地产链化工品追踪系列报告（2024-12）：住建部表示将持续用力推动房地产市场止跌回稳，PVA等月均价环比回暖

ResearchandDevelopmentCenter 地产链化工品追踪系列报告（2024-12）： 住建部表示将持续用力推动房地产市场止跌回稳，PVA等月均价环比回暖 2025年1月2日 证券研究报告行业研究行业专题报告化工行业张燕生化工行业首席分析师执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847邮箱：zhangyansheng@cindasc.com洪英东化工行业分析师执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848邮箱：hongyingdong@cindasc.com尹柳化工行业分析师执业编号：S1500524090001联系电话：+86010-83326712邮箱：yinliu@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 地产链化工品追踪系列报告（2024-12）： 住建部表示将持续用力推动房地产市场止跌回稳，PVA等月均价环比回暖 2025年1月2日 本期内容提要： 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 下游地产行业方面： 11月国房景气指数继续环比回暖，化工产品价格指数同环比下行。2024年11月，全国房地产开发景气指数为92.62点，同比下降 0.73点，环比增长0.14点；2024年11月，中国化工产品价格指数 (CCPI)均值为4351.22，同比下降7.76%，环比下降1.41%。 住房城乡建设部：持续用力推动房地产市场止跌回稳。2024年12月24日至25日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开。住房城乡建设部相关负责人25日表示，2025年，将持续用力推动房地产市场止 跌回稳，推动构建房地产发展新模式。会议指出，持续用力推动房地产市场止跌回稳。一是着力释放需求。把“四个取消、四个降低、两个增加”各项存量政策和增量政策坚决落实到位，大力支持刚性和改善性住房需求。有效发挥住房公积金支持作用。加力实施城中村和危旧房改造，推进货币化安置，在新增100万套的基础上继续扩大城中村改造规模，消除安全隐患，改善居住条件。对群众改造意愿强烈、条件比较成熟的项目重点支持。二是着力改善供给。商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量。以需定购、以需定建，增加保障性住房供给，配售型保障房要加大力度，再帮助一大批新市民、青年人、农民工等实现安居。（来自新华网、新华社、央广网） 上游化工产品方面： （1）玻璃产业链： 【玻璃】2024年12月，平板玻璃5mm月均价为1368.00元/吨，环比下降2.02%，同比下降31.56%；平板玻璃月均毛利为10.91元/吨， 环比增长248.72%，同比下降97.65%。 【纯碱】2024年12月，重质纯碱月均价为1536.68元/吨，环比下降 1.17%，同比下降47.90%；轻质纯碱月均价为1450.36元/吨，环比下降0.52%，同比下降47.92%；纯碱毛利月均值为-54.80元/吨，环比增长49.44%，同比下降105.17%。 （2）水泥产业链： 【水泥】2024年12月，水泥月均价为370.48元/吨，环比增长 0.53%，同比增长6.91%；水泥月均毛利为53.83元/吨，环比增长 10.99%，同比增长78.33%。 【减水剂】2024年12月，萘系减水剂月均价为3850.00元/吨，环比持平，同比增长3.72%。2024年12月，聚羧酸减水剂单体TPEG月 均价为7823.36元/吨，环比增长0.53%，同比增长10.19%；聚羧酸减水剂单体月均毛利为-14.29元/吨，环比增长77.53%，同比增长93.01%。 （3）涂料产业链： 【钛白粉】2024年12月，钛白粉月均价为14401.36元/吨，环比下降2.12%，同比下降9.52%；钛白粉月均毛利为-713.02元/吨，环比 下降16.72%，同比下降535.96%。 （4）保温材料产业链： 【MDI】2024年12月，纯MDI月均价为18563.64元/吨，环比下降 2.64%，同比下降9.07%。2024年12月，聚合MDI月均价为 18056.82元/吨，环比下降0.75%，同比增长16.12%。 （5）家居产业链： 【TDI】2024年12月，TDI月均价为12900.00元/吨，环比增长1.20%，同比下降21.81%；TDI月均毛利为519.80元/吨，环比增长38.97%，同比下降91.35%。 （6）型材管材产业链： 【聚乙烯】2024年12月，聚乙烯月均价为8687.36元/吨，环比增长 2.11%，同比增长7.25%。 【聚丙烯】2024年12月，聚丙烯粒料月均价为7507.23元/吨，环比下降0.07%，同比增长0.25%；聚丙烯粒料月均毛利为-344.07元/吨，环比下降8.79%，同比下降5.12%。 【PVC】2024年12月，PVC电石法月均价为4798.59元/吨，环比下降4.06%，同比下降13.30%；PVC月均毛利为-779.77元/吨，环比下降48.22%，同比下降94.95%。 （7）胶粘剂产业链： 【DMC】2024年12月，DMC月均价为12872.73元/吨，环比增长 0.27%，同比下降8.27%；DMC月均毛利为-1564.84元/吨，环比下降1.37%，同比增长1.39%。 【PVA】2024年12月，PVA月均价为11757.74元/吨，环比增长 2.15%，同比增长8.16%。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 目录 下游房地产对化工品影响较大5 玻璃产业链（平板玻璃+纯碱）8 水泥产业链（水泥+减水剂）11 涂料产业链（油漆+钛白粉）14 保温材料产业链（聚合MDI+纯MDI）16 家居产业链（TDI）17 型材管材产业链（PVC+PP+PE）19 胶黏剂产业链（PVA+有机硅）22 风险因素24 图目录 图1：国房景气指数及CCPI5 图2：商品房销售面积变化情况（%）5 图3：中国30大中城市商品房成交面积（万平方米）5 图4：房地产开发产业链中的主要化工品6 图5：房地产上游化工品月均价同环比表现6 图6：平板玻璃产业链8 图7：平板玻璃价格及毛利（元/吨）8 图8：纯碱产业链9 图9：纯碱价格及毛利（元/吨）10 图10：纯碱期货价格（元/吨）10 图11：水泥产业链11 图12：水泥价格及毛利（元/吨）11 图13：萘系减水剂产业链12 图14：聚羧酸减水剂产业链12 图15：萘系减水剂价格（元/吨）13 图16：聚羧酸减水剂单体价格及毛利（元/吨）13 图17：涂料产业链14 图18：钛白粉产业链14 图19：钛白粉价格与毛利（元/吨）15 图20：钛白粉市场总库存（万吨）15 图21：MDI产业链16 图22：纯MDI及聚合MDI价格（元/吨）17 图23：TDI产业链17 图24：TDI价格及毛利（元/吨）18 图25：PE管材产业链19 图26：聚乙烯价格（元/吨）19 图27：PP管材产业链20 图28：聚丙烯粒料价格及毛利（元/吨）20 图29：PVC产业链21 图30：PVC价格及毛利（元/吨）21 图31：有机硅产业链22 图32：PVA产业链22 图33：DMC价格及毛利（元/吨）23 图34：PVA价格（元/吨）23 下游房地产对化工品影响较大 1、房地产及上游化工品月度表现 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，房地产行业景气度的变化，或将对部分重要化工产品带来直接和显著的影响。2024年11月，全国房地产开发景气指数为92.62点，同比下降0.73点，环比增长0.14点；2024年11月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4351.22，同比下降7.76%，环比下降1.41%。 图1：国房景气指数及CCPI 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 中国化工产品价格指数(CCPI)国房景气指数（右） 104 102 100 98 96 94 92 90 88 086 2016-052017-052018-052019-052020-052021-052022-052023-052024-05 资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心 2024年11月，商品房销售面积累计同比下降14.30%，其中住宅下降16.00%，办公楼下降8.80%，商业营业用房下降5.30%。2024年12月，中国30大中城市商品房成交面积为1545.02万平方米，同比增长19.76%，环比增长31.89%。 图2：商品房销售面积变化情况（%）图3：中国30大中城市商品房成交面积（万平方米） 商品房销售面积:累计同比 商品房销售面积:住宅:累计同比 120商品房销售面积:办公楼:累计同比 2500 中国:30大中城市:商品房成交面积:当月值 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 商品房销售面积:商业营业用房:累计同比 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 房地产开发可以分为拿地、开工、预售、施工、竣工以及后续的装修等阶段，化工品几乎贯穿房地产的开工、施工、竣工以及装修等阶段。房地产行业涉及的化工品多种多样，与开工和施工相关的主要是水泥、 型材管材、胶粘剂、保温材料等，向上游又延伸出减水剂、PVC、PP、PE等多种化工品，与竣工以及装修有关的主要是玻璃、家具家电、涂料等，向上游又涉及纯碱、TDI、钛白粉等化工品。 图4：房地产开发产业链中的主要化工品 资料来源：高景亚太公众号、百川盈孚，信达证券研发中心 我们跟踪了房地产产业链上游的数种化工品近期动态。2024年12月，同比来看，聚合MDI、聚羧酸减水剂单体TPEG、PVA等月均价有所上涨，纯碱、平板玻璃等化工品价格同比下降明显；环比来看，PVA、聚乙烯等月均价环比有所上升，PVC电石法、纯MDI、钛白粉、平板玻璃等月均价环比下行明显。 图5：房地产上游化工品月均价同环比表现 板块 指标 时间 数值 环比涨幅 同比涨幅 单位 保温材料 聚合MDI价格 2024/12 18,057 -0.75% 16.12% 元/吨 水泥 聚羧酸减水剂单体TPEG价格 2024/12 7,823 0.53% 10.19% 元/吨 胶黏剂 PVA价格 2024/12 11,758 2.15% 8.16% 元/吨 型材管材 聚乙烯价格 2024/12 8,687 2.11% 7.25% 元/吨 水泥 水泥价格 2024/12 370 0.53% 6.91% 元/吨 水泥 萘系减水剂价格 2024/12 3,850 0.00% 3.72% 元/吨 型材管材 聚丙烯粒料价格 2024/12 7,507 -0.07% 0.25% 元/吨 胶黏剂 DMC价格 2024/12 12,873 0.27% -8.27% 元/吨 保温材料 纯MDI价格 2024/12 18,564 -2.64% -9.07% 元/吨 涂料 钛白粉价格 2024/12 14,401 -2.12% -9.52% 元/吨 型材管材 PVC电石法价格 2024/12 4,799 -4.06% -13.30% 元/吨 家居 TDI价格 2024/12 12,900 1.20% -21.81% 元/吨 玻璃 平板玻璃5mm价格 2024/12 1,368 -2.02% -31.56% 元/吨 玻璃 重质纯碱价格 2024/12 1,537 -1.17% -47.90% 元/吨 玻璃 轻质纯碱价格 2024