地产链化工品追踪系列报告（2024-03）：DMC等产品均价环比上行

ResearchandDevelopmentCenter 地产链化工品追踪系列报告（2024-03）： DMC等产品均价环比上行 2024年4月3日 证券研究报告行业研究 行业专题报告 化工行业 地产链化工品追踪系列报告（2024-03）： DMC等产品均价环比上行 2024年4月3日 本期内容提要： 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 下游地产行业方面： 国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2024年2月，全国房地产开发景气指数为92.13点，同比下降2.46点，环比下降 0.27点；中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4587.17，同比下降6.20%，环比增长0.06%。 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 3月我国30大中城市商品房销售同比下降，环比增长。2024年3月，中国30大中城市商品房成交面积为875.80万平方米，同比下降47.30%，环比增长116.97%。 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 国务院常务会议听取关于优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展有关情况的汇报。3月22日，中共中央政治局常委、国务 院总理李强主持召开国务院常务会议，会议听取关于优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展有关情况的汇报。会议指出，要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。（来自澎湃新闻网） 国家统计局：房地产市场目前仍处于调整转型中。3月18日，在国务院新闻办举行的2024年1-2月份国民经济运行情况新闻发布会上，国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司 长刘爱华表示，2023年以来，各地区各部门因城施策，优化房地产调控，推动降低房贷成本，积极推进保交楼工作，这些政策的实施，对促进房地产市场的平稳健康发展发挥了积极作用。2024年要加快构建房地产发展新模式，加大保障性住房的建设和供给，完善商品房相关基础性制度，满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求，这些政策措施的落实，将会有助于房地产市场平稳健康和高质量发展。（来自澎湃新闻网、国家统计局） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 上游化工产品方面： （1）玻璃产业链：【玻璃】2024年3月，浮法平板玻璃月均价为1971.55元/吨，环比下降4.29%，同比增长11.55%；平板玻璃月均毛利为437.98元/吨，环比下降2.68%，同比增长325.66%。【纯碱】2024年3月，重质纯碱月均价为2067.14元/吨，环比下降 10.42%，同比下降32.36%；轻质纯碱月均价为1939.48元/吨，环 比下降9.05%，同比下降29.60%；纯碱毛利月均值为375.69元/吨，环比下降43.24%，同比下降62.36%。 （2）水泥产业链：【水泥】2024年3月，水泥月均价为340.15元 /吨，环比增长0.19%，同比下降22.87%；水泥月均毛利为30.60 元/吨，环比增长19.34%，同比下降68.42%。【减水剂】2024年3 月，萘系减水剂月均价为3776.19元/吨，环比增长0.66%，同比下降5.49%；聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为7685.48元/吨，环比增长2.47%，同比下降6.86%；聚羧酸减水剂单体月均毛利为 -160.89元/吨，环比下降53.05%，同比增长67.89%。 （3）涂料产业链：【钛白粉】2024年3月，钛白粉月均价为16460.67元/吨，环比增长2.97%，同比增长5.02%；钛白粉月均毛利为495.43元/吨，环比增长88.37%，同比增长1197.17%。 （4）保温材料产业链：【MDI】2024年3月，纯MDI月均价为20490.48元/吨，环比增长0.30%，同比增长6.02%；聚合MDI月均价为16500.00元/吨，环比增长0.34%，同比增长3.61%。 （5）家居产业链：【TDI】2024年3月，TDI月均价为16704.76元/吨，环比下降1.64%，同比下降7.35%；TDI月均毛利为4989.00元/吨，环比下降13.11%，同比下降8.33%。 （6）型材管材产业链：【聚乙烯】2024年3月，聚乙烯月均价为8190.24元/吨，环比增长0.49%，同比下降0.17%。【聚丙烯】2024年3月，聚丙烯粒料月均价为7442.10元/吨，环比增长 1.14%，同比下降4.38%；聚丙烯粒料月均毛利为-800.87元/吨，环比下降35.72%，同比下降294.88%。【PVC】2024年3月， PVC电石法月均价为5478.67元/吨，环比增长0.71%，同比下降9.51%；PVC月均毛利为-416.59元/吨，环比增长16.72%，同比下降63.75%。 （7）胶粘剂产业链：【DMC】2024年3月，DMC月均价为16533.33元/吨，环比增长7.61%，同比下降1.41%；DMC月均毛利为380.63元/吨，环比增长151.94%，同比增长171.45%。 【PVA】2024年3月，PVA月均价为12026.33元/吨，环比增长 5.02%，同比下降23.40%。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 目录 下游房地产对化工品影响较大5 玻璃产业链（平板玻璃+纯碱）9 水泥产业链（水泥+减水剂）12 涂料产业链（油漆+钛白粉）15 保温材料产业链（聚合MDI+纯MDI）17 家居产业链（TDI）18 型材管材产业链（PVC+PP+PE）20 胶黏剂产业链（PVA+有机硅）23 风险因素25 图目录 图1：国房景气指数及CCPI5 图2：商品房销售面积变化情况（%）5 图3：中国30大中城市商品房成交面积（万平方米）5 图4：房地产开发产业链中的主要化工品6 图5：房地产上游化工品月均价同环比表现6 图6：平板玻璃产业链9 图7：平板玻璃价格及毛利（元/吨）9 图8：纯碱产业链10 图9：纯碱价格及毛利（元/吨）11 图10：纯碱期货结算价格（连续，元/吨）11 图11：水泥产业链12 图12：水泥价格及毛利（元/吨）12 图13：萘系减水剂产业链13 图14：聚羧酸减水剂产业链13 图15：萘系减水剂价格（元/吨）14 图16：聚羧酸减水剂单体价格及毛利（元/吨）14 图17：涂料产业链15 图18：钛白粉产业链15 图19：钛白粉价格与毛利（元/吨）16 图20：钛白粉市场总库存（万吨）16 图21：MDI产业链17 图22：纯MDI及聚合MDI价格（元/吨）18 图23：TDI产业链18 图24：TDI价格及毛利（元/吨）19 图25：PE管材产业链20 图26：聚乙烯价格（元/吨）20 图27：PP管材产业链21 图28：聚丙烯粒料价格及毛利（元/吨）21 图29：PVC产业链22 图30：PVC价格及毛利（元/吨）22 图31：有机硅产业链23 图32：PVA产业链23 图33：DMC价格及毛利（元/吨）24 图34：PVA价格（元/吨）24 下游房地产对化工品影响较大 1、房地产及上游化工品月度表现 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，房地产行业景气度的变化，或将对部分重要化工产品带来直接和显著的影响。国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2024年2月，全国房地产开发景气指数为92.13点，同比下降2.46点，环比下降0.27点；2024年2月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4587.17，同比下降6.20%，环比增长0.06%。 图1：国房景气指数及CCPI 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 中国化工产品价格指数(CCPI)国房景气指数（右） 104 102 100 98 96 94 92 90 88 086 2016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-022024-02 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2024年2月，商品房销售面积累计同比下降20.50%，其中住宅下降24.80%，办公楼增长14.90%，商业营业用房增长17.30%。2024年3月，中国30大中城市商品房成交面积为875.80万平方米，同比下降47.30%，环比增长116.97%。 图2：商品房销售面积变化情况（%）图3：中国30大中城市商品房成交面积（万平方米） 商品房销售面积:累计同比 120 100 80 60 40 20 商品房销售面积:办公楼:累计同比 商品房销售面积:商业营业用房:累计同比 0 (20) (40) (60) 商品房销售面积:住宅:累计同比 中国:30大中城市:商品房成交面积:当月值 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 房地产开发可以分为拿地、开工、预售、施工、竣工以及后续的装修等阶段，化工品几乎贯穿房地产的开工、施工、竣工以及装修等阶段。房地产行业涉及的化工品多种多样，与开工和施工相关的主要是水泥、型材管材、胶粘剂、保温材料等，向上游又延伸出减水剂、PVC、PP、PE等多种化工品，与竣工以及装修有关的主要是玻璃、家具家电、涂料等，向上游又涉及纯碱、TDI、钛白粉等化工品。 图4：房地产开发产业链中的主要化工品 资料来源：高景亚太公众号、百川盈孚，信达证券研发中心 我们跟踪了房地产产业链上游的数种化工品近期动态。2024年3月，同比来看，浮法平板玻璃价格、MDI月均价涨幅较为明显，PVA、纯碱、水泥等跌幅较深；环比来看，DMC、PVA等月均价环比上升，轻质纯碱、重质纯碱月均价分别环比下跌9.05%、10.42%，跌幅较深。 指标 时间 数值 环比涨幅 同比涨幅 单位 浮法平板玻璃价格 2024/3 1,972 -4.2 9% 11.5 5% 元/吨 纯MDI价格 2024/3 20,490 0.3 0% 6.0 2% 元/吨 钛白粉价格 2024/3 16,461 2.9 7% 5.0 2% 元/吨 聚合MDI价格 2024/3 16,500 0.3 4% 3.6 1% 元/吨 聚乙烯价格 2024/3 8,190 0.4 9% -0.1 7% 元/吨 DMC价格 2024/3 16,533 7.6 1% -1.4 1% 元/吨 聚丙烯粒料价格 2024/3 7,442 1.1 4% -4. 8% 元/吨 萘系减水剂价格 2024/3 3,776 0.6 6% -5. 9% 元/吨 聚羧酸减水剂单体TPEG价格 2024/3 7,685 2.4 7% -6.8 6% 元/吨 TDI价格 2024/3 16,705 -1.6 4% -7.3 5% 元/吨 PVC电石法价格 2024/3 5,479 0.7 1% -9.5 1% 元/吨 水泥价格 2024/3 340 0.1 9% -22. 87% 元/吨 PVA价格 2024/3 12,026 5.0 2% -23. 40% 元/吨 轻质纯碱价格 2024/3 1,939 -9.0 5% -29. 60% 元/吨 重质纯碱价格