家电行业2025年7月投资策略：618家电各品类增长良好，7月白电排产内稳外降

核心观点与投资建议

• 重点推荐：美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电（白电）；小熊电器、石头科技、新宝股份（小家电）；老板电器（厨电）；佛山照明、大元泵业（照明及零部件）。
• 分板块观点：
  • 白电：内需受益于以旧换新政策，外销保持高景气，推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电。
  • 小家电：推荐小熊电器、石头科技、科沃斯、新宝股份。
  • 厨电：推荐老板电器。
  • 照明及零部件：推荐佛山照明、大元泵业。

本月研究跟踪与投资思考

• 618期间家电各品类增长良好：
  • 空调全渠道零售额增长16.3%，洗衣机增长14.9%，冰箱增速较慢，线上低端机型占比提升。
  • 线上渠道中，厨房小家电、扫地机、洗地机、水家电增长超20%。
  • 家电线上均价承压，竞争激烈，但厨房小家电及线下渠道均价有所增长。
• 白电7月排产景气回落：
  • 7月白电合计排产量下降2.6%，内销排产回归稳健增长，外销下降。
  • 空调内销排产量增长8.1%，外销下降16.3%；冰箱内销排产量增长3.2%，外销下降4.9%；洗衣机内销排产量下降4.6%，外销下降3.8%。
• 5月空调产销量表现平稳：
  • 空调销量同比增长2%，内销增长13%，外销下降13%。
  • 生产2081.2万台，同比下降1.8%；销售2203.4万台，同比增长2.3%。

重点数据跟踪

• 市场表现：6月家电板块月相对收益-5.43%。
• 原材料价格：LME3个月铜、铝价格环比上涨，冷轧板价格环比下降。
• 海运价格：美西/美东/欧洲线集运指数环比上涨。

重点公司公告与行业动态

• 公司公告：
  • 石头科技筹划发行H股股票并在香港联交所上市。
  • TCL智家东南亚生产基地地点定于泰国春武里府。
  • 比依股份获得理湃光晶3.87%的股权。
• 行业动态：
  • 奥维云网：空调冷年收官7月出口排产下滑17.7%。
  • 奥维云网：国补将继续，1380亿元中央资金将分批下达。
  • 奥维云网：以旧换新政策下的中国家电市场阶段性总结。
  • 奥维云网：从“可选”到“刚需”：洗碗机五年倍增计划启动风口已至。
  • 产业在线：全球空气源热泵深度调整，2025有望迎来复苏。

重点标的盈利预测

• 重点公司盈利预测及估值：
  • 美的集团、格力电器、海尔智家、TCL智家、海信家电、小熊电器、石头科技、新宝股份、老板电器、佛山照明、大元泵业等。