家电行业2024年12月投资策略：12月白电排产量增长超20%，家电以旧换新成效显著

核心观点与投资建议

重点推荐

• 白电：推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电。理由：受益于以旧换新政策、估值具备性价比、海外具备长期成长空间、降本提效带来盈利韧性、需求复苏带来增长潜力、稳健的需求和低估值带来高防御性。
• 厨电：推荐老板电器。理由：烟灶主业表现稳定，持续开拓二三品类，估值处于历史底部，股息率可观。
• 小家电：推荐小熊电器、石头科技、科沃斯、新宝股份、光峰科技。理由：精品化战略及内部经营调整持续推进、需求有望企稳盈利修复、海外增长强劲、产品布局日益强化、外销逐渐恢复、内销品牌业务不断发展、激光显示技术全球领先、车载新业务迎来收获期。
• 零部件：推荐德昌股份。理由：家电主业开拓新客户新业务、汽车零部件业务持续放量。

分板块观点与建议

• 白电：看好持续稳健增长和高股息回报，推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电。
• 小家电：推荐小熊电器、石头科技、科沃斯、新宝股份、光峰科技。
• 厨电：推荐老板电器。

本月研究跟踪与投资思考

• 白电12月排产增速持续向好，内外销景气延续：12月白电排产量同比增长22%，内外销排产均延续较快增长。空调内外销排产分别增长15.0%/48.5%，冰箱内外销排产分别增长19.0%/12.5%，洗衣机内外销排产分别增长4.1%/7.6%。
• 以旧换新成效显著，2025年政策有望延续：以旧换新政策实施以来，我国家电消费表现显著改善。截至11月8日，2025.7万名消费者购买8大类家电产品3045.8万台，带动销售1377.9亿元。政策对线上线下零售额增速均有显著拉动。中央及地方政府表态积极，预计政策有望延续。
• 海外“黑五”大促规模增长再加速，看好家电跨境电商出海：今年亚马逊美区以及欧区的“黑五网一”活动持续长达12天，美国“黑五”线上销售额达到108亿美元，同比增长10.2%。我国家电企业通过跨境电商平台在北美及欧洲市场销售，有望迎来较好增长。

重点数据跟踪

• 市场表现：11月家电板块月相对收益-3.07%。
• 原材料价格：11月LME3个月铜、铝价格分别月度环比-5.9%、-2.1%；冷轧板价格月环比+1.7%。
• 集运指数：美西/美东/欧洲线11月环比分别-11.20%/+5.29%/+10.01%。

重点公司公告与行业动态

• 公司公告：极米科技、美的集团、光峰科技。
• 行业动态：奥维云网关于双11大家电、渠道、厨卫、彩电、电视供应链的总结。