地产链化工品追踪系列报告（2024-07）：PVA、减水剂等月均价同环比回升

ResearchandDevelopmentCenter 地产链化工品追踪系列报告（2024-07）： PVA、减水剂等月均价同环比回升 2024年8月4日 证券研究报告行业研究 行业专题报告 化工行业 地产链化工品追踪系列报告（2024-07）： PVA、减水剂等月均价同环比回升 2024年8月4日 本期内容提要： 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 下游地产行业方面： 国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2024年6月，全国房地产开发景气指数为92.11点，同比下降1.88点，环比增长 0.10点；2024年7月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为 4686.56，同比增长6.58%，环比下降1.68%。 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 7月多地松绑楼市，核心城市或进一步优化需求端政策。据Mysteel不完全整理，截至7月31日，44城出台47条楼市松绑政策，其中各地 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 住房公积金政策仍在持续优化，多地鼓励国有企业收购商品房用作保障性住房，推出住房“以旧换新”，一线城市均已加入。（来自我的钢铁网） 上游化工产品方面： （1）玻璃产业链：【玻璃】2024年7月，平板玻璃5mm月均价为1710.35元/吨，环比下降4.46%，同比下降9.97%；平板玻璃月均毛利为236.99元/吨，环比下降29.65%，同比下降51.66%。 【纯碱】2024年7月，重质纯碱月均价为2060.74元/吨，环比下 降7.42%，同比下降5.01%；轻质纯碱月均价为1871.65元/吨，环比下降8.78%，同比下降6.71%；纯碱毛利月均值为408.11元/吨，环比下降28.04%，同比下降28.95%。 （2）水泥产业链：【水泥】2024年7月，水泥月均价为341.32元 /吨，环比增长0.21%，同比下降12.40%；水泥月均毛利为33.58元/吨，环比增长6.80%，同比下降57.07%。【减水剂】2024年7月，萘系减水剂月均价为3871.74元/吨，环比增长0.56%，同比 增长3.77%；聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为7423.91元/吨，环比增长2.63%，同比增长7.04%；聚羧酸减水剂单体月均毛利为 -292.11元/吨，环比增长25.94%，同比下降649.48%。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 （3）涂料产业链：【钛白粉】2024年7月，钛白粉月均价为15444.00元/吨，环比下降0.68%，同比增长1.63%；钛白粉月均毛利为-400.56元/吨，环比下降12779.46%，同比下降39.37%。 （4）保温材料产业链：【MDI】2024年7月，纯MDI月均价为18021.74元/吨，环比下降4.25%，同比下降6.76%；聚合MDI月均价为17191.30元/吨，环比下降3.09%，同比增长8.21%。 （5）家居产业链：【TDI】2024年7月，TDI月均价为13392.39 元/吨，环比下降6.67%，同比下降24.22%；TDI月均毛利为 960.29元/吨，环比下降52.86%，同比下降83.83%。 （6）型材管材产业链：【聚乙烯】2024年7月，聚乙烯月均价为8423.00元/吨，环比下降1.45%，同比增长4.49%。【聚丙烯】2024年7月，聚丙烯粒料月均价为7688.83元/吨，环比下降 0.14%，同比增长5.85%；聚丙烯粒料月均毛利为-767.19元/吨，环比下降51.73%，同比下降192.03%。【PVC】2024年7月， PVC电石法月均价为5525.61元/吨，环比下降3.55%，同比下降1.47%；PVC月均毛利为-4.78元/吨，环比下降104.74%，同比增长97.80%。 （7）胶粘剂产业链：【DMC】2024年7月，DMC月均价为13521.74元/吨，环比下降0.77%，同比增长0.55%；DMC月均毛利为-1381.25元/吨，环比增长17.46%，同比下降32.28%。 【PVA】2024年7月，PVA月均价为12682.29元/吨，环比增长 5.17%，同比增长26.76%。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 目录 下游房地产对化工品影响较大5 玻璃产业链（平板玻璃+纯碱）9 水泥产业链（水泥+减水剂）12 涂料产业链（油漆+钛白粉）15 保温材料产业链（聚合MDI+纯MDI）17 家居产业链（TDI）18 型材管材产业链（PVC+PP+PE）20 胶黏剂产业链（PVA+有机硅）23 风险因素25 图目录 图1：国房景气指数及CCPI5 图2：商品房销售面积变化情况（%）5 图3：中国30大中城市商品房成交面积（万平方米）5 图4：房地产开发产业链中的主要化工品6 图5：房地产上游化工品月均价同环比表现6 图6：平板玻璃产业链9 图7：平板玻璃价格及毛利（元/吨）9 图8：纯碱产业链10 图9：纯碱价格及毛利（元/吨）11 图10：纯碱期货价格（元/吨）11 图11：水泥产业链12 图12：水泥价格及毛利（元/吨）12 图13：萘系减水剂产业链13 图14：聚羧酸减水剂产业链13 图15：萘系减水剂价格（元/吨）14 图16：聚羧酸减水剂单体价格及毛利（元/吨）14 图17：涂料产业链15 图18：钛白粉产业链15 图19：钛白粉价格与毛利（元/吨）16 图20：钛白粉市场总库存（万吨）16 图21：MDI产业链17 图22：纯MDI及聚合MDI价格（元/吨）18 图23：TDI产业链18 图24：TDI价格及毛利（元/吨）19 图25：PE管材产业链20 图26：聚乙烯价格（元/吨）20 图27：PP管材产业链21 图28：聚丙烯粒料价格及毛利（元/吨）21 图29：PVC产业链22 图30：PVC价格及毛利（元/吨）22 图31：有机硅产业链23 图32：PVA产业链23 图33：DMC价格及毛利（元/吨）24 图34：PVA价格（元/吨）24 下游房地产对化工品影响较大 1、房地产及上游化工品月度表现 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，房地产行业景气度的变化，或将对部分重要化工产品带来直接和显著的影响。国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2024年6月，全国房地产开发景气指数为92.11点，同比下降1.88点，环比增长0.10点；2024年7月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4686.56，同比增长6.58%，环比下降1.68%。 图1：国房景气指数及CCPI 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 中国化工产品价格指数(CCPI)国房景气指数（右） 104 102 100 98 96 94 92 90 88 86 2016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-022024-02 资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心 2024年6月，商品房销售面积累计同比下降19.00%，其中住宅下降21.90%，办公楼下降4.80%，商业营业用房下降3.50%。2024年7月，中国30大中城市商品房成交面积为796.84万平方米，同比下降16.87%，环比下降21.44%。 图2：商品房销售面积变化情况（%）图3：中国30大中城市商品房成交面积（万平方米） 商品房销售面积:累计同比 商品房销售面积:住宅:累计同比 120商品房销售面积:办公楼:累计同比 2500 中国:30大中城市:商品房成交面积:当月值 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 商品房销售面积:商业营业用房:累计同比 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 房地产开发可以分为拿地、开工、预售、施工、竣工以及后续的装修等阶段，化工品几乎贯穿房地产的开工、施工、竣工以及装修等阶段。房地产行业涉及的化工品多种多样，与开工和施工相关的主要是水泥、型材管材、胶粘剂、保温材料等，向上游又延伸出减水剂、PVC、PP、PE等多种化工品，与竣工以及装修有关的主要是玻璃、家具家电、涂料等，向上游又涉及纯碱、TDI、钛白粉等化工品。 图4：房地产开发产业链中的主要化工品 资料来源：高景亚太公众号、百川盈孚，信达证券研发中心 我们跟踪了房地产产业链上游的数种化工品近期动态。2024年7月，同比来看，PVA、聚合MDI等月均价涨幅较为明显，TDI、水泥、平板玻璃等跌幅较深；环比来看，PVA、减水剂、水泥等月均价环比略有上升，轻碱、重碱、TDI月均价分别环比下跌8.78%、7.42%、6.67%，跌幅较深。 图5：房地产上游化工品月均价同环比表现 板块 指标 时间 数值 环比涨幅 同比涨幅 单位 胶黏剂 PVA价格 2024/7 12,682 5.17% 26.76% 元/吨 保温材料 聚合MDI价格 2024/7 17,191 -3.09% 8.21% 元/吨 水泥 聚羧酸减水剂单体TPEG价格 2024/7 7,424 2.63% 7.04% 元/吨 型材管材 聚丙烯粒料价格 2024/7 7,689 -0.14% 5.85% 元/吨 型材管材 聚乙烯价格 2024/7 8,423 -1.45% 4.49% 元/吨 水泥 萘系减水剂价格 2024/7 3,872 0.56% 3.77% 元/吨 涂料 钛白粉价格 2024/7 15,444 -0.68% 1.63% 元/吨 胶黏剂 DMC价格 2024/7 13,522 -0.77% 0.55% 元/吨 型材管材 PVC电石法价格 2024/7 5,526 -3.55% -1.47% 元/吨 玻璃 重质纯碱价格 2024/7 2,061 -7.42% -5.01% 元/吨 玻璃 轻质纯碱价格 2024/7 1,872 -8.78% -6.71% 元/吨 保温材料 纯MDI价格 2024/7 18,022 -4.25% -6.76% 元/吨 玻璃 平板玻璃5mm价格 2024/7 1,710 -4.46% -9.97% 元/吨 水泥 水泥价格 2024/7 341 0.21% - 12.40% 元/吨 家居 TDI价格 2024/7 13,392 -6.67% - 24.22% 元/吨 资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心 2、行业近期动态 国家发展委、财政部发布政策支持大规模设备更新和消费品以旧换新。7月24日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（下称《若干措施》）的通知。《若干措施》提出，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换 新。具体措施包括优化设备更新项目支持方式、支持老旧营运船舶报废更新、支持老旧营运货车报废更新、提高农业机械报废更新补贴标准、提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准、提高设备更新贷款财政贴息比例、支持地方提升消费品以旧换新能力、提高汽车报废更新补贴标准、支持家电产品以旧换新、落实废弃电器电子产品回收处理资金支持政策等。（来自国家发展改革委网站）