房景气指数及CCPI 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 中国化工产品价格指数(CCPI)国房景气指数（右） 104 102 100 98 96 94 92 90 088 2015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2023年11月，商品房销售面积累计同比下降0.08%，其中住宅下降0.07%，办公楼下降0.12%，商业营业用房下降0.14%；商品房销售额累计同比下降0.05%，其中住宅下降0.04%，办公楼下降0.15%，商业营业用房下降0.12%。 图2：商品房销售面积变化情况图3：商品房销售额变化情况 150% 商品房销售面积:累计同比 商品房销售面积:住宅:累计同比商品房销售面积:办公楼:累计同比 商品房销售面积:商业营业用房:累计同比 商品房销售额:累计同比 商品房销售额:住宅:累计同比商品房销售额:办公楼:累计同比 商品房销售额:商业营业用房:累计同比 100% 50% 0% -50% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% -100% 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 房地产开发可以分为拿地、开工、预售、施工、竣工以及后续的装修等阶段，化工品几乎贯穿房地产的开工、施工、竣工以及装修等阶段。房地产行业涉及的化工品多种多样，与开工和施工相关的主要是水泥、型材管材、胶粘剂、保温材料等，向上游又延伸出减水剂、PVC、PP、PE等多种化工品，与竣工以及装修有关的主要是玻璃、家具家电、涂料等，向上游又涉及纯碱、TDI、钛白粉等化工品。 图4：房地产开发产业链中的主要化工品 资料来源：高景亚太公众号、百川盈孚，信达证券研发中心 我们跟踪了房地产产业链上游的数种化工品近期动态。2023年12月，同比来看，浮法平板玻璃价格、MDI价格、重碱、轻碱、钛白粉价格增幅超过5%，涨幅较为明显，水泥、PVA、DMC价格跌幅较深；环比来看，重碱、轻碱、PVA、水泥等价格环比上升，其他多个产品环比下降，其中纯MDI环比下跌5.85%， 跌幅较深。 图5：房地产上游化工品价格月度表现 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2、行业近期动态 元旦假期北京二手房成交量企稳回升。2024年元旦假期期间，北京地区二手房成交整体较为平稳，看房量和成交量都呈现企稳回升的态势。成交方面，中原地产监测数据显示，2023年12月，北京二手房住宅网签量达到12963套，单月数据较为平稳，和新政前11月的12545套基本持平。2023年，北京地区二手 房累计成交155432套，超过了2022年的14.1万套。（来自中国经济网、中国证券报） 百强房企2023年全年销售额达6.27万亿元。中指研究院数据显示，2023年百强房企（TOP100）销售总额为62791亿元，同比下降17.3%。其中，TOP100房企12月份单月销售额同比下降35.9%，环比增长20.8%。（来自中国经济网、证券日报、中指研究院） 多数存量房贷利率下调。2024年1月1日起，多数存量房贷利率将迎来下调，调整幅度为10个基点。即 以贷款100万元、期限30年、等额本息方式还款的个人贷款为例，每月的月供减少58.54元。同时，本 次调整与2023年9月份的存量首套房贷利率调整不冲突。（来自21经济网、中国基金报） 水泥产品质量国家监督抽查不合格产品及生产销售单位名单通报。市场监管总局组织电线电缆、水泥等31种产品质量国家监督抽查并将抽查情况进行了通报。本次共抽查检验4223家生产单位、1997家销售单位的4583批次产品，发现不合格产品651批次。其中，在山东、四川、江苏等15个省份620家生产单位抽 查620批次水泥产品，发现16批次水泥产品不合格。其中，有4批次产品安全项目水溶性铬（VI）不合格，12批次产品氯离子项目不合格。另外，铜川市耀州区轩辕水泥厂火山灰质硅酸盐水泥两批次产品连续两次抽查不合格。（来自数字水泥网） 玻璃产业链（平板玻璃+纯碱） 平板玻璃上游原材料主要是纯碱、石英砂等，下游主要用于建筑（70%）、汽车（20%）和电子（10%）。在浮法玻璃窑炉制作的平板玻璃中，主要以天然气、发生炉煤气、石油焦粉和重油为燃料，以纯碱、石英砂等为原料。根据是否需要再加工，玻璃可以分为平板玻璃和深加工玻璃。平板玻璃可进一步制成钢化玻 璃、镀膜玻璃和特种玻璃，应用于建筑、汽车和电子领域。建筑领域主要有节能Low-e、普通浮法和建筑超白；电子领域有ITO玻璃、电子超薄等。 图6：平板玻璃产业链 资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心 2023年12月，浮法平板玻璃月均价为2004.30元/吨，环比下降0.64%，同比增长24.65%。供应方面， 12月部分产线停产、转产，12月建筑级平板玻璃产量有所缩减，产量或略小于上月的409万吨。需求方面，平板玻璃下游订单接收情况相对稳定，需求韧性相对较足，但由于临近年尾，加工厂采购意愿在月底出现收缩，市场淡季特征较为明显。（百川盈